盈利能力持续提升，推进国际化布局

2024年前三季度，公司实现营收127.33亿元，同比增长1.55%；归母净利润15.73亿元，同比增长21.20%，毛利率/净利率分别提升2.46pct/1.90pct。盈利能力增长主要得益于：1）高毛利率电动叉车销售及海外收入占比提升；2）原材料价格处于低位；3）长期股权投资收益同比增长27.43%。期间费用率有所增长，主要系拓展海外业务所致。

第三季度受国内需求下降影响，公司营收41.79亿元，同比下降2.65%，但归母净利润5.66亿元，同比增长9.07%。国内叉车需求主要来自制造业和物流业，随着宏观经济企稳及电动化推进，国内需求景气度有望回升。

叉车行业出口持续增长，公司国际化趋势显著。第三季度国内销量18.25万台（-1.8%），出口12.60万台（+19.6%）。公司积极推进全球化，拟在泰国建厂（年产1万台），并计划成立马来西亚公司、杭叉越南租赁有限公司，完善海外销售及租赁网络。

公司拓展后市场业务，智慧物流打开成长空间。后市场方面，租赁、配件销售稳步发展；智慧物流方面，AGV业务已形成三大业务群，在多个行业取得良好业绩，未来有望打开成长空间。

风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧、原材料价格波动、国际市场不利变化。

投资建议：公司系国内叉车龙头，未来受益于行业国际化、电动化趋势。上调2024年归母净利润至20.12亿元，下调2025-2026年预测至22.00/24.06亿元，对应PE11/11/10倍，维持“优于大市”评级。