钢材周报：政策预期回升 期价震荡反弹

核心观点及策略

• 宏观：人大常委会召开及国务院常务会议强调政策落地和逆周期调节，政策预期回升，市场情绪好转。
• 产业：螺纹钢产量环比增加7万吨至251万吨，表需减少14万吨至244万吨，厂库增加12万吨至156万吨，社库下降4万吨至279万吨，总库存增加8万吨至435万吨；热卷产量环比减少1万吨至304万吨，厂库下降2万吨至80万吨，社库下降4万吨至284万吨，总库存减少6万吨至364万吨，表需减少9万吨至310万吨。
• 策略建议：震荡思路，逢低买入热卷，参考区间螺纹3250-3600元/吨，热卷3350-3750元/吨。

行情评述

• 交易数据：上周钢材期货震荡小幅上涨，唐山钢坯上涨20元/吨至3090元/吨，上海螺纹下跌30元/吨至3480元/吨，上海热卷上涨10元/吨至3490元/吨。
• 宏观要闻：人大常委会召开，国务院常务会议强调政策落地和逆周期调节；多地出台房地产市场利好政策；多地四季度重大项目集中开工，资金加快下达使用。
• 产业要闻：世界钢铁协会数据显示，2024年9月中国粗钢产量下降6.1%；国家发改委透露2025年将继续发行超长期特别国债；工信部将扩大汽车消费；国际货币基金组织称中国为未来五年全球经济增长最大贡献者。

研究结论

• 宏观降温但预期仍在，政策预期回升，市场情绪好转。
• 基本面边际走弱，整体产量小增，表需转降，螺纹增库，整体库存小降，北方省份降温，需求进入旺季收尾阶段。
• 预计期价震荡为主，螺纹供应端产量延续高位，热卷供需好于螺纹，卷螺差反弹。