黑色系炉料周度策略

期货研究院 摘要 能源化工研究中心|黑色金属与建材研究中心 铁矿石： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 9月以来普氏均价92美元，相比8月及之前明显下跌，上周非澳巴发货量大幅下降，从历史看，90美元及以下预计能影响100-150万吨/周的非澳巴发运量，而参考成本曲线，价格在90美元以下大概能带来全球8-10%的减量，因此当前价格若持续，铁矿供应压力将减轻；港口库存近期高位持稳，台风阶段性影响疏港，钢厂库存较低，国庆假期较长下周预计补库，但目前钢厂盈利率还在低位，钢材需求预期不强，进而限制假期前补库空间，高炉开工率继续小幅增加，绝对值仍较低，因此铁矿石需求环比好转但仍较弱。综合看，铁矿若要维持供需弱稳或供需出现进一步改善，要看钢材旺季需求回升能否超预期，或是出台刺激政策带动投机需求增加，钢材需求端改善如果不大，则铁矿供需平衡还是要通过跌价倒逼供应下降，由于短期尚未见到需求和政策面明显向好，铁矿石节前预计承压运行，但由于供应已有下降迹象且近期国内政策宽松的消息较多，因此进一步大跌可能偏低，向下会面临一定支撑，偏向于低位震荡运行。 作者：何卓然从业资格证号：F03133791投资咨询证号：--联系方式：68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年09月20日星期五 【交易策略】 在看到政策面进一步利多前，铁矿石趋势仍偏弱，节前在跌至650-660元附近，建议空单逢低减仓，并可尝试短多交易，或买入700以上虚值看涨期权。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 焦煤： 【市场逻辑】 LPR维持不变，实际政策不及预期，市场情绪降温带来价格下跌。基本面来看，国庆节前下游补库意愿有所上升，叠加焦炭首轮提涨落地后情绪小幅回暖，上周洗煤厂开工率有所上行；库存则表现为供给端降库，需求端补库上升。总体看，下游复产下焦煤基本面跟随小幅改善，短期盘面存在一定向上驱动；但后续钢厂扩利困难下，铁水复产受限，中长期仍需等待政策端指引。 【交易策略】 近期下游复产下焦煤基本面跟随小幅改善，短期盘面存在一定向上驱动；但后续钢厂扩利困难下，铁水复产受限，中长期仍需等待政策端指引。 焦炭： 【市场逻辑】 LPR维持不变，实际政策不及预期，市场情绪降温带来价格下跌。基本面方面，前期多轮降价下焦化利润不断受损，焦企保持减产态 黑 色系炉料周度策略 势，上周产量继续下行；库存方面，上周230家独立焦化企业库存小幅上行，港口库存小幅上行，但均维持低位运行；需求端方面，钢铁企业库存仍维持低位；往后看，上周四焦炭首轮提涨落地，钢厂高炉开工率延续上行、铁水维持复产态势，焦炭供需持续修复下短期存在一定反弹驱动；但终端需求未见成色导致钢厂扩利困难，铁水复产空间受限，中长期仍需等待政策面带来驱动。 【交易策略】 短期焦炭供需持续修复下存在一定反弹驱动；但终端需求未见成色导致钢厂扩利困难，铁水复产空间受限，中长期仍需等待政策面带来驱动。 硅铁： 【市场逻辑】 受近期宁夏等地停产转产影响，上周开工率与产量均下行；需求方面，钢厂复产下对硅铁需求有所增加；供减需增下铁合金基本面有所改善，但高库存压力仍是最大问题，同时，终端需求不佳下后续下游复产力度可能有限，预计短期硅铁或将维持震荡走势。 【交易策略】 预计硅铁短期走势维持震荡，关注后续减产情况；此外关注后续政策可能带来的驱动变化。 【市场逻辑】 节前下游备货需求增加，叠加复产下采购需求有所恢复，上周锰硅需求有所上行，产量方面，上周开工率有所上行，但产量有所下行；整体供减需增下基本面有所改善，但库存还是以累库位置；上周主流招标落地，向后看预计下游扩利困难，复产受限下预计短期走势维持底部震荡。 【交易策略】 预计短期走势维持底部震荡；此外关注后续政策可能带来的驱动变化。 品种：标题 第一部分观点及参考策略.........................................................................................................................1第二部分期现货市场回顾.........................................................................................................................2第三部分价差分析....................................................................................................................................4第四部分铁矿石基本面.............................................................................................................................6一、供应..................................................................................................................................................6二、需求..................................................................................................................................................8三、库存..................................................................................................................................................9四、运费................................................................................................................................................10第五部分焦煤焦炭基本面.......................................................................................................................11一、供需................................................................................................................................................11二、库存................................................................................................................................................13三、运费................................................................................................................................................14第六部分铁合金基本面...........................................................................................................................14一、供需................................................................................................................................................14二、库存................................................................................................................................................15三、运费................................................................................................................................................17第七部分.期权策略.................................................................................................................................19铁矿石期权............................................................................................................................................19锰硅期权................................................................................................................................................20硅铁期权................................................................................................................................................21 图目录 图1：铁矿石期现货价格走势..............................................................................................................................................................2图2：锰硅期现价格走势.......................................................................................................................................................................3图3：硅铁期现价格走势.........................................................................