2024年三季报点评：订单储备充足，减值影响当期利润

公司2024年三季报显示，前三季度营业收入10.61亿元，同比下降31.76%，但归母净利润0.87亿元，同比增长33.44%，扣非净利润0.80亿元，同比增长68.26%。单季度来看，2024Q3营业收入6.99亿元，同比增长35.40%、环比增长194.29%，归母净利润亏损收窄至2082.91万元，扣非归母净利润亏损2171.42万元。公司24Q3计提资产减值损失5347.8万元，但前三季度合计冲回信用减值约1.13亿元，毛利率约8.15%，同比和环比均有所提升。报告期末存货约16.91亿元，同比增长94.94%，主要系销售备货增加；合同负债约3.19亿元，同比增长340.72%，主要系合同预收款增加。

公司在海风领域产能辐射北东南部市场，版图不断完善，拥有海力海上、海力装备等多个生产基地，并规划建设江苏启东、海南、广东湛江等多个基地。近期公司首次参加德国汉堡风能展，推进海外市场布局。

投资建议方面，预计公司2024-2026年营收分别为15.48/51.18/60.75亿元，增速为-8%/231%/19%；归母净利润分别为1.35/8.08/9.99亿元，增速为254%/497%/24%，对应24-26年PE为106x/18x/14x。考虑到海风行业需求预期回暖、公司量利弹性可观，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期；原材料价格持续高位；减值计提无法冲回。