季报点评：存量游戏短期承压，境外收入持续高增

业绩概览

• 2024年Q1-Q3，公司实现营业收入28.18亿元，同比下滑14.77%；归母净利润6.58亿元，同比下滑23.48%。
• 2024Q3，公司实现营业收入8.59亿元，YoY-10.36%，QoQ-16.83%；归母净利润1.40亿元，YoY-23.82%，QoQ-47.19%。
• 公司拟每10股派发现金红利20.00元（含税），合计拟派发现金红利1.44亿元（含税）。

游戏产品表现

• 《问道》端游收入及利润同增，2024Q1-Q3总流水同比增长7.71%至8.81亿元。
• 《念逍遥（大陆版）》总流水同比下滑46.40%至4.79亿元，收入及利润同比下滑。
• 《超进化物语2》和《皮卡堂之梦想起源》在2024 Q1-Q3贡献增量收入及利润。
• 2024年10月，《封神幻想世界》公测，推出新功能与玩法。

境外业务

• 2024Q1-Q3，公司境外业务实现营收3.69亿元，同比增长99.57%。
• 境外发行产品储备丰富，包括《飞吧龙骑士（境外版）》、《Monster Never Cry（美版）》等。
• 境外游戏业务整体尚未产生盈利。

在研游戏

• 自研产品包括《杖剑传说（代号M88）》《问剑长生（代号M72）》等。
• 代理产品包括《王都创世录》《异象回声》等，《异象回声》定档12月30日上线，《王都创世录》预计年内上线。
• 《问剑长生（代号M72）》于8月开展限量付费测试，《杖剑传说（代号M88）》计划2025年上半年上线。

盈利预测

• 预计公司2024-2026年分别实现营收35.78、39.18、43.49亿元，同比增长-14.5%、9.5%、11.0%。
• 预计归母净利润8.75、10.02、11.68亿元，同比增长-22.2%、14.4%、16.6%。
• 对应PE18、16、14x，维持《“入”评级》。

风险提示

• 政策监管风险，老游戏流水下滑，项目上线不及预期。