公司2024前三季度营业总收入44.4亿元，同比-10%；归母净利润14.7亿元，同比-2%。单三季度净利润5.5亿元，环比+16%，同比+17%，符合预期。前三季度年化加权平均ROE为5.6%，同比-0.4pct；权益乘数（扣客户保证金）为3.2倍，较年初-0.1倍。高基数下各业务同比增速承压，降本对利润带来正向作用，整体利润增速相对平稳。上调市场成交额假设，上修2024-2026年盈利预测至22/28/34亿元（调前21/26/32），同比-4%/+27%/+23%，ROE6.1%/7.4%/8.5%，EPS为0.5/0.6/0.7元。
客户入金规模高增，Q3投行、资管承压
（1）前三季度经纪净收入8.3亿元，同比-8%；单三季度2.6亿元，环比-4%，同比-19%。2024Q3日均股基成交额8073亿元，同比-12%，环比-15%。期末客户保证金规模273亿，环比+49%，反映市场反弹带来的客户入金增长。公司互联网获客能力较强，受益于本轮行情，开户市占率有望提高。
（2）前三季度投行业务净收入3.9亿元，同比-29%；单三季度1.1亿元，环比-22%，同比-52%。
（3）前三季度资管业务净收入11.8亿元，同比持平；单三季度3.6亿元，同比-26%，环比-30%。Q3末财通资管公募非货/偏股AUM为1083/105亿元，同比+23%/-30%，环比-1%/+5%。
Q3投资收益环比持平，体现自营中性特征，前三季度利润进行现金分红
（1）前三季度投资收益（含公允价值变动损益）11.9亿元，同比-16%；单三季度3.8亿元，同比+123%，环比持平。公司方向性权益敞口较小，股市上涨影响有限。期末自营金融资产规模497亿，同比+5%，环比-6%。前三季度年化自营投资收益率为3.13%（2024H1为3.11%）。
（2）前三季度管理费用26.4亿元，同比-18%，降幅较中报扩大。
（3）公司拟现金分红，每10股派发现金红利0.50元（含税），共派发现金红利2.3亿元，分红比例为前三季度归母净利润的15.77%。
研究结论：公司区位优势突出，财富管理转型持续深化，互联网获客能力较强。本轮行情有望驱动开户市占率提升，资管业务优势稳固。当前股价对应PB1.0/1.0/0.9倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场波动风险；财富管理、资产管理增长不及预期。
