2024年三季报点评：综艺内容优势稳固，出海传播效力提升

综艺内容优势稳固，出海传播效力提升 挖掘价值投资成长 2024年10月28日 证券分析师：高博文证书编号：S1160521080001证券分析师：郭天瑜证书编号：S1160524090006证券分析师：陈子怡证书编号：S1160522070002联系人：陈子怡电话：021-23586305 公司发布2024年三季报。 2024年前三季度，公司共实现营业收入102.78亿元，同比下降0.85%；实现归母净利润14.44亿元，同比下降18.96%；实现扣非归母净利润12.26亿元，同比下降23.98%。 单三季度，公司实现营业收入33.18亿元，同比下降7.14%；实现归母净利润3.80亿元，同比下降27.41%；实现扣非归母净利润3.14亿元，同比下降26.80%。 综艺表现持续优势领先，后续优质项目储备丰富。三季度，芒果TV上新季播综艺共31部，位居四大平台之首，全网综艺的有效播放25亿，同比上涨22%，芒果TV的独播综艺节目流量保持长视频平台第一，有效会员超7000万；其中，《你好，星期六2024》《中餐厅8》《披荆斩棘4》表现突出。剧集方面，三季度的会员内容有效播放占比上涨至79%，同比提升16%，位居长视频平台之首。四季度，综艺《再见爱人4》已于10月17日首播上线，收获亮眼表现，剧集《日光之城》《锦绣安宁》《小巷人家》也相继上线；后续仍有《声生不息·港乐季2》《女子推理社2》《时光音乐会4》以及《国色芳华》《水龙吟》等综艺剧集储备，助力业绩持续稳健表现。 “出海”及传播效力持续提升。报告期内，湖南广电持续推进“芒果出海2024行动”计划和芒果TV国际APP“倍增计划”，形成“平台建设+精品创制+渠道拓展”三位一体的国际传播体系；截至10月，芒果TV国际APP海外下载量上升至2.1亿，较去年1.3亿显著提升，有望完成全年2.6亿的目标，《歌手2024》《乘风2024》《中餐厅》《花儿与少年》等多部优质作品也在海外持续出圈，国际传播效力效能全面提升。 《上半年营收符合预期，会员业务持续高增》2024.08.26 利润率承压，费用率有所降低。前三季度，公司实现毛利率29.15%，同比下降6.76pct；实现净利率13.87%，同比下降2.80pct。费用方面 ， 报 告 期 内 ， 公 司 销 售/管 理/财 务/研 发 费 用 率 分 别 为11.87%/2.50%/-1.78%/1.24%，同比变动分别为-3.65pct/-1.40pct/-0.64pct/-0.44pct；期间费用率同比下降6.13pct至13.83%。 《会员规模再创新高，“四平台”多元发展》2024.04.24 《主营业务表现稳健，金鹰卡通丰富内容矩阵》2023.10.30 【投资建议】 税收政策变化短期影响公司利润，但芒果超媒作为国有视频平台，核心主营业务稳健增长，内容竞争力强劲，结合公司当前经营情况，我们调整2024-2026年 营 利 预 测，预 计 公 司2024-2026年 营 业 收 入 分 别 为154.82/165.13/177.00亿元，归属母公司净利润分别为19.31/20.35/22.00亿元，EPS分别为1.03/1.09/1.18元，PE分别为26/24/23倍。维持公司“增持”评级。 【风险提示】 政策监管风险；同业竞争加剧；内容成本提升；核心人才流失。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。