摘要
铁矿石：市场情绪跟随政策预期波动，上周四传出财政政策消息带动黑色整体止跌反弹。现货铁矿石变化不大，卷螺即期盈利下降但短期 unlikely 减产，高炉铁水仍有回升空间，需求持稳偏好但面临复产见顶问题，供应在价格回到100美元以上后 non-mainstream 矿减产动力不足，预计维持高位，港口去库仍有难度。基本面未进一步走差且是黑色中少数有正基差品种，100美元以下下跌空间有限，向上突破110美元同样需要政策利好兑现，近期反弹后需跟踪政策消息，期货关注740-820元运行区间。
焦煤：周五期货价格走强，现货市场维稳，线上竞拍全线飘绿，线下坑口价格回调，市场观望气氛浓，询价以压价为主。财政消息带动情绪回暖，但焦化厂生产意愿受首轮提降打击，利润仍存下产量维稳。洗煤厂产量下降，矿山端产量维稳小增，供给端整体仍偏宽松。关注实际政策预期兑现情况，人大常委会定于11月上旬召开，近期消息面异动带动价格走强，但实际议程公告上还未见财政或预算调整，正式召开前市场预期存分歧，警惕预期落空带来的回落风险。
焦炭：受提降影响，现货市场偏弱运行，焦煤线上流拍增多，线下坑口价格回落。首轮提降落但吨焦利润仍为正，微利下焦企产量小跌维稳，库存有所上升，整体基本面小幅走弱。关注实际政策预期兑现情况，人大常委会定于11月上旬召开，近期消息面异动带动价格走强，但实际议程公告上还未见财政或预算调整，正式召开前市场预期存分歧，警惕预期落空带来的回落风险。
锰硅：市场传出财政方面消息，投机交易再起，期现价格均有反弹。化工焦价格下行，锰矿价格企稳，库存小幅下行但仍居高位，成本端支撑松动；产需方面，下游未见减产迹象，钢价震荡上调，短期需求端产量或维持，周度需求量续增，需求端企稳也带动开工率与产量连续上行，基本面供需双增。关注6000-6400元/吨附近上下支撑位和压力位，警惕预期落空带来的回落风险。
硅铁：市场传出财政方面消息，投机交易再起。近期黑色情绪下行，硅铁市场交投氛围转弱；产需方面，下游未见减产迹象，钢价震荡上调，短期需求端产量或维持，周度需求量续增。硅铁开工率与产量整体企稳，供稳需增下基本面小幅改善。关注6150-6650元/吨附近上下支撑位和压力位，警惕预期落空带来的回落风险。
交易策略
铁矿石：高空螺纹同时逢低多铁矿石对冲，01合约短期向上关注800-820压力，周内政策预期若出现回落，铁矿石做多头寸可考虑逢高减仓。
焦煤：多空操作建议轻仓为主。下方关注政策前1270-1300元/吨区间附近支撑位，上方关注1400-1430元/吨区间附近压力位。
焦炭：多空操作建议轻仓为主。下方关注1890元/吨附近支撑位，上方关注2100元/吨压力位，区间操作。
锰硅：前期铁合金较其他黑色品种跌幅较大，周五回调显著上行，目前看政策宽松预期下锰硅会跟随走强，但注意预期落空的风险，关注6000-6400元/吨附近上下支撑位和压力位。
硅铁：前期铁合金较其他黑色品种跌幅较大，周五回调显著上行，目前看政策宽松预期下硅铁会跟随走强，但注意预期落空的风险，关注6150-6650元/吨附近上下支撑位和压力位。
基本面分析
铁矿石：供应端，澳洲和巴西发货量稳定，非主流矿减产动力不足；需求端，高炉铁水仍有回升空间，但面临复产见顶问题；库存端，港口去库仍有难度，进口矿库存维持高位；运费端，国际运价稳定。焦煤焦炭：供需端，焦化厂生产意愿受提降打击，但利润仍存，产量维稳；库存端，炼焦煤和焦炭库存均有所上升；运费端，汽车运输价格稳定。铁合金：供需端，下游未见减产迹象，需求端企稳，开工率与产量连续上行；库存端，锰硅和硅铁库存均有所下降但仍居高位；运费端，汽车运输价格稳定。
期权策略
铁矿石：尝试卖出看涨期权以收取权利金，构建买入跨式操作以做多波动率。
锰硅：尝试卖出看涨期权以收取权利金，构建买入跨式操作以做多波动率。
硅铁：尝试卖出看涨期权以收取权利金，构建买入跨式操作以做多波动率。
