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央行重启买断式回购点评报告：丰富货币政策工具箱，应对年底流动性挑战

2024-10-29 王冠军,王纯山西证券嗯哼

核心观点：中国人民银行重启买断式回购操作工具，旨在丰富货币政策工具箱，应对年底流动性挑战。
事件：2024年10月28日，央行公告启用公开市场买断式逆回购操作，操作对象为一级交易商，原则上每月开展一次，期限不超过1年，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。
政策背景与目标：此举是央行年内继临时正逆回购、国债交易后再次创新货币政策工具，主要目标是有效对冲年底前MLF的大规模到期压力。根据Wind数据，11月、12月各有1.45万亿元MLF到期，合计占当前MLF余额的40%。同时，此举也有助于逐步淡化MLF等政策利率的角色，1年期买断式回购工具有望作为MLF的有效替代。
后续影响和展望：买断式回购与质押式回购的主要区别在于允许央行对拆借的债券进行二级市场处置，增加二级市场可卖出的债券规模，补充央行债券借贷操作，并为证券、基金、保险公司互换便利提供更多操作标的。通过固定数量、利率竞标及多重价位中标机制，减少机构在利率招标时的盲目跟风行为，更真实地反映机构对资金的实际需求。买断式回购的期限不超过1年，不是量化宽松政策。该工具的推出有助于缓解质押品冻结对金融机构整体流动性监管指标的压力，提升银行间市场的流动性水平。
风险提示：央行政策超预期；资金面超预期。