黑色系炉料端周度策略报告

期货研究院 黑色系炉料端周度策略报告 黑色金属与建材研究中心 作者： 梁海宽 从业资格证号： F3064313 投资咨询证号： Z0015305 联系方式： 010-68518650 作者： 卜咪咪 从业资格证号： F3049510 投资咨询证号： Z0015614 联系方式： 010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年03月03日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铁矿石： 【行情复盘】 铁矿石本周盘面继续下探，主力合约累计下跌3.06%，收于871.5.【市场逻辑】 本周铁矿盘面继续承压下行。节后铁水产量持续小幅下降，低于去年同期，钢厂主动提产意愿不强，以消耗自身厂内炉料库存为主，本周厂内库存进一步下降，铁矿需求端对价格继续形成压制。但当前成材实际库存压力并不大，累库节奏明显放缓，本周成材表需回升，五大钢种产量增加。旺季需求释放后，黑色价格将有一定上涨弹性。近日建材实际成交开始放量，观察3月的回升幅度。钢厂利润空间近期持续被动修复，铁水产量回升速度进入3月后预计加快，终端至成材再到炉料端价格的负反馈传导将结束。供给方面，2月外矿发运量同比增加，但本周受澳洲飓风及巴西暴雨影响，外矿的供应量明显下降。本周疏港量恢复明显，港口库存进入3月后有望开启去库模式。1月信贷和社融数据超预期改善，M1回升速度明显，节后权益资产延续上涨趋势，市场风险偏好正在回归。制造业PMI虽然2月环比小幅下降，但主要受春节假期影响。 【交易策略】 对旺季国内铁元素总需求不悲观，铁水产量进入3月后预计加速回升，钢厂利润空间出现被动修复，对铁矿价格将形成上行驱动，本轮调整临近尾声，3月价格有望反弹。 焦煤: 【行情复盘】 焦煤本周盘面收十字星，主力合约累计上涨0.82%收于1780.5元/吨。 【市场逻辑】 节后国内煤矿集中复产，样本炼焦煤原煤和精煤产量出现持续增加，坑口库存累库。同时蒙煤通关回升较快，供应端出现阶段性压力。下游焦化企业厂内焦煤库存春节期间下降，但短期补库意愿不强，当前仍以消耗厂内库存为主，本周厂内焦煤库存可用天数下降。当前多数焦企亏损，行业仍处于主动减产阶段。焦煤当前处于阶段性供强需弱。本周成材表需回升，五大钢种产量增加，旺季需求释放后，黑色价格将有一定上涨弹性。随着终端成材消费的复苏，铁水产量进入3月后预计加快提升，终端至成材再到炉料端价格的负反馈传导将结束。焦化厂对焦煤有望加大采购力度，焦煤价格三月有望进一步反弹。中期来看，国内煤矿坑口库存总量依旧低位，安检趋严的情况下国内主焦产量仍有约束。2024 年外煤进口增量将有限，且进口成本面临上移，经过年初的回调之后，焦煤价格中枢有望逐步上移。 【交易策略】 焦煤阶段性供应压力显现，但市场对供给端已再度产生收紧预期。随着终端成材消费的复苏，铁水产量进入3月后有望加快提升，焦化企业补库意愿将增强，焦煤价格中枢有望上移。 期货研究院 黑色系炉料端周度策略报告 焦炭： 【行情复盘】 焦炭本周收十字星，主力合约累计下跌0.38%收于2361.5元/吨。 【市场逻辑】 现货端，2月26日石家庄部分地区钢厂计划对湿熄焦炭价格提降100元/吨，干熄焦提降110元/吨，但焦化企业已开始表现出挺价意愿，焦钢博弈加剧。基本面方面，春节期间钢厂以消耗厂内焦炭库存为主，节后铁水产量复产速度偏慢，本周继续小幅下调，钢厂主动提产意愿不强，对炉料尚未有明显的补库意愿，本周钢厂厂内焦炭库存进一步下降。焦企当前多出现亏损，开工率继续下降，本周厂内库存下降，基本面有出现拐点迹象。本周成材表需回升，五大钢种产量增加，旺季需求释放后，黑色价格将有一定上涨弹性。随着终端成材消费的复苏，铁水产量进入3月后有望加快提升，钢厂对炉料端补库将开启，届时对焦炭价格将形成提振。同时成本端焦煤价格有望进一步反弹，对焦炭价格将形成支撑。 【交易策略】 焦企厂内库存开始下降，随着终端成材消费的复苏，铁水产量进入3月后有望加快提升，下游补库需求释放，焦炭价格中枢3月有望上移。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：本周锰硅期货震荡，主力合约涨0.16%收于6364。 现货市场：内蒙主产区锰硅价格报6000元/吨，环比变动0元/吨；宁夏主产区价格报5970元/吨，环比下跌10元/吨；云南主产区价格报6220元/吨，环比下跌20元/吨；贵州主产区价格报6230元/吨，环比下跌20元/吨；广西主产区报6280元/吨，环比下跌20元/吨。 【重要资讯】 1、 Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本企业开工率54.48%，较上周增加1.36 %；日均产量29175吨，增加445 吨。最近一期（2024-03-01）全国硅锰周产量204225吨，环比上周增加1.55%。五大钢种产量环比下降，对硅锰周需求118136吨，环比上周增加4.40%。最新一期（2024-03-01）Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本库存量213700吨，环比增加13200吨。 2、 Mysteel：河钢集团3月硅锰采量：14500吨。1+2月硅锰采量：24300吨 。（2023年3月采量：18800吨）。 【市场逻辑】 锰硅供应环比回升，目前内蒙锰硅厂家有一定生产利润，开工生产正常，其他产区生产亏损，短期预计锰硅维持高产量，五大钢材产量回升，锰硅需求好转。对于原料端，南非矿价格持续上涨，氧化矿同样走强，内蒙电价有所上调，锰硅综合成本上移。 【交易策略】 期货研究院 黑色系炉料端周度策略报告 受需求好转以及锰矿价格影响锰硅偏强震荡，但供应高位压制上行空间，关注60日均线附近能否突破。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：本周硅铁期货震荡，主力合约涨0.24%收于6664。 现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6350元/吨，日环比变化0，宁夏报6300元/吨，日环比变化0，甘肃报6900元/吨，日环比变化0，青海报6800元/吨，日环比变化0。 【重要资讯】 1、 Mysteel：3月河钢75B硅铁招标数量1640吨，1+2月招标数量合计2656吨，较上轮减少1016吨。 2、 最近一期（2024-03-01）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：全国开工率35.93%，较上期下降0.17 %；日均产量14325吨，较上期下降50吨。全国硅铁周度产量10.03万吨，环比下降0.30%。五大钢种产量环比下降，对硅铁的需求19043.4吨，环比上周增加5.92%。最新一期（2024-03-01）Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量81210吨，较上期（2024-02-16）下降1790吨。 【市场逻辑】 内蒙、青海电价上调，产区硅铁成本上移，现货价格下跌，内蒙厂家即期生产利润150左右，利润持续缩窄，本周硅铁产量环比继续下降。五大钢材产量回升，硅铁需求好转，总体来看硅铁处于供减需增的状态。 【交易策略】 硅铁底部震荡，运行区间6400-6800，波段操作。 第1页 请务必阅读最后重要事项 第一部分.期现行情 图1：铁矿石现货价格周度变化 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 图2：铁矿石期货价格本周变化 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 铁矿石现货市场本周变化： 铁矿现货市场价格本周继续回调。普氏62%Fe截止2月29日报117.0美金，周环比下跌3.5美金。铁水产量本周进一步小幅下降，下游节后补库尚未开启，需求端对铁矿价格支撑力度减弱。从品种间价差来看，截止本周末卡粉与PB粉的价差为107元/吨，周环比上升6元/吨。PB粉与金布巴粉价差为30元/吨，周环比持平，PB粉与超特粉价差为123元/吨，周环比上升8元/吨，中高品矿溢价本周走强。 铁矿石期货市场本周变化： 本周近远月合约均有下跌，主力合约跌幅相对更小，近强远弱。成交方面，本周05和09合约成交均出现增加，09合约的放量更为明显。持仓方面，本周主力合约小幅减仓，远月合约维持增仓。整体来看，本周铁矿石期货市场小幅放量下跌，下跌动能出现减弱迹象。合约间价差方面，05-09价差环比上升5元/吨至66元/吨。 图3：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场本周变化： 本周末低硫主焦煤价格2350元/吨，周环比下降100元/吨，中硫主焦煤价格2150元/吨，周环比持平。沙河驿镇焦煤价格2000元/吨，周环比下降15元/吨。 唐山准一级焦炭本周末价格2470元/吨，周环比下降110元/吨。唐山二级焦价格本周末为2000元/吨，周环比下降100元/吨。日照准一级焦炭价格本周末为2170元/吨，周环比下降10元/吨，本周末日照一级焦炭价格2270元/吨，周环比下降10元/吨。 第2页 请务必阅读最后重要事项 图4：锰硅期现价格走势 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 图5：硅铁期现价格走势 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 铁合金现货市场变化： 内蒙主产区锰硅价格报6000元/吨，环比变化0元/吨；宁夏主产区价格报5970元/吨，环比变化-10元/吨；云南主产区价格报6220元/吨，环比变化-20元/吨；贵州主产区价格报6230元/吨，环比变化-20元/吨；广西主产区报6280元/吨，环比变化-20元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0 ，甘肃报6500元/吨，日环比变动0 ，青海报6500元/吨，日环比变动0。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-03-03 6000 5970 6280 6230 6220 2024-03-02 6000 5980 6300 6250 6240 10日移动平均价 6030 5998 6300 6249 6238 基差 -364 -394 -84 -134 -144 资料来源：方正中期研究院 表2：硅铁主产区市场价格 硅铁主产区市场价格 第3页 请务必阅读最后重要事项 日期 鄂尔多斯 包头 乌海 石嘴山 中卫 兰州 白银 西宁 海东 2024-03-03 6400 6400 6450 6400 6450 6500 6450 6500 6600 2024-03-02 6400 6400 6450 6400 6450 6500 6450 6500 6600 基差 -- -- -- -- -- -- -- -- -- 资料来源：方正中期研究院 表3：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45%：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-03-03 36.70 36.50 34.50 33.70 34.20 35.70 35.70 2024-03-02 36.70 36.50 34.50 33.70 34.20 35.70 35.70 环比变化 0.00 0.00 0.00 0.00 -0.30 0.00 0.00 资料来源：方正中期研究院 第二部分.供给 一、铁矿石 图6：全球铁矿石发运 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 铁矿石供给：国内矿山产量和开工率春节期间持续下降。2023年2月9日-2024年2月23日，全国126家矿山企业开工率为62.05%，环比下降3.74个百分点，日均产量最近一期为41.51万吨，环比减少2.3