2024年三季报点评：重磅新品发布与AI能力升级孕育全新增长曲线

萤石网络2024年前三季度营收约39.63亿元，同比增长12.93%，但归母净利润约3.75亿元，同比减少6.69%。公司战略调整导致利润阶段性下滑，但积极布局新品市场，孕育全新增长曲线。2024Q3单季度收入13.79亿元，同比增长12.7%，但归母净利润约0.93亿元，同比减少34.87%，主要受产品结构调整、竞争加剧及费用投入增加影响。公司保持合理投入，夯实技术研发，布局智能锁、家用和商用清洁机器人等新品，并拓展电商和新零售渠道，构建核心产品线品牌影响力。2024年7月至10月，公司陆续发布智能健康手表、家居AI一体机、视频通话摄像机S10、TAMO移动摄像机、全能扫拖机器人RS20 Pro Ultra、AI洗地机器人RX30 Max、全景人脸视频锁DL60FVX Pro等新品。2024Q3推出蓝海大模型和HomePlay OS，助力“人-家-商业”全场景覆盖，有望提升业务价值量。蓝海大模型是面向物联场景的具身智能大模型，具备开发开放、基础交互及具身代理三大体系化AI能力；HomePlay OS以提升用户体验为目的，提供智能代理及视觉AI能力，支持开发者快速开发智能场景或应用。投资建议：萤石网络凭借技术、制造能力及渠道优势，以“1+4+N”生态体系落地智能生活解决方案，有望凭借新品及全场景覆盖迎来增长。预测公司24-26年归母净利润为5.74、7.18、9.60亿元，对应PE为43X、34X、26X，维持“推荐”评级。风险提示：行业竞争加剧；技术落地不及预期。