金融期权日报：增量资金流入放缓，股指震荡下跌

金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 16 请务必阅读文末免责条款 2024年3月27日 金融期权 专业研究·创造价值 增量资金流入放缓，股指震荡下跌 核心观点 今日各股指均震荡下跌，尾盘加速下跌，跌幅扩大。沪深两市成交金额跌破万亿元，两市超4700只个股下跌，北向资金净卖出72.5亿元。由于股市资金在板块轮动较为频繁，难以形成持续性的向上合力，资金短线止盈意愿有所上升，在获利了结的意愿下此前涨幅较大的板块陷入调整，中证1000指数回调较为明显。近期美元指数走强，强美元逻辑下非美元资产估值回升受到抑制。虽然融资资金和北向资金在2月下旬以来有所净流入，但目前国内新发股票基金份额仍低，近期北向资金与融资资金净流入有所放缓，后期若缺乏增量资金流入，股指的反弹动能或将有所减弱。总体而言，预计短期内股指震荡整理为主。 近期各品种期权平值期权的隐含波动率有所回升。短期内上证50与沪深300大涨或大跌的可能性均相对有限，可以构建对应品种的卖出宽跨式策略。中证500与中证1000在持续上涨后存调整需求，可以继续持有对应品种的浅虚值认沽期权，与本身的多头头寸构成保险策略。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 16 请务必阅读文末免责条款 1 期权指标 2024年03月27日,50ETF跌0.53%,收于2.433；300ETF(上交所)跌1.08%,收于3.493；300ETF(深交所)跌1.06%,收于3.634；沪深300指数跌1.16%,收于3502.79；中证1000指数跌3.33%,收于5266.23；500ETF(上交所)跌2.31%,收于5.236；500ETF(深交所)跌2.10%,收于5.359；创业板ETF跌2.79%,收于1.742；深证100ETF跌1.90%,收于2.427；上证50指数跌0.61%,收于2398.94;科创50ETF跌2.59%,收于0.79；易方达科创50ETF跌2.41%,收于0.77。 上证50ETF期权成交量PCR为93.50,上一交易日成交量PCR为99.71；持仓量PCR为77.07,上一交易日持仓量PCR为79.36。上交所300ETF期权成交量PCR为96.37,上一交易日成交量PCR为110.86；持仓量PCR为79.22,上一交易日持仓量PCR为85.39。深交所300ETF期权成交量PCR为97.27,上一交易日成交量PCR为108.35；持仓量PCR为83.39,上一交易日持仓量PCR为84.08。沪深300指数期权成交量PCR为97.42,上一交易日成交量PCR为94.74；持仓量PCR为57.85,上一交易日持仓量PCR为61.92。中证1000指数期权成交量PCR为112.26,上一交易日成交量PCR为106.63；持仓量PCR为59.08,上一交易日持仓量PCR为62.86。上交所中证500ETF期权成交量PCR为135.67,上一交易日成交量PCR为135.84；持仓量PCR为80.39,上一交易日持仓量PCR为91.94。深交所中证500ETF期权成交量PCR为120.81,上一交易日成交量PCR为108.11；持仓量PCR为76.01,上一交易日持仓量PCR为81.54。创业板ETF期权成交量PCR为119.96,上一交易日成交量PCR为101.86；持仓量PCR为71.67,上一交易日持仓量PCR为83.55。深证100ETF期权成交量PCR为123.27,上一交易日成交量PCR为102.42；持仓量PCR为86.33,上一交易日持仓量PCR为89.87。上证50股指期权成交量PCR为80.51,上一交易日成交量PCR为72.67；持仓量PCR为53.03,上一交易日持仓量PCR为56.34。科创50ETF期权成交量PCR为111.99,上一交易日成交量PCR为109.29；持仓量PCR为46.28,上一交易日持仓量PCR为54.48。易方达科创50ETF期权成交量PCR为147.29,上一交易日成交量PCR为86.40；持仓量PCR为49.21,上一交易日持仓量PCR为53.76。 上证50ETF期权2024年04月平值期权隐含波动率为15.29%,标的30交易日历史波动率为13.96%。上交所300ETF期权2024年04月平值期权隐含波动率为15.83%,标的30交易日历史波动率为15.53%。深交所300ETF期权2024年04月平值期权隐含波动率为15.40%,标的30交易日历史波动率为15.57%。沪深300指数期权2024年04月平值期权隐含波动率为16.05%,标的30交易日历史波动率为13.22%。中证1000指数期权2024年04月平值期权隐含波动率为33.95%,标的30交易日历史波动率为30.90%。上交所中证500ETF期权2024年04月平值期权隐含波动率为22.47%,标的30交易日历史波动率为32.38%。 深交所中证500ETF期权2024年04月平值期权隐含波动率为20.37%,标的30交易日历史波动率为32.47%。创业板ETF期权2024年04月平值期权隐含波动率为26.28%,标的30交易日历史波动率为30.36%。深证100ETF期权2024年04月平值期权隐含波动率为18.47%,标的30交易日历史波动率为20.65%。上证50股指期权2024年04月平值期权隐含波动率为16.41%,标的30交易日历史波动率为 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 16 请务必阅读文末免责条款 11.91%。科创50ETF期权2024年04月平值期权隐含波动率为28.77%,标的30交易日历史波动率为32.58%.易方达科创50ETF期权2024年04月平值期权隐含波动率为27.75%,标的30交易日历史波动率为32.44%。 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 16 请务必阅读文末免责条款 2 相关图表 ➢ 上证50ETF期权 图1 上证50ETF走势 010002000300040005000600022.12.22.32.42.52.62.72.82.92023-01-032023-01-202023-02-152023-03-062023-03-232023-04-122023-05-042023-05-232023-06-092023-06-302023-07-192023-08-072023-08-242023-09-122023-10-092023-10-262023-11-142023-12-012023-12-202024-01-092024-01-262024-02-222024-03-1250ETF期权标的成交量(万手)标的收盘价(左轴) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图2 上证50ETF期权波动率 8.0010.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0024.002023-01-032023-01-192023-02-132023-03-012023-03-172023-04-042023-04-212023-05-122023-05-302023-06-152023-07-052023-07-212023-08-082023-08-242023-09-112023-09-272023-10-232023-11-082023-11-242023-12-122023-12-282024-01-162024-02-012024-02-272024-03-1450ETF期权标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图3 上证50ETF期权成交量PCR 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.0001,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0002023-01-032023-01-312023-02-212023-03-142023-04-042023-04-262023-05-222023-06-122023-07-052023-07-262023-08-162023-09-062023-09-272023-10-262023-11-162023-12-072023-12-282024-01-192024-02-192024-03-1150ETF期权日认购成交量日认沽成交量日成交量PCR 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图4 上证50ETF持仓量PCR 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.000500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0002023-01-032023-01-312023-02-212023-03-142023-04-042023-04-262023-05-222023-06-122023-07-052023-07-262023-08-162023-09-062023-09-272023-10-262023-11-162023-12-072023-12-282024-01-192024-02-192024-03-1150ETF期权日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图5 上证50ETF期权隐含波动率曲线 12.0013.0014.0015.0016.0017.0018.0019.00-8.16%-6.12%-4.08%-2.04%0.00%2.04%4.08%6.12%8.16%50ETF期权当日IV(%)昨日IV(%) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图6 上证50ETF期权各期限平值隐含波动率 13.0014.0015.0016.0017.0018.0019.0020.0020240320240420240620240950ETF期权当日平值IV(%)昨日平值IV(%) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 16 请务必阅读文末免责条款 ➢ 上交所300ETF期权 图7 上交所300ETF走势 050010001500200025003000350040004500500033.23.43.63.844.24.42023-01-032023-01-202023-02-152023-03-062023-03-232023-04-122023-05-042023-05-232023-06-092023-06-302023