2024年三季报点评：电池出货稳步增长，盈利能力环比显著提升

公司2024Q3实现归母净利润131.36亿元，同比+26%。前三季度营收2590.45亿元，同比-12%；归母净利润360.01亿元，同比+16%。毛利率28.19%，净利率14.95%。Q3营收922.78亿元，同比-12%、环比+6%；归母净利润131.36亿元，同比+26%、环比+6%；毛利率31.17%，同比+8.75pct；净利率15.01%，同比+4.54pct。

Q3电池出货量稳定增长，动储电池出货量超125GWh，同比增长超22%，环比增长超15%，占比近25%。预计2024年动储电池出货量超480GWh，同比增长超23%。盈利能力强劲，短期资产减值扰动利润。Q3动储电池单位扣非净利润约0.10元/Wh，环比持平；加回资产减值后超0.13元/Wh，环比提升超0.02元/Wh。盈利能力提升主要因产能利用率改善及高端产品占比提升。

锂盐下跌背景下，公司计提资产减值损失47.38亿元，较Q2增加33.32亿元，主要涉及采矿探矿权、固定资产、存货及在建工程。公司对宜春碳酸锂生产进行调整，重新评估锂盐项目及采矿探矿权价值。

产品布局持续完善，Q7发布天行电池品牌，Q8首发神行4C超级增混电池，Q9与上汽通用推出6C超快充磷酸铁锂电池，2025年开始量产。

风险提示：新能源车销量不及预期；原材料价格大幅波动；贸易保护主义和贸易摩擦；海外产能建设不及预期。

投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。预计2024-2026年归母净利润516.18/624.95/726.12亿元，同比+17%/+21%/+16%，EPS为11.72/14.20/16.49元，动态PE为22/18/15倍。

公司全球动力电池领先地位稳固，2024年1-8月全球市占率37.1%，海外市占率26.3%；国内市占率45.9%。产品性能持续提升，推出多款高性能电池产品。