2026年2月报金融期权：预计短期内股指震荡整固为主

金融期权 预计短期内股指震荡整固为主 核心观点 1月以来，各期权标的均上涨，不过走势明显分化，小盘股相关标的涨幅显著，大盘股相关标的则冲高回落，涨幅回吐。期间股指突破前期的震荡区间上沿，股市成交金额大幅放量，融资买入金额保持高位，投资者风险偏好较为乐观。 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com报告日期：2026年1月29日 政策面利好预期以及 资金面持续流 入股市的趋势 构成股指中长期上行的核心逻辑。由于监管层希望控风险的预期较为明确，以及本轮股票反弹的涨幅主要由估值端贡献，短期内股指上行驱动有所减弱。资金面对“追涨”与“止盈”出现分歧，短期内股指震荡整固的可能性较高。相对而言，上证50的防御属性将获得资金青睐。做多期权标的资产存在择时被套风险，而牛市看涨价差组合可以控制风险的同时享受潜在收益。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾...................................................................52期权分析指标...............................................................72.1 PCR指标...............................................................72.2波动率指标.............................................................93标的资产走势分析..........................................................114期权组合观点..............................................................135总结......................................................................13 图表目录 图1上证50ETF价格走势...........................................................6图2上交所300ETF价格走势........................................................6图3深交所300ETF价格走势........................................................6图4沪深300指数价格走势.........................................................6图5中证1000指数价格走势........................................................6图6上交所500ETF价格走势........................................................6图7深交所500ETF价格走势........................................................6图8创业板ETF价格走势...........................................................6图9深证100ETF价格走势..........................................................7图10上证50指数价格走势.........................................................7图11科创50ETF价格走势..........................................................7图12易方达科创50ETF价格走势...................................................7图13上证50ETF期权的持仓量PCR..................................................8图14上交所300ETF期权的持仓量PCR...............................................8图15深交所300ETF期权的持仓量PCR...............................................8图16沪深300指数期权的持仓量PCR................................................8图17中证1000指数期权的持仓量PCR...............................................8图18上交所500ETF期权的持仓量PCR................................................8图19深交所500ETF期权的持仓量PCR................................................8图20创业板ETF期权的持仓量PCR...................................................8图21深证100ETF期权的持仓量PCR..................................................9图22上证50股指期权的持仓量PCR..................................................9图23科创50ETF期权的持仓量PCR...................................................9图24易方达科创50ETF期权的持仓量PCR.............................................9图25上证50ETF期权的波动率.....................................................10图26上交所300ETF期权的波动率..................................................10图27深交所300ETF期权的波动率..................................................10 图28沪深300指数期权的波动率...................................................10图29中证1000指数期权的波动率..................................................10图30上交所500ETF期权的波动率..................................................10图31深交所500ETF期权的波动率..................................................11图32创业板ETF期权的波动率.....................................................11图33深证100ETF期权的波动率....................................................11图34上证50股指期权的波动率....................................................11图35科创50ETF期权的波动率.....................................................11图36易方达科创50ETF期权的波动率...............................................11 表1标的资产价格变化情况.........................................................5 1市场回顾 目前我国上市的金融类期权有12个品种，其中9个ETF期权和3个股指期权，分别是上交所的上证50ETF期权、沪深300ETF期权、中证500ETF期权、科创50ETF期权和易方达科创50ETF期权，深交所的沪深300ETF期权、创业板ETF期权、中证500ETF期权与深证100ETF期权，中金所的沪深300股指期权、中证1000股指期权与上证50股指期权。这些期权标的要么是指数，要么是挂钩指数的ETF，它们分别与上证50指数、沪深300指数、深证100指数、中证500指数、中证1000指数、创业板指数以及科创50指数密切相关。其中创业板指数的成分股中光伏与电动汽车产业链相关股票的权重占比较高，深证100与科创50指数的成分股中信息与电子产业链的股票权重较高，这些指数易受相应行业的影响。本文主要对与上证50、沪深300、中证500及中证1000这4个宽基指数相关的期权进行分析，本文所说的股指也主要指这4个指数。 1月以来截至28日，各期权标的均上涨，不过走势明显分化，小盘股相关标的涨幅显著，大盘股相关标的则冲高回落，涨幅回吐。期间股指突破前期的震荡区间上沿，股市成交金额大幅放量，融资买入金额保持高位，投资者风险偏好较为乐观。不过目前股市反弹主要来自于估值端的提升，特别是受益于扶持科技创新政策利好以及杠杆资金偏好的科技股票涨幅较大，大小盘指数表现有所分化。总的来说政策面利好预期以及资金净流入股市趋势共同构成了股指上行的主要逻辑。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 2期权分析指标 2.1PCR指标 期权市场的Put-Call-Ratio（简称PCR）指标常用来衡量市场的多空状态，PCR指标是认沽期权成交量（或持仓量）与认购期权成交量（或持仓量）的比值。一般而言，偏离日常水平较大的成交量PCR能反映投资者的情绪面的剧烈变化，而持仓量PCR能够反映同时期市场的多空双方情绪对比。持仓量PCR与市场情绪一般呈正相关关系，这是因为期权卖方一般是比较专业的投资者，卖出认沽期权说明其对后市行情是看涨的或者说不是看跌的。 从持仓量PCR指标来看，1月份上证50与沪深300相关期权的持仓量PCR均呈现冲高回落的走势，与标的资产价格的走势较为吻合。目前期权持仓量PCR回落至正常历史分位数水平，说明投资者对上证50与沪深300相关标的的预期一致性不强。另一方面，中证500与中证1000相关期权的持仓量PCR维持高位，说明市场对中证500与中证1000相关标的的一致性预期较强，结合行情来看，市场一致性