2024年三季报点评：Q3业绩超预期，连接业务未来可期

华工科技2024年三季报显示，公司整体业绩表现强劲，营收和净利润均实现同比增长。具体来看，报告期内实现营业总收入90.02亿元，同比增长23.42%；归母净利润9.38亿元，同比增长15.19%。其中，Q3单季度营收38.02亿元，同比增长67.49%，环比增长25.47%；归母净利润3.13亿元，同比增长34.70%，环比下滑6.65%。毛利率方面，Q3为17.62%，环比Q2的22.44%有所下滑，主要受业务结构变动影响。

公司在连接产品领域进展迅速，尤其在Net5.5G领域表现突出。目前，公司400G及以下光模块实现规模化交付，800G光模块实现小批量交付，成功进入头部互联网厂商资源池。此外，公司已推出业界最新的单波200G硅光芯片和多种1.6T光模块产品。高速光模块产品组合涵盖VCSEL/EML/薄膜铌酸锂、量子点激光器和硅光等技术，已实现高端光芯片自主可控，具备全自研设计能力。在5G-A业务领域，公司光模块产品保持全球市场优势，涵盖25G至200G系列。

感知业务方面，公司稳步推进，车载等核心领域布局持续深化。新能源汽车PTC热管理系统业务持续增长，覆盖国内主要品牌并积极拓展海外市场；NTC温度传感器向汽车领域转型取得突破，多个新项目定点及量产；压力传感器实现陶瓷压力范围全覆盖，并在小型化、大量程方向不断拓展；光伏储能传感器完成智能制造平台柔性自动化线开发，已在行业头部企业实现量产。多合一传感器、高温温度传感器等业务也不断突破新客户并实现批量供货。国际业务持续拓展，在多家国际客户完成项目批量交付。

投资建议方面，看好数字经济/AI催化下高端产品放量及海外拓展，同时看好光模块产品带来的新增量。预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.04亿元/15.72亿元/18.90亿元，当前市值对应PE为28x/24x/20x，维持“推荐”评级。风险提示包括行业竞争加剧致毛利率下行、光模块海外市场拓展不及预期。