有色日报：有色分化，铝强铜弱

有色金属市场分析

核心观点

• 沪铜：本周铜期价呈现减仓下行态势，主要受海外美元指数强势和国内10月电解铜去库不及预期的影响。铜价再度回到上周低点附近，或有技术支撑。再生铜铝原料的开放进口政策可能对铜价形成中长期利空，但当前期价仍受益于产业需求支撑。
• 沪铝：本周铝期价冲高回落，多次突破2.1万关口后回落。铝价与铜锌等出现明显分化，受再生铜铝原料进口限制放开政策影响，从中长期角度利空铝价。
• 沪镍：本周镍主力期价跌破13万关口，技术上也跌破了8月高点，整体期价有增仓下行趋势。纯镍过剩格局下，镍依旧是宏观空配对象，长期供应端宽松预期不变，需求端对镍的消费带动有限。

关键数据

• 铜：10月24日，Mysteel电解铜社库为21.70万吨，较21日累库0.14万吨，较17日去库0.39万吨。
• 铝：10月24日，Mysteel电解铝库存为61.8万吨，较21日去库0.9万吨。
• 镍：10月25日，精炼镍上海市场价格：金川电解128130-128230元/吨，上涨480元/吨；俄罗斯镍126430-126530元/吨，上涨580元/吨；镍豆125930-126330元/吨，上涨580元/吨。

研究结论

• 铜：短期受美元指数和库存压力影响，但长期看再生原料进口政策可能利空铜价，需长期跟踪政策效果。
• 铝：短期受政策影响承压下行，中长期角度利空。
• 镍：纯镍过剩格局下，依旧是宏观空配对象，供需两端均无显著改善。