期货研究院 黑色系炉料端周度策略 黑色金属与建材研究中心 作者： 梁海宽 从业资格证号： F3064313 投资咨询证号： Z0015305 联系方式： 010-68518650 作者： 卜咪咪 从业资格证号： F3049510 投资咨询证号： Z0015614 联系方式： 010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年04月14日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铁矿石： 【行情复盘】 铁矿石本周盘面领涨黑色，强势反弹，主力合约累计上涨12.62%，收于843.5. 【市场逻辑】 炉料端本周集体强势反弹，铁矿领涨黑色。3月国内制造业PMI超预期。3月全球制造业采购经理指数重回50以上的扩张区间，环比上升1.2个百分点至50.3%，全球总需求进入复苏周期，中美同步开启补库，支撑工业品价格走强。基本面来看，本周铁水产量再度回升，铁矿实际需求向好，下游钢厂出现补库意愿，铁矿港口库存累库幅度收窄，钢厂厂内铁矿库存开始增加。3月中国出口钢材988.8万吨，环比增加271.8万吨，1-3月我国出口钢材累计2580万吨，同比增长30.7%。1-2月全国固定资产投资50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。基建和制造业投资维持高增长，地产端投资降幅出现收窄，对铁元素全年总需求预期不悲观。本周成材下游需求继续改善，五大材去库加快，总库存2133.17万吨，周环比下降108.02万吨，库存总量矛盾不大，价格上涨弹性较好。预计二季度专项债发行节奏将加快，成材库存去化节奏将加快，钢厂利润空间主动走扩。铁水产量二季度有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库。对铁矿远月09合约而言，多配的机会逐步凸显。 【交易策略】 黑色系总需求预期转向乐观，二季度成材需求有望转好，铁水产量的回补将带动钢厂对炉料端的补库。基于对全年宏观预期逐步改善的判断，铁矿石远月合约可尝试逢低吸纳。 焦煤: 【行情复盘】 焦煤本周盘面止跌反弹明显，主力合约累计上涨11.05%收于1709元/吨。 【市场逻辑】 本周炉料端集体走强，焦煤盘面止跌反弹明显。山西省资源税税目税率表做出修改，将“煤”税目原矿税率由8%调整为10%，选矿税率由6.5%调整为9%。本周成材下游需求继续改善，五大材去库加快，库存总量矛盾不大，上涨弹性较好。3月国内制造业PMI超预期。3月全球制造业采购经理指数重回50以上的扩张区间，全球总需求进入复苏周期，中美同步开启补库，支撑工业品价格走强。3月中国进口煤及褐煤4137.9万吨，环比增加762.9万吨，1-3月累计进口煤及褐煤11589.7万吨，同比增长13.9%，高基数效应下今年外煤累计进口增速持续放缓。国内主焦总供给仍有约束，本周国内原煤和精煤产量回升，但坑口累库节奏放缓。下游焦化企业普遍亏损，但本周厂内焦煤库存水平小幅回升。本周钢厂复产预期增强， 期货研究院 黑色系炉料端周度策略 对炉料端价格形成提振。二季度随着专项债发行节奏的加快，成材库存下降速度有望加快，钢厂利润有望主动走扩，铁水产量的回补将带动下游焦钢对焦煤的补库，焦煤价格有望迎来阶段性上涨。 【交易策略】 主焦的供给仍有约束。二季度随着终端需求的回升，铁水产量有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，提振焦煤价格。焦煤远月合约可尝试逢低吸纳。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭本周盘面止跌反弹明显，主力合约累计上涨10.38%收于2164元/吨。 【市场逻辑】 炉料端本周集体强势反弹，焦炭盘面止跌反弹明显。本周成材下游需求继续改善，五大材去库节奏加快，库存总量矛盾不大，价格上涨弹性较好。钢厂利润持续修复后，市场对钢厂提产铁水预期增强，对焦炭首轮提涨开始产生预期，盘面计价2-3轮提涨。部分钢厂进行第八轮提降后，焦企当前多处于亏损，开工意愿低迷，本周产量再度小幅下降。近日行业部分企业达成减产共识，后续供给端压力有望进一步减轻。焦企厂内焦炭库存去化至低位，钢厂厂内焦炭库存也明显偏低，铁水产量本周再度回升，焦炭实际需求走强。从一季度国内外的宏观数据来看，对成材全年的总需求不宜过分悲观。二季度专项债发行节奏预计加快，钢厂利润预计主动走扩。铁水产量的回补将带动钢厂对炉料端的补库，对焦炭价格形成上行驱动，同时成本端焦煤价格的上涨也将提振焦炭价格。 【交易策略】 焦企主动减产，厂内库存下降，二季度随着终端需求的回升，铁水产量有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，将对焦炭远月合约形成上行驱动，逢低吸纳。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：上周锰硅期货上涨，05合约涨2.25%收于6270。 现货市场：内蒙主产区锰硅价格报5770元/吨，环比持平；宁夏主产区价格报5790元/吨，环比持平；云南主产区价格报5870元/吨，环比持平；贵州主产区价格报5880元/吨，环比持平；广西主产区报5900元/吨，环比持平。 【重要资讯】1、最近一期（2024-04-12）全国硅锰周产量159075吨，环比上周下降4.76%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本企业开工率37.14%，较上周下降1.65 %；日均产量23860吨，下降1880 吨。五大钢材对硅锰周需求122114吨，环比上周下降1.02%。最新一期（2024-04-12）Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本库存量312500吨，环比增39500吨。 2、Mysteel：河钢集团4月硅锰定价6000元/吨，首轮询盘5900元/吨，3月硅锰定价：6300元/吨。（2023年4月定价7300元/吨）。 期货研究院 黑色系炉料端周度策略 采量：12800吨。3月硅锰采量：14500吨 。 【市场逻辑】 锰硅供应持续下降，基本面逐步改善，但厂家库存仍在增加。锰矿价格大幅上涨，化工焦价格暂稳，内蒙电价上调青海宁夏电价下调，锰硅综合成本上移，导致锰硅厂家生产利润再度下降，云南、宁夏、内蒙厂家新增减产，锰硅周供应继续下降，五大钢材产量环比下降，钢厂补库热情不高，锰硅需求下游偏弱，钢厂招标定价下跌。锰硅厂家库存和仓单库存处于高位，库存压力较大。基本面逐步改善，但价格上行空间受到高库存压制。 【交易策略】 短期受锰矿和煤炭价格影响，锰硅持续反弹，中期认为上行空间有限，生产企业关注卖保机会。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：本周硅铁期货上涨，05合约涨1.48%收于6590。 现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6100元/吨，日环比持平，宁夏报6150元/吨，日环比持平，甘肃报6400元/吨，日环比持平，青海报6400元/吨，日环比持平。 【重要资讯】1、最近一期（2024-04-12）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：全国开工率28.83%，较上期下降2.01 %；日均产量12620吨，较上期下降811吨。全国硅铁周度产量8.8万吨，环比变动0.00%。五大钢材对硅铁的需求19680吨，环比上周下降1.13%。最新一期（2024-04-12）Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量6.31万吨，较上期降11.39%。 2、Mysteel：4月河钢75B硅铁招标定价6600元/吨，3月定价6750元/吨，较上轮下降150元/吨。4月河钢招标数量1516吨，3月招标数量合计1640吨，较上轮减少124吨。 【市场逻辑】 兰炭小料价格企稳，硅铁综合生产成本较为稳定，现货价格企稳。厂家即期生产利润处于低位，硅铁产量环比持平上周。五大钢材产量环比下降，同比仍处于低位，钢厂补库意愿较低，硅铁需求偏弱，钢厂招标价格下跌。总体来看硅铁供需双弱。 【交易策略】 短期受煤炭价格影响，硅铁反弹至60日均线附近，中期认为上行空间有限，生产企业关注卖保机会。 第1页 请务必阅读最后重要事项 第一部分.期现行情 图1：铁矿石现货价格周度变化 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 图2：铁矿石期货价格本周变化 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 铁矿石现货市场本周变化： 铁矿现货市场价格本周反弹明显。普氏62%Fe截止4月11日报108.65美金，周环比上涨10.35美金。铁水产量本周回升，下游疏港量创出节后高点，铁矿石实际需求有所改善，下游补库意愿增强，提振现货价格。主流进口矿方面，超特粉涨幅居前，多数矿种周累计涨幅在10%附近。从品种间价差来看，截止本周末卡粉与PB粉的价差为104元/吨，周环比下降13元/吨。PB粉与金布巴粉价差为52元/吨，周环比上升14元/吨，PB粉与超特粉价差为169元/吨，周环比上升7元/吨，中品矿溢价本周走强。 铁矿石期货市场本周变化： 期货方面，本周近远月合约价格涨幅均超10%，主力合约涨幅居前。成交方面，本周近月05合约成交量继续下降，主力09合约放量。持仓方面，本周近月合约持仓进一步向远月迁移，但主力合约的增仓不明显。合约间价差方面，05-09价差环比上升4.5元/吨至42元/吨。 图3：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场本周变化： 本周末低硫主焦煤价格1750元/吨，周环比下降50元/吨，中硫主焦煤价格1600元/吨，周环比下降100元/吨。沙河驿镇焦煤价格1675元/吨，周环比下降80元/吨。 唐山准一级焦炭本周末价格2030元/吨，周环比下降110元/吨。唐山二级焦价格本周末为1600元/吨，周环比下降100元/吨。日照准一级焦炭价格本周末为1850元/吨，周环比上涨70元/吨，本周末日照一级焦炭价格1950元/吨，周环比上涨70元/吨。 第2页 请务必阅读最后重要事项 图4：锰硅期现价格走势 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 图5：硅铁期现价格走势 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 铁合金现货市场变化： 内蒙主产区锰硅价格报5780元/吨，环比变化20元/吨；宁夏主产区价格报5790元/吨，环比变化0元/吨；云南主产区价格报5850元/吨，环比变化-20元/吨；贵州主产区价格报5880元/吨，环比变化0元/吨；广西主产区报5900元/吨，环比变化0元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0 ，甘肃报6500元/吨，日环比变动0 ，青海报6500元/吨，日环比变动0。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-04-14 5780 5790 5900 5880 5850 2024-04-13 5760 5790 5900 5880 5870 10日移动平均价 5776 5726 5931 5895 5887 基差 -490 -480 -370 -390 -420 资料来源：方正中期研究院 图6：硅铁现货价格 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 第3页 请务必阅读最后重要事项 表2：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45%：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-04-14 38.00 39.50 35.00 34.80 34.20 38.50 37.50 2024-04-13 38.00 39.50 34.50 34.50 34.20 38.50 37.50 环比变化 1.00 0.00 0.50 0.30 0.00 0.00 0.00 资料来源：方正中期研究院