2024年三季报点评：Q3业绩恢复增长，引领AI终端散热升级趋势

公司前三季度实现收入314.9亿元（同比+28%），归母净利润14.1亿元（同比-25%），扣非净利润11.9亿元（同比-30%）。单Q3季度收入123.7亿元（同比+32%），归母净利润7.1亿元（同比+15%），环比大幅提升。收入增长主要得益于北美大客户备货旺季及AI终端产品表现亮眼，精密件业务增长迅速，但产品结构变化及汇兑损失导致毛利率略有下滑。

公司提前布局AI终端制造领域，目前已实现营收增长，但部分业务盈利能力较低。AI硬件升级推动散热需求，公司具备热管、均热板等散热产品能力，已应用于各类AI终端，有望成为核心供应商。公司深度参与北美大客户“散热+电源+快充”方案，卡位优势明显。

Q4展望：传统产品份额有望提升，关键客户料号持续增加；安卓新机发布及海外手机厂备货将形成需求共振，带动全系列销量上升，Q4业绩有望延续Q3亮眼表现。

盈利预测与投资评级：基于行业高基数及需求递延，公司24-26年归母净利润预测为20/28/37亿元，对应PE分别为33/23/17倍，维持“买入”评级。

风险提示：下游客户拓展不及预期、市场需求不及预期等。