2026年一季报点评：收入稳增，利润短期承压，双引擎逻辑持续验证

2026-06-10 李忠华,程晓东太平洋证券单字一个翔

核心观点：公司2026年一季度业绩表现稳健，收入增长主要由核心产品派格宾驱动，同时新药益佩生医保落地开启放量周期。公司长效蛋白药物带动业绩增长，乙肝临床治愈和核酸药物研发打造创新平台。
关键数据：
- 营业收入：7.98亿元，同比增长18.48%。
- 归母净利润：1.64亿元，同比下降9.68%（扣非归母净利润1.65亿元，同比下降12.34%）。
- 派格宾：2025年10月获批全球首个乙肝临床治愈适应症，联合TDF治疗可实现31.4%的停药后HBsAg清除率，2年治愈状态维持率超90%。
- 益佩生：2025年5月获批上市，同年12月纳入国家医保目录，年化治疗费用具备与短效水针竞争的优势。
盈利预测及估值：
- 预计2026/2027/2028年收入分别为44.35亿元/52.33亿元/62.27亿元，对应归母净利润11.64亿元/14.48亿元/17.37亿元。
- 维持“买入”评级。
风险提示：产品研发不及预期，产品大幅降价等。
股票数据：
- 总股本/流通股：4.08亿股。
- 总市值/流通市值：232.67亿元。
- 12个月内最高/最低价：93.52元/53.05元。