2024年三季报点评：AI商业化持续推进，海外与鸿蒙孕育全新机遇

金山办公2024年三季报显示，公司整体业绩稳健增长。前三季度累计实现营业收入36.27亿元，同比增长10.90%；归母净利润10.40亿元，同比增长16.41%。第三季度单季营收12.14亿元，同比增长10.53%；归母净利润3.19亿元，同比增长8.33%。

业务板块表现：

1. 国内个人办公服务订阅：营收7.6亿元，同比增长17.24%，主要得益于WPS AI 2.0新增AI助手功能，提升用户粘性和付费转化。
2. 国内机构订阅及服务：营收2.48亿元，同比增长0.02%，通过发力公有云市场推动收入模式升级。
3. 国内机构授权：营收1.43亿元，同比增长8.97%，受益于党政信创领域下沉市场布局。
4. 国际及其他业务：营收0.6亿元，同比下滑10.43%，主要受关停国内广告业务及基数效应影响，但海外业务保持高速增长。

合同负债创新高：第三季度合同负债达19.90亿元，创历史新高，环比增长4.6%，同比增长16.3%，反映用户付费意愿增强。

产品活跃度：截至9月30日，主要产品月活设备数6.18亿，同比增长4.92%，其中PC版增长6.95%，移动版增长3.36%。10月鸿蒙版WPS公测将进一步提升跨端协同能力。

投资建议：预计2024-2026年收入分别为51.43、63.41、79.82亿元，EPS分别为3.25、4.09、5.18元，对应PE分别为81X、65X、51X，维持“推荐”评级。

风险提示：技术研发不及预期、行业竞争加剧。