金融期权月报：政策增量因素放缓，股指震荡整固为主

金融期权 政策增量因素放缓，股指震荡整固为主 核心观点 金融期权：政策增量因素放缓，股指震荡整固为主 9月24日以来的本轮行情主要来自于政策面利好频发引发的预期转向以及央行新工具注入的流动性支持预期，市场情绪的回升以及交易资金的活跃推动股票估值端回升。不过财政政策的出台受制于机制与流程，在国庆之后并未推出实质性的增量，市场对财政仍有预期，但短期政策增量因素放缓也引发股指阶段性震荡整固。与此同时，海外美联储降息预期放缓，外资配置A股的节奏受到一定影响。宏观方面，最新公布的9月经济数据表现仍偏弱，主要体现为实体部门需求偏弱即内需不足，需要政策面发力托底，后续关注经济指标改善情况。总体来看，短期内政策增量因素放缓，政策预期推动的普涨行情告一段落，市场将步入基于政策方向、政策效果、业绩修复的结构性轮涨行情，股指预计以震荡整固为主。未来若有新的增量因素出台，股指震荡整固之后，反弹的可能性仍较高。 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 目前投资者对中证1000指数的成分股的风险偏好更高，对应期权的隐含波动率处于偏高水平，因此可以利用相应的期权品种构建卖出宽跨式组合（其右腿的行权价适当提升），同时买入该行权价的价外认购期权对右腿进行保护。该组合实际上可以看作卖出认沽+熊市价差的组合。 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾....................................................................51.1标的资产价格走势........................................................51.2期权成交持仓情况........................................................72期权分析指标................................................................92.1 PCR指标.................................................................92.2波动率指标.............................................................123标的资产走势分析...........................................................144期权组合观点...............................................................15 图表目录 图1上证50ETF价格走势...........................................................6图2上交所300ETF价格走势........................................................6图3深交所300ETF价格走势........................................................6图4沪深300指数价格走势.........................................................6图5中证1000指数价格走势........................................................6图6上交所500ETF价格走势........................................................6图7深交所500ETF价格走势........................................................6图8创业板ETF价格走势...........................................................6图9深证100ETF价格走势..........................................................7图10上证50指数价格走势.........................................................7图11科创50ETF价格走势..........................................................7图12易方达科创50ETF价格走势...................................................7图13上证50ETF期权的成交量与持仓量..............................................8图14上交所300ETF期权的成交量与持仓量...........................................8图15深交所300ETF期权的成交量与持仓量...........................................8图16沪深300指数期权的成交量与持仓量............................................8图17中证1000指数期权的成交量与持仓量...........................................8图18上交所500ETF期权的成交量与持仓量...........................................8图19深交所500ETF期权的成交量与持仓量...........................................8图20创业板ETF期权的成交量与持仓量..............................................8图21深证100ETF期权的成交量与持仓量.............................................9图22上证50股指期权的成交量与持仓量.............................................9图23科创50ETF期权的成交量与持仓量..............................................9图24易方达科创50ETF期权的成交量与持仓量........................................9图25上证50ETF期权的持仓量PCR.................................................10图26上交所300ETF期权的持仓量PCR..............................................10图27深交所300ETF期权的持仓量PCR..............................................10 图28沪深300指数期权的持仓量PCR...............................................10图29中证1000指数期权的持仓量PCR..............................................11图30上交所500ETF期权的持仓量PCR...............................................11图31深交所500ETF期权的持仓量PCR...............................................11图32创业板ETF期权的持仓量PCR..................................................11图33深证100ETF期权的持仓量PCR.................................................11图34上证50股指期权的持仓量PCR.................................................11图35科创50ETF期权的持仓量PCR..................................................11图36易方达科创50ETF期权的持仓量PCR............................................11图37上证50ETF期权的波动率.....................................................13图38上交所300ETF期权的波动率..................................................13图39深交所300ETF期权的波动率..................................................13图40沪深300指数期权的波动率...................................................13图41中证1000指数期权的波动率..................................................13图42上交所500ETF期权的波动率..................................................13图43深交所500ETF期权的波动率..................................................13图44创业板ETF期权的波动率.....................................................13图45深证100ETF期权的波动率....................................................14图46上证50股指期权的波动率....................................................14图47科创50ETF期权的波动率.....................................................14图48易方达科创50ETF期权的波动率...............................................14 表1标的资产价格变化情况.........................................................5 1市场回顾 1.1标的资产价格走势 目前我国股指金融衍生品市场上市的金融期权有12个品种，其中9个ETF期权和3个股指期权，分别是上交所的上证50ETF期权、沪深300ETF期权、中证500ETF期权、科创50ETF期权和易方达科创50ETF期权，深交所的沪深300ETF期权、创业板ETF期权、中证500ETF期权与深证100ETF期权，中金所的沪深300股指期权、中证1000股指期权与上证50股指期权。 这些期权标的要么是指数，要么是挂钩指数的ETF，它们分别与上证50指数、沪深300指数、深证100指数、