2024年三季报点评：上游缺芯+汇率影响当期利润，看好后期硅光渗透率提升对出货能力的提升

事项：公司发布2024年前三季度报告，实现营业收入173.1亿元（同比+146.26%），归母净利润37.5亿元（同比+189.59%）。其中Q3营收65.1亿元（同比+115.25%），归母净利润13.9亿元（同比+104.40%）。

评论：

1. 收入增速放缓：受上游光芯片紧缺影响，Q3出货交付受一定影响，但后续备料充足，硅光出货比例提升将缓解对EML的依赖，未来出货能力有望恢复。
2. 盈利能力稳定：Q3毛利率33.64%，环比提升0.20pp，保持稳定。财务费用环比增加1.13亿元，主要因汇率波动导致汇兑损失增加，公司计划通过择机结汇和远期产品管理汇率风险。
3. 1.6T产品进展：已完成送测认证，预计12月开始出货。明年价格基本确定，公司将通过良率提升、技术创新及BOM成本控制降本增效，产品结构优化有望改善毛利率。

投资建议：

• 公司是全球数通光模块龙头，1.6T产品导入和放量将推动收入及利润率提升，充分受益AI算力需求。
• 上调24-26年盈利预测：收入分别为246.00/381.20/436.42亿元（同比增长129.5%/55.0%/14.5%），归母净利润分别为53.15/95.42/102.89亿元（同比增长144.5%/79.5%/7.8%），维持“强推”评级。

风险提示：

1. 高速光模块需求不及预期；2. 行业竞争加剧；3. 国际贸易风险；4. 上游芯片紧缺进一步加剧。