黑色系炉料端周度策略

周度策略 摘要 黑色金属与建材研究中心 铁矿石：【行情复盘】铁矿石本周盘面回调，主力合约累计下跌4.74%，收于865.【市场逻辑】本周成材表需下降明显，逐步转入淡季，钢材价格提涨动力不足，铁水产量阶段性见顶回落，市场担忧钢厂利润下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈。2024年5月份钢铁行业PMI为49.8%，环比上升1.9个百分点，连续2个月明显上升，显示钢铁行业稳步回升。分项指数变化显示，5月份钢铁市场供需两端均有改善，原材料采购活动协同回稳，原材料价格持续上涨，钢材价格震荡上行。近期地产和基建方面的利多预期已基本被市场消化，黑色系进一步上涨需要产业端新的驱动。钢厂经过4月对炉料端的补库后，当前进一步主动采购的迫切性和意愿不足，铁矿价格仍处于偏高，暂无继续做库存的打算，本周钢厂厂内铁矿库存下降。成材外需出现转弱迹象，4月我国出口钢材922.4万吨，环比减少66.4万吨，环比下降6.7%，1-4月累计出口钢材3502.4万吨，同比增长27%。但国内前期增发的国债项目将于今年6月底前开工建设，基建投资增速有望加快。在新一轮政策的刺激下，房地产销售端与投资端各项数据或逐步低位企稳，低基数主导下降幅有望收窄。中期对铁矿09价格仍不悲观，但短期需注意市场节奏，逢高沽空。【交易策略】 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 作者：卜咪咪从业资格证号：F3049510投资咨询证号：Z0015614联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年06月01日星期六 市场对黑色系终端需求产生淡季担忧，铁水产量阶段性见顶，钢厂对铁矿主动补库意愿下降，铁矿价格短期进一步反弹动能不足，逢高沽空。 焦煤:【行情复盘】焦煤本周盘面回调明显，主力合约累计下跌7.91%收于1670.5元/吨。【市场逻辑】本周成材表需下降明显，逐步转入淡季，钢材价格提涨动力不足，铁水产量阶段性见顶，市场担忧钢厂利润下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈。近期地产和基建方面的利多预期已基本被市场消化，黑色系进一步上涨需要产业端新的驱动。焦炭首轮提降，焦企再度面临转入亏损，焦炭周度产量出现拐点，由增转降。叠加后续部分焦炭产能将面临淘汰，焦煤需求预期走弱。国内煤矿保供意愿增强，坑口产量和开工率有所回升，山西地区年内减量目标基本完成，后续供给有望转向宽松。20 24年4月份，中国规上工业原煤产量为3.7亿吨，同比下降2.9%。高基数效应下今年外煤累计进口增速持续放缓。1-4月进口煤炭1.6亿吨，同比增长13.1%，增幅较1-3月收窄0.8个百分点。4月炼焦煤进口量1094.94万吨，环比增加7.4%，同比增加32.04%。2024年1-4月我国炼焦煤累计进口3784.07万吨，同比增加23.13%。近期坑口原煤和精煤库存出现累库，主要受下游需求转弱所致。【交易策略】焦煤保供意愿增强，下游焦企补库意愿出现下降。铁水产量出现阶段性见顶迹象，随着6月终端需求将进入淡季，可能再度出现需求端对炉料端价格的负反馈，焦煤短期逢高沽空。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 焦炭：【行情复盘】焦炭本周盘面下调明显，主力合约累计下跌4.27%收于2273元/吨。【市场逻辑】本周成材表需下降明显，逐步转入淡季，钢材价格提涨动力不足，铁水产量阶段性见顶，市场担 周度策略 忧钢厂利润下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈。近期地产和基建方面的利多预期已基本被市场消化，黑色系进一步上涨需要产业端新的驱动。焦炭首轮提降，但短期进一步提降的可能性不大，焦企挺价意愿较强，焦钢进入短期博弈期。后续部分焦炭产能将面临淘汰，近期焦炭走势强于焦煤，焦企盘面利润走扩。进入5月后，高炉开工积极性提升，日均铁水产量升至236万吨附近，焦炭实际需求持续增加，但开始持续阶段性见顶回落迹象。今年1-4月焦炭出口维持高增速，外需坚挺。供给端，近期焦炭价格再度回落，焦企开工积极性下降，周度产量出现拐点，由增转降。钢厂对焦炭的主动补库意愿开始下降，焦企厂内库存出现企稳回升，焦炭价格进一步上行驱动不足。【交易策略】焦企厂内库存停止去化，下游钢厂主动补库意愿下降。焦炭价格进一步上行驱动不足，6月终端需求将进入淡季，钢厂利润处于低位，可能再度出现对炉料端价格的负反馈，短期逢高沽空。 锰硅：【行情复盘】期货市场：上周锰硅期货冲高回落，09合约涨4.52%收于9384。现货市场：内蒙主产区锰硅价格报8650元/吨，日环比上涨100；宁夏主产区价格报8900元/吨，日环比持平；云南主产区价格报8500元/吨，日环比持平；贵州主产区价格报8600元/吨，日环比持平；广西主产区报8700元/吨，日环比持平。【重要资讯】1、Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率51.52%，较上周增3.34%；日均产量28085吨，增1090吨，全国硅锰周产量19.65万吨，环比增4.04%。五大钢材对硅锰（周需求70%）需求130784吨，环比上周增0.98%。【市场逻辑】锰硅供需同增，从供给端来看，利润好转促使各主产区厂家逐步复产，导致锰硅产量继续回升。钢材下游需求处于旺季，五大钢材产量增加，对锰硅消耗量环比上升。近期钢厂采购招标继续上涨，华东钢招定价涨至8700元/吨。对于成本端，化工焦价格暂稳，锰矿报价继续上涨，基于锰矿发运短期难以完全恢复，后期随着锰矿港口库存消耗，锰矿价格存在持续走强的可能，锰硅生产成本逐步提升。【交易策略】锰硅减仓回落，投机资金获利了结，短期或有回调，中长线预计维持多头趋势。 硅铁：【行情复盘】期货市场：上周硅铁期货先跌后涨，09合约涨9.57%收于8108。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报7550元/吨，日环比上涨100；宁夏报7650元/吨，日环比上涨700；甘肃报7600元/吨，日环比上涨400；青海报7600元/吨，日环比上涨400 。【重要资讯】1、本期（5.30）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国36.44%，较上期增0.43%；日均产量15278吨，较上期增255吨；全国硅铁产量（周供应）：10.69万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：21459.3吨，环比上周增1.47%。2、国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，要求2024年单位GDP能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工 周度策略 业单位增加值能源消耗降低3.5%左右。涉及“合理控制半焦(兰炭)产业规模”以及“严禁对高耗能行业实施电价优惠等”。【市场逻辑】目前厂家利润处于近两年最好时间段，内蒙、宁夏、青海利润在700-800左右，陕西、甘肃利润在600左右。厂家利润丰厚，硅铁开工率将持续增加，供应持续回升。下游需求处于旺季，五大钢材产量增加，对硅铁消耗量环比上升，但硅铁需求增速不及供给恢复速度。兰炭小料价格企稳，硅铁生产成本稳定。国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，虽未直接提及铁合金行业，但情绪面利多硅铁。【交易策略】短期受节能降碳政策消息影响，盘面增仓上行，但政策目前主要影响的是市场情绪和预期，对硅铁供需尚未产生实质影响。短期硅铁存在继续上涨可能，关注资金动向，波动较大，注意风险。 第一部分.期现行情...................................................................................................................................1第二部分.供给..........................................................................................................................................3一、铁矿石..............................................................................................................................................3二、焦煤焦炭...........................................................................................................................................3三、铁合金..............................................................................................................................................4第三部分.需求..........................................................................................................................................5第四部分.库存..........................................................................................................................................6第五部分.期权策略...................................................................................................................................8锰硅期权..................................................................................................................................................8硅铁期权..................................................................................................................................................9第六部分.套利策略.................................................................................................................................10 图目录 图0：铁矿石现货价格周度变化.........................................................................................................................................................1图0：铁矿石期货价格本周变化.................................................................................................................................