2024年三季报点评：毛利率持续提升，汇兑影响部分利润

核心观点与关键数据

• 业绩表现：公司2024年三季报显示，24Q3实现营业收入99.74亿元（同比+13.4%，环比+4.9%），归母净利润19.8亿元（同比+53.5%，环比-6.2%）；24Q1-3累计营业收入283.1亿元（同比+18.8%），归母净利润54.8亿元（同比+32.8%）。
• 毛利率与净利率：24Q3毛利率38.8%（同比+2.5pp，环比+1.1pp），连续7个季度提升；净利率19.9%（同比+5.2pp，环比-2.3pp），主要受汇兑损失影响。
• 高附加值产品：汽车玻璃ASP同比+5.94%（至213.24元/平米），高附加值产品占比提升4.82pp，推动ASP持续增长，受益于汽车智能化趋势。
• 产能扩张与盈利能力：23年汽车玻璃销量140.16百万平米（同比+10.24%），24H1资本开支23.46亿元，持续扩张产能；福耀美国工厂盈利提升，24H1净利润3.87亿元（同比+103.7%，净利率12.1%）。

研究结论

• 行业优势：公司作为汽车玻璃行业头部企业，凭借稳定的供应链、成本优势及客户开拓能力，预计市占率持续增长。
• 盈利预测：预计24-26年EPS分别为2.92/3.38/3.88元，对应PE分别为19/17/15倍，归母净利润CAGR为21.6%，维持“买入”评级。
• 风险提示：需关注全球化不及预期、原材料涨价及汇率波动风险。