核心观点
- 铜：节后铜价高位回落，海外美元指数强势抑制铜价。周四晚间美国通胀回落幅度不及预期，理论上这会使美联储降息节奏放缓，利好美元，利空有色，而商品市场却呈现反弹态势，市场可能在交易降息周期下的商品通胀逻辑。产业上，节后国内电解铜小幅累库，一定程度上也打压了铜价。短期关注期价在5日均线的多空博弈。展望四季度，宏观层面美国降息周期开启叠加国内宽松组合将给铜价良好宏观环境；产业层面，家电以旧换新政策落地，消费预期强劲。宏观向好，产业供稳需增的背景下，铜价预计维持强势运行，中长线关注20日均线支撑。
- 铝：节后铝价维持强势，国内刺激政策推升铝价。节后铝主力期价冲高回落，回踩10日均线后持续回升，周五收盘逼近周初高点。沪铝合约整体呈现增仓上行趋势。近期铝价在有色板块中表现强势，主要由于国内宏观政策频出，铝在国内定价权较强。产业上，国内传统消费旺季叠加以旧换新刺激消费政策落地，库存高位持续去化。上游维持强势，氧化铝价格持续走强，创年内新高，铝厂利润受到挤压，成本支撑上升。短线关注周初高点压力。展望四季度，宏观层面美国降息周期开启叠加国内宽松组合将给铝价良好宏观环境；产业层面，家电以旧换新政策落地，消费预期强劲。宏观向好，产业供稳需增的背景下，铝价预计维持强势运行，短线关注5日均线支撑，中长线关注20日均线支撑。
关键数据和研究结论
- 铜：
- 2022年全球铜矿产量为2200万金属吨，我国产量为190万金属吨，占比8.64%。我国铜矿自给率维持在20%-25%，主要进口国为智利、秘鲁，进口量占比超60%。
- 8月国内电解铜产量为101.35万吨，同比增长2.48%；1-8月累计产量为796.00万吨，累计同比增长6.50%。
- 截至10月10日，Mysteel国内显现库存为25.33万吨，较节前累库4.06万吨；全球交易所库存含上海保税区为56.10万吨，较节前累库1.07万吨。
- 铝：
- 2023年我国铝土矿储量占全球的3.33%，产量占全球的24.16%。主要进口国为几内亚、澳大利亚。
- 10月10日，Mysteel电解铝社会库存为66万吨，较8日去库1.3万吨，较节前累库1.4万吨；全球电解铝交易所库存为109.61万吨，较节前去库约2万吨。
- 沪铝主力期价整体呈现增仓上行趋势，短线关注周初高点压力，中长线关注20日均线支撑。
结论
- 铜：短期关注期价在5日均线的多空博弈，中长线关注20日均线支撑。四季度预计维持强势运行。
- 铝：短线关注周初高点压力，中长线关注20日均线支撑。四季度预计维持强势运行。
