2024年三季报点评：24前三季经营稳健，AI潜力巨大、前景广阔

24前三季经营稳健，AI潜力巨大、前景广阔 挖掘价值投资成长 2024年10月28日 证券分析师：马行川证书编号：S1160524040002联系人：马行川电话：021-23586475 2024年前三季公司实现营业收入41.1亿元，同比增长27.49%，归母净利润20.65亿元，同比增长27.91%，综合毛利率65.81%，同比增长0.01%，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为4.54%、2.2%、7.49%，同比均有所下降。前三季公司经营产生的净现金流为19.71亿元，去年同期为12亿元。前三季公司合同负债0.28亿元，去年同期为0.09亿元。前三季整体经营稳健，市场需求延续向好趋势，公司持续完善企业通信解决方案，不断推进渠道建设。 AI话机，也称为AI智能电话机器人或AI语音机器人，它能够通过语音识别、自然语言处理等技术，实现与人类的语音交互，并自动完成一些电话通信任务。AI话机可以应用于多个领域，例如客服、营销、催收等。AI话机的核心技术包括语音识别、自然语言处理、语音合成等。语音识别技术可以将客户的语音转换成文字，便于后续的处理和分析。自然语言处理技术可以理解客户的意图和需求，并提供相应的回应。语音合成技术可以将文字转换成语音，实现与客户的语音交互。此外，AI话机还需要具备高效的外呼能力、灵活的话术配置、智能的客户分类等功能。总之，AI话机是一种结合了人工智能技术的电话通信系统，可以自动完成一些电话通信任务，并应用于多个领域，提高工作效率和降低成本。 总市值（百万元)51399.36流通市值（百万元)29406.9952周最高/最低（元）50.71/22.4552周最高/最低（PE）25.58/15.0852周最高/最低（PB）7.37/3.7352周涨幅（%）31.3052周换手率（%）221.04 IDC数据显示，2023年中国视频会议市场规模达到9.2亿美元同比下降2.7%，其中硬件市场规模为6.5亿美元同比下降7.6%，2023年亿联网络在硬件领域市占率为5.6%。随着政府市场需求持续复苏，同时老旧高清视频会议产品设备的更新换代也会提速，新的安全会议项目需求也逐渐显现，IDC预测2024年硬件视频会议设备市场将恢复到合理的增长水平，并在未来五年保持5.6%左右的复合增长率。AI在视频会议和远程教学领域的应用和发展已经取得了显著的进步。展望未来，AI发展和创新的潜力依然巨大，前景广阔。AI可以实现视频增强、自动跟踪和框选、眼神交流、手势识别、人脸识别、视频内容分析、虚拟背景和滤镜、多摄像头协作、音频增强。特别是AI支持实时翻译和字幕，在视频会议中，通过AI语音识别技术和自然语言处理技术（NLP）提供实时翻译和字幕，以支持多语言沟通；AI的智能会议管理功能，在视频会议中，AI技术还可以自动记录会议内容，整理会议纪要以及其他重要信息。 【投资建议】 公司是全球领先的沟通与协作解决方案提供商，面向全球企业用户提供智能、高效的统一通信解决方案,现有的一站式智慧办公解决方案齐聚音视频领域的全球前沿科技和AI应用，赋能企业的智能数字化发展。公司目前的客户已遍布全球140多个国家和地区，包括位列全球前十大的电信运营商如美国的Verizon、英国电信、德国电信等。据Frost＆Sullivan数据显示，2017-2021年，公司的产品SIP话机始终保持着全球市场占有率第一的位置；2018年公司成为微软全球音视频战略合作伙伴，双方基于微软Teams平台共同定义和研发全球领先的产品解决方案；公司与腾讯会议自2019年12月起建立战略合作关系，合作产品覆盖视频会议、远程协作、个人音视频设备等系列产品；公司与ZOOM的合作始于2016年并不断深入，双方共同打造多种办公场景下的产品解决方案。公司现有三条产品线，分别为桌面通信终端、会议产品及云办公终端，分别满足了固定桌面办公、会议室办公、远程及移动办公等不同场景的企业通信需求。科技引领增长，亿联网络深耕沟通与协作领域22年，具有从底层到应用、从系统平台到终端、从软件到硬件的硬核实力，拥有近百项专利和软件著作权，在多项关键技术上达到了全球领先地位，产品实力被行业TOP大厂微软、Zoom、腾讯会议、钉钉、飞书、金山共同认证。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年 收 入 分 别 为54.08/64.71/75.66亿 元 ， 归 母 净 利 润 分 别 为24.33/29.72/35.47亿元，对应EPS分别为1.93/2.35/2.81元，2024-2026年PE分别为20.75/16.99/14.24倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 海外经济波动风险；行业竞争加剧风险；销量波动风险。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。