Q3业绩环比高增，看好卡位先进存力&算力稀缺标的

核心观点与关键数据

• 业绩表现：24Q3收入87亿元，环比增58%，扣非归母净利润2.0亿元，环比增23%，双双创单季度新高。全年累计收入165亿元，同比增长116%，扣非净利润4.2亿元，同比增长213%。
• 盈利能力：毛利率5%，同比提升1pct，扣非净利率3%，同比提升1pct。净利率2%，同比持平。非经常性损益主要来自股权公允价值变动，为-0.6亿元。
• 业务驱动：服务器需求强劲，带动服务器存储需求提升及产品涨价，推动Q3收入和利润大幅增长。

业务亮点

• 先进存力与算力：代理海力士存储、经销AMD处理器，覆盖大陆AI硬件最大需求方，卡位稀缺，深度受益AI浪潮。2024年5月成为AMD经销商。
• 存储模组布局：2023年开始布局企业级存储模组，已实现DDR4、DDR5、Gen4 eSSD研发量产，完成部分服务器平台认证，助力国产替代。

投资建议与估值

• 投资逻辑：作为大陆第五大电子元器件分销商，覆盖主流云商，代理DDR5等高端存储器，新增经销AMD产品，卡位先进算力与存力。企业级存储模组业务已量产，有望打开长期成长空间。
• 业绩预测：调整24/25/26年归母净利润为5.1/5.9/6.5亿元，对应PE估值33/28/26，维持“买入”评级。

风险提示

• 新市场开拓不及预期、行业竞争加剧、供应商依赖度高、海外业务占比高、数据信息滞后风险。