长虹美菱：2024Q3盈利能力短期承压期待改善，外销表现优秀

事件：2024年10月22日，长虹美菱发布2024年三季报。2024年前三季度公司实现总营收227.58亿元（同比+18.73%），归母净利润5.30亿元（同比+6.35%），扣非归母净利润5.14亿元（同比+0.21%）。 2024Q3收入快速增长，外销或贡献主动力。1）收入端：单季度看，2024Q3公司营收78.10亿元（+23.21%），较高增速主或系外销拉动，空调业务受益于行业出口高景气，拉美、中东、东南亚等区域表现优秀，冰洗业务在欧洲、非洲等区域实现快速增长，产品结构调整带动收入提速；内销以旧换新政策及渠道拓展或提供增量。2）利润端：2024Q3归母净利润1.15亿元（-17.99%），业绩端短期承压。 期待盈利能力改善，2024Q3费用端实现较好控制。1）毛利率：2024Q3毛利率9.98%(-4.66pct)，或系铜等大宗原材料价格上涨、产品结构调整、行业竞争导致品牌价格降低、代工利润空间压缩等所致。2）净利率：2024Q3净利率1.52%(-0.83pct)，同比降幅低于毛利率，系费用端控制合理。3）费用端：2024Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为5.50/1.38/2.06/-0.28%，分别同比-1.57/+0.07/-0.30/-0.40pct，整体费用率有所下降，经营效率持续提升。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)10.3/8.75总市值/流通(亿元)93.72/79.6512个月内最高/最低价(元)12.64/5.45 相关研究报告 投资建议：行业端，空调出口持续高景气叠加内销以旧换新政策催化或支持行业成长。公司端，国内渠道不断拓增优化，海外中东、拉美、非洲等新兴区域市场重点布局，公司收入业绩有望持续增长。我们预计，2024-2026年公司归母净利润为7.92/9.12/10.28亿元，对应EPS为0.77/0.89/1.00元，当前股价对应PE为11.83/10.28/9.11倍。维持“买入”评级。 <<长虹美菱：2024Q2业绩双位数增长，洗衣机收入持续高增>>--2024-08-20 <<长虹美菱：2023Q4业绩表现亮眼，洗衣机和海外业务收入持续高增>>--2024-04-02 风险提示：行业竞争加剧、汇率波动风险、大宗原料价格波动风险、贸易摩擦及地缘政治影响等。 证券分析师：孟昕E-MAIL：mengxin@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524020001 研究助理：赵梦菲E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124030006 研究助理：金桐羽E-MAIL：jinty@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124030010 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。