2024年三季报点评报告，配电出海突破，毛利率持续提升

核心观点

• 公司2024年前三季度实现营收104.34亿元，同比增长25.14%；归母净利润18.16亿元，同比增长21.91%。
• 毛利率持续提升，达到36.21%，同比增加2.59个百分点，创近年来新高，主要得益于智能配用电板块技术创新和内部降本增效，以及医疗板块康复医疗服务占比提升。

市场数据

• 智能配用电：营业收入同比增长26.54%，主要来自国内电网中标领先和网外客户拓展；海外基地产能占比提升至50%，海外配电业务在欧洲、美洲取得首单，累计在手订单148.94亿元，同比增长25.74%。
• 医疗服务：营业收入同比增长21.73%，截至2024年H1，下属医院达34家（其中康复医院28家），新增6家，总床位数超万张。

研究结论

• 公司作为智能配用电出海领先企业，有望受益于海内外需求增长和医疗服务板块扩张。
• 预计2024-2026年归母净利润分别为23.07/28.42/35.06亿元，对应2024-2026年PE分别为19.4/15.8/12.8倍。
• 当前估值合理，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业政策变动风险、电网投资及招标不及预期风险、境外渠道建设不及预期风险、出口政策风险、原材料价格波动风险、确认收入节奏不及预期风险、医疗服务下游需求波动风险。