2024年三季报点评：3Q营收续创新高，业绩短期承压

事项：公司发布2024年三季报，前三季度营收194亿元、同比+13%，归母净利4.93亿元、同比+19%。

评论：

1. 营收表现：3Q营收续创历史新高，同比+10%（好于行业-2%），环比+5%（与行业基本一致）。主要受益于量、铝价，但受制于产能爬坡和墨西哥比索汇率压力。

2. 盈利能力：3Q归母净利1.11亿元、同比-33%、环比+3%，主要受毛利率下滑影响。

   • 毛利率：9.4%、同比/环比-1.6PP/-0.7PP，低于预期，原因包括：
     • 墨西哥产能爬坡初期折旧压力；
     • CFII运价指数环比提升38%；
     • 铝价环比下降但高价库存影响；
     • 出口业务受伦铝价格低于国内影响。
   • 费用：期间费率8.1%、同比/环比-0.4PP/-0.5PP，财务费用受墨西哥比索贬值影响但环比好转。

3. 业务亮点：立中免热材料成功量产，获得头部车企认可并签订7.5万吨、15亿元订单，推动技术落地并兑现市场预期。

投资建议：

• 调整2024-2026年归母净利预期至6.5亿/7.6亿/8.9亿元，增速+8%/+16%/+18%，对应PE 18/16/13倍。
• 目标PE由18.7倍调整为2025年18.6倍，目标价22.3元，维持“强推”评级。

风险提示：宏观影响汽车产销、一体化压铸推广不及预期、锂电新材料业务推进不及预期、铝价波动、海内外铝价倒挂等。