宏观周报

摘要：9月份的经济数据呈现出边际回暖的迹象，“两新”政策有效地推动了消费和生产的超预期回升。高频数据表明，经济正在逐步转向，第三季度可能是年内经济的最低点。此外，海外部分经济数据也显示出边际改善的迹象。密切关注海外制造业的数据，以观察其是否已经触底。 宏观周报 宏观周报 经济触底迹象明显 2024年10月25日 1、9月经济数据边际回暖 9⽉社会消费品零售总额当⽉同⽐为3.2%，较上⽉上涨1.1个百分点。从具体贡献分项中来看，主要是商品零售出现了较⼤幅度的增⻓，9⽉商品零售当⽉同⽐较8⽉上涨1.4个百分点⾄3.3%，餐饮收⼊当⽉同⽐较8⽉下降0.2个百分点⾄3.1%。从商品零售的具体分项中，明显看到可选消费品中⽂化办公⽤品类、家⽤电器和⾳像器材类等类别当⽉同⽐出现了明显的回升，商品零售的上涨或主要是受到“两新”政策的推动。 9⽉⼯业增加值同⽐增⻓5.4%，较上⽉提升0.9个百分点，超出市场预期的4.6%，⼯业⽣产呈现边际回暖。分⾏业看，⿊⾊⾦属冶炼及压延加⼯业的增⻓较上⽉回升明显，这可能与基建投资增速加快有关。电⽓机械及器材制造业增速也相对偏强，这主要是“两新”政策推进的带动结果。此外，⼯业产能利⽤率也出现了回升并得到⼀定的恢复，这对⼯业⽣产不失为⼀个好消息。⼯业增加值的边际改善主要得益于政策推动，鉴于四季度政策⼒度并不弱，从量上看，四季度经济仍有⼀定⽀撑。 根据高频数据，生产状况表现出较强的势头。高炉和PVC的开工率均保持在较高水平，而水泥价格指数也持续上涨。这表明10月份的生产可能延续了9月份边际好转的趋势。此外，从消费情况来看，乘用车销量保持了之前的强劲势头，并且在10月份相较于9月份略有上升，显示出当前的以旧换新政策效果正在逐步显现。然而，轻纺城的成交量在10月下旬开始出现疲软迹象，后续需要进一步观察成交量是否会继续下降。总体来看，10月份的高频数据表明经济正在逐步转向，第三季度可能是年内经济的最低点。 2、重点关注经济数据及事件 2.1 国内重点事件 国内重要政策： 中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别从3.35%和3.85%下调至3.10%和3.60%。 央行：开展证券、基金、保险公司互换便利首次操作，操作金额500亿元。接近央行人士：存量房贷借款人今年利率平均降幅可能超过1个百分点。国家发展改革委将加快研究修订扩大鼓励外商投资产业目录、制定国有经济布局优化和结构调整指引目录。并称近一半增量政策已出台实施。还有一批政策“在路上”。国家金融监督管理总局办公厅发布关于大力发展商业保险年金有关事项的通知：进一步扩大商业养老金业务试点。工信部：培育壮大低空经济、商业航天、生物制造等新产业新赛道；多措并举扩大汽车消费，新启动一批公共领域车辆全面电动化试点。国家发改委：向民企进一步开放国家重大科研基础设施。深圳市市委金融办公开征求《深圳市促进创业投资高质量发展行动方案（2024-2026）（公开征求意见稿）》意见：力争形成万亿级政府投资基金群。 重要经济数据： 国家外汇局：前三季度，结售汇总体呈现逆差，其中9月份恢复顺差，结汇上升、售汇基本稳定。9月下旬以来，外资净购入境内股票总体增加，外资配置人民币资产的意愿进一步增强。乘联分会：10月狭义乘用车零售预计220万辆，新能源预计115万辆。 2.2 海外重点事件 美国： 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利：中性利率可能高于以往，若就业市场走弱则可能需加速降息；达拉斯联储主席洛根：货币市场利率应该接近或略高于准备金余额利率；堪萨斯城联储主席施密德：偏好相对激进的缩表策略，呼吁采取渐进审慎的降息策略。美联储隔夜逆回购使用量降至2021年以来最低。根据纽约联储的数据，约60个参与者通过隔夜逆回购在美联储存放了约2380亿美元，是2021年5月以来的最低水平。前一交易日金额为2610亿美元。美联储褐皮书：自9月初以来，几乎所有地区的经济活动都基本没有变化，大多数地区的制造业活动有所下降。美国至10月19日当周初请失业金人数录得22.7万人，创2024年9月28日当周以来新低。 欧洲： 欧洲央行管委维勒鲁瓦：没有理由在2025年维持利率于限制性水平。消息人士称欧洲央行开始讨论利率是否须降至中性水平以下。欧洲央行管委森特诺：下次会议降息50个基点是可以考虑的，已将通胀控制在范围内。货币市场加大对欧洲央行降息的押注，预计12月份降息50个基点的概率从前一天的25%上升至40%。交易员们倾向于认为欧洲央行在12月降息50个基点。欧洲央行管委温施：现阶段我们不需要讨论降息50个基点。 地缘政治： 埃及提出了一个“小型”加沙人质停火协议；消息人士：在辛瓦尔遇害后，在多哈的委员会将领导哈马斯。据外媒消息：以色列向白宫提出了结束黎巴嫩战争的要求，但黎巴嫩和国际社会极不可能同意。一名匿名以色列官员透露，以方正在考虑一项埃及提议的“小规模”停火方案，包括哈马斯释放6名以方被扣押人员、以方与哈马斯停火两周等内容，为此后达成更大规模的停火协议创造条件。据悉，以色列安全内阁已经讨论过这项提议，但尚未批准。目前尚不清楚哈马斯是否愿意接受停火提议。市场消息：俄罗斯将在不损害其与以色列关系的情况下帮助伊朗。黎巴嫩真主党行动室表示，他们首次使用新型无人机和精确导弹袭击以色列。加沙停火谈判各方重聚卡塔尔多哈磋商，哈马斯代表前往开罗听取协议；以军：与黎巴嫩真主党的作战有可能彻底结束。 3、一周大类资产涨跌 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 曹扬慧：投资咨询证号：Z0000505潘响：期货从业证号：F03107845 免责声明: