公司信息更新报告：盈利能力有所提升，产品品牌升级、国际化稳步推进

2026-04-30 黄泽鹏开源证券任云鹏

核心观点：公司消费者洞察力与差异化产品力突出，品牌势能提升和国际化推进将推动持续成长。
关键数据：
- 2026Q1营收24.98亿元（同比+10.9%），归母净利润2.64亿元（同比+39.5%），利润增速高于收入。
- 综合毛利率26.9%（+4.0pct），销售/管理/财务费用率分别为9.1%/1.1%/0.5%。
- 门店总数达1669家，加盟净增9家，进驻上海国金IFC等优质商业体系。
- 马来西亚新增1家直营门店，推出融合当地元素的“臻金四面神”等主题系列。
研究结论：
- 维持盈利预测：2026-2028年归母净利润7.50/9.60/12.00亿元，EPS 0.84/1.08/1.35元，对应PE 13.3/10.4/8.3倍。
- 维持“买入”评级。
核心战略：
- 产品升级：以“东方美学”为核心，推出“非遗花丝风雨桥”等全新品牌印记产品，丰富高工艺黄金产品线，优化IP并推出黄金串珠系列。
- 渠道扩张：持续推进加盟渠道扩张，提升核心商圈影响力。
- 品牌扩圈：携手代言人宋轶助力非遗破圈，与麦当劳跨界联名，与明星余承恩开启一日店长活动。
- 国际化：加大海外布局，强化产品海外本地化创新。
风险提示：行业竞争加剧、加盟拓展不及预期、商誉减值风险等。