2024年三季报点评：业绩环比高速增长，盈利能力显著提升

公司2024年三季报显示业绩环比高速增长，盈利能力显著提升。2024Q1-3实现营收2.09亿元（同比+17.18%），归母净利润0.60亿元（同比+34.01%），扣非归母净利润0.54亿元（同比+23.39%）。单季度来看，2024Q3营收0.82亿元（同比+17.79%，环比+19.86%），归母净利润0.26亿元（同比+42.36%，环比+59.55%），扣非归母净利润0.22亿元（同比+21.26%，环比+41.67%）。利润率方面，2024Q1-3销售毛利率44.54%（同比-1.01pct），销售净利率28.46%（同比+3.57%）。

期间费用率持续优化，经营性现金流净额同比大幅增长。2024Q1-3期间费用率分别为1.74%/7.60%/-0.24%（同比-0.25/-1.01/-0.39pct），财务费用同比大幅下降主要因偿还借款利息支出减少。现金流方面，经营性现金流净额同比+146.76%主要因产销量提升、回款较好，筹资活动现金流净额同比-202.47%主要因支付现金股利、偿还银行借款、回购股票。

高毛利构筑核心护城河，客户放量+产能扩展贡献未来增量。1）高毛利优势：2019-2023年公司毛利率（46.19%）显著高于同业平均（33.43%），主要来自先进技术研发和成本控制能力。2）客户优势：汽车领域客户以华域汽车、中航精机等头部企业为主，有望受益于座椅行业增长。3）募投扩产：募投项目将于2025年5月建成，新增5亿件汽车座椅关键零部件产能，匹配增长订单需求。

盈利预测与投资评级：公司为小而美的座椅核心零部件供应商，客户结构优，产品结构升级，业绩增长可期。维持2024~2026年归母净利润预测0.87/1.07/1.38亿元，对应PE19.68/15.95/12.33倍，维持“买入”评级。

风险提示：1）下游乘用车销量不及预期；2）产品价格年降风险；3）客户集中风险。