东方证券2024三季报点评：业绩符合预期，自营投资收益率改善

金融 2024-10-31 高超,卢崑开源证券 Derek.

核心观点：公司2024年前三季度业绩符合预期，自营投资收益率改善，降本增效对利润贡献显著。上调2024-2026年归母净利润预测至47/54/61亿元，维持“买入”评级。
关键数据：
- 营业总收入/归母净利润：141/33亿元（同比+3%/+16%），单3季度净利润12亿（同比+25%，环比-3%），年化加权平均ROE 5.55%（同比+0.65pct），期末杠杆率（扣客户保证金）3.42倍（同比+0.04倍）。
- 自营投资收益：41亿元（同比+69%），单季度18亿元（同比+102%，环比+25%），自营投资收益率4.9%（2024H1为4.1%）。
- 资管业务：资管收入3.1亿（同比-35%，环比-11%），东证资管AUM（非货/偏股）1506/993亿（同比-12%/-20%，环比+6%/+0.4%），汇添富AUM（非货/偏股）5024/2490亿（同比+7%/-5%，环比+3%/+11%）。
- 其他业务：经纪业务净收入16亿元（同比-26%），投行收入8.3亿元（同比-30%），管理费用同比-9%，信用减值计提同比-69%。
研究结论：
- 股市上涨驱动自营投资收益率提升，管理费用和减值计提同比下降。
- 资管业务受市场转向影响，偏股AUM增长但收入改善滞后。
- 降本增效及自营投资改善对利润贡献显著，上调盈利预测。
- 关注渠道收费优化落地及财富管理转型深化。
风险提示：市场波动风险；财富管理、资产管理规模增长不及预期。