万联晨会

概览 核心观点 【市场回顾】 周四，A股三大股指缩量下跌，上证指数跌0.68%，报3280.26点，深证成指跌1.27%，创业板指跌1.37%。两市A股成交额1.52万亿元人民币，超3000股下跌。申万行业方面，通信、综合行业涨幅居前，国防军工、电力设备行业跌幅居前；概念板块方面，NMN、ST板块概念涨幅居前。港股方面，香港恒生指数跌1.30%，恒生科技指数跌2.64%。海外方面，美国三大股指涨跌不一，道指跌0.33%，标普500指数涨0.21%，纳指涨0.76%。欧洲股市小幅上涨，亚太股市涨跌不一。 【重要新闻】 【深圳促进创投发展，意向打造万亿级政府投资基金群】10月24日，深圳市发布《深圳市促进创业投资高质量发展行动方案（2024-2026）（公开征求意见稿）》。到2026年，深圳力争形成万亿级政府投资基金群、千亿级“20+8”产业基金群、百亿级天使母基金和种子基金群；备案股权投资及创业投资基金争取超过1万家等。由市委金融办牵头制定的《行动方案》从引领发展“大胆资本”、培育壮大“耐心资本”、吸引集聚“国际资本”、大力发展“产业资本”、打通创投行业“循环梗阻”和提供行业发展“最优服务”等方面提出进一步促进深圳创投业发展的重要举措。 研报精选 受天气及季节性波动影响，9月逆变器出口整体承压华为Nova标准版首次支持北斗功能，鸿蒙助力打造国产品牌新生态 【市场回顾】 【重要新闻】 【深圳促进创投发展，意向打造万亿级政府投资基金群】10月24日，深圳市发布《深圳市促进创业投资高质量发展行动方案（2024-2026）（公开征求意见稿）》。到2026年，深圳力争形成万亿级政府投资基金群、千亿级“20+8”产业基金群、百亿级天使母基金和种子基金群；备案股权投资及创业投资基金争取超过1万家等。由市委金融办牵头制定的《行动方案》从引领发展“大胆资本”、培育壮大“耐心资本”、吸引集聚“国际资本”、大力发展“产业资本”、打通创投行业“循环梗阻”和提供行业发展“最优服务”等方面提出进一步促进深圳创投业发展的重要举措。 分析师李中港执业证书编号S0270524020001 研报精选 受天气及季节性波动影响，9月逆变器出口整体承压 ——电力设备行业快评报告 事件：2024年10月20日，海关总署发布9月逆变器出口数据。 投资要点： 9月逆变器出口环比回落，同比保持正增长。2024年9月，我国逆变器出口金额为48.44亿元，环比下降21.32%，同比增长4.20%。2024年1-9月，我国逆变器累计出口金额为450.37亿元，同比下降21.48%，同比下降幅度收窄。9月逆变器出口下滑，主要系长三角地区受台风影响，部分发货延迟，同时，部分新兴国家地区受季节性因素影响，需求下降。 分到达地区来看： 亚洲：2024年9月，我国对亚洲地区逆变器出口金额为17.56亿元，环比下降7.42%，同比增长26.99%。分国家来看，我国对沙特/阿联酋/印度/巴基斯坦逆变器出口金额分别为0.5/1.52/1.78/1.86亿元，分别环比-80.01%/-14.12%/-45.32%/-43.02%，同比-62.67%/+350.61%/+12.79%/+182.82%。亚洲地区整体环比下降幅度较大，一方面，印度、巴基斯坦受季节性及电价因素影响，需求量下降；另一方面，沙特主要是大储项目，需求存在波动。 欧洲：2024年9月，我国对欧洲地区逆变器出口金额为20.79亿元，环比下降24.02%，同比下降7.17%。分国家来看，我国对德国/荷兰/英国/波兰逆变器出口金额分别为3.26/9.43/0.95/1.82亿元，分别环比-46.09%/-20.90%/-15.19%/+17.47%，同比-46.58%/+10.82%/-4.21%/+190.67%。我国对欧洲地区逆变器出口回落，主要受前期库存积压影响。 北美：2024年9月，我国对北美地区逆变器出口金额为2.01亿元，环比下降16.18%，同比增长1.59%。其中，我国对美国逆变器出口金额为1.83亿元，环比下降17.25%，同比基本持平。 拉丁美洲：2024年9月，我国对拉美地区逆变器出口金额为3.87亿元，环比下降46.08%，同比下降3.82%。分国家来看，我国对巴西/墨西哥逆变器出口金额分别为1.88/0.92亿元，分别环比-59.32%/-33.02%，同比-2.14%/-29.55%，主要系季节性出货波动。 非洲地区:2024年9月，我国对非洲地区逆变器出口金额为3.04亿元，环比下降28.39%，同比增长25.17%。其中，我国对南非/尼日利亚逆变器出口金额为0.59/0.71亿元，环比-64.13%/-37.82%，同比-55.03%/+73.62%，对非洲地区逆变器出口保持同比正增长。 大洋洲：2024年9月，我国对大洋洲地区逆变器出口金额为1.17亿元，环比下降17.31%，同比下降35.97%。其中，我国对澳大利亚逆变器出口金额为1.10亿元，环比下降19.31%，同比下降36.55%。 分发货地来看： 2024年9月，我国广东/浙江/安徽/江苏逆变器出口金额分别为18.78/12.33/5.37/4.31亿元，分别环比-10.13%/-34.87%/-47.31%/-31.32%，同比+21.45%/+53.30%/-49.60%/-38.42%。长三角地区省份受天气因素影响较大，逆变器出口金额环比普遍下降，广东、浙江地区逆变器出口保持同比正增长。 注：各省份主要逆变器公司如下，广东（盛弘股份、禾望电气、华为）；江苏（固德威、上能电气）；浙江（德业股份、锦浪科技、艾罗能源、昱能科技、禾迈股份）；安徽（阳光电源）。 投资建议：长期来看，全球可再生能源装机快速增长，电网不稳定性增加，储能需求有望持续提升。分地区来看：（1）欧洲户储库存影响减弱，大储装机规模增长提速，接替户储增量，整体市场有望逐步回暖；（2）美国大储装机需求较大，叠加前期积压项目较多，随着美联储降息落地，储能项目并网有望加速，带动市场规模增长；（3）新兴市场增长较快，印度、巴基斯坦、巴西、尼日利亚等国家户储空间广阔，有望为储能需求增长持续提供新动能；（4）中东可再生能源投资增长，储能项目投建加速，沙特、阿联酋的大储装机有望保持稳定增长。建议关注海外布局完善、市场地位领先的龙头个股。 风险因素：海外市场需求不及预期、贸易政策变动、极端天气影响、行业竞争加剧、产品价格下行等。 分析师蔡梓林执业证书编号S0270524040001 华为Nova标准版首次支持北斗功能，鸿蒙助力打造国产品牌新生态——电子行业快评报告 行业核心观点： 10月22日，华为举行了“原生鸿蒙之夜暨华为全场景新品发布会”，会上带来了鸿蒙原生系统、Nova13系列、WatchUltimate等全场景新产品。其中，华为正式发布原生鸿蒙操作系统（HarmonyOSNEXT），这是HarmonyOS诞生以来最大的升级，为用户带来原生精致、原生互联、原生智能、原生安全、原生流畅的高品质体验，成为继苹果iOS和安卓系统后，全球第三大移动操作系统。 投资要点： Nova13标准版首次支持北斗功能，加入AI修图应用：本次发布会上，华为带来Nova13全系列产品。从北斗功能来看，Nova12系列仅Pro版、Ultra版支持北斗卫星功 能，而Nova13全系列均支持发送北斗卫星图片消息，为Nova标准机型首次加入北斗卫星功能。同时，华为nova13系列还支持AI修图、扩图、消除及智慧抠图功能。 Nova13标准版支持1TB存储升级，且产品性价比较高：Nova13标准机型256GB版本2699元，512GB版本2999元，1TB版本3499元，与Nova12相比，同存储规格下，256/512GB首发价格分别下降300/400元，且Nova13标准机型支持1TB存储升级，相对256GB版本仅增加800元，相对Nova12标准机型512GB版本首发价仅增加100元，性价比较高。 WatchUltimate升级北斗消息自定义及高尔夫球场功能：WatchUltimate非凡探索绿野传奇新品售价为7999元，本次更新了北斗卫星消息的快捷求助功能和自定义内容发送功能。运动健康方面，更新了高尔夫球场功能，引入3D立体视图功能、坡度补偿、击球建议等功能。华为运动健康产品体验持续升级，2024上半年全球腕上可穿戴设备出货量排名第一，运动健康App全球月活用户突破1亿。 鸿蒙生态设备持续渗透，未来更多产品将加入鸿蒙系统公测：华为HarmonyOSNEXT相比于过往版本，突破点在于完全抛弃了部分AOSP开放源代码，打造了纯血鸿蒙的国产底座。功能方面，依靠星盾安全架构加强了安全隐私功能，并基于盘古AI大模型全面提升了小艺的端侧能力。目前鸿蒙生态设备已超10亿台，从2023年9月25日至今，鸿蒙原生应用和元服务数量突破1.5万。根据鸿蒙系统公测计划，目前直板机型Mate60系列、Pura70系列，折叠机型MateX5系列、Pocket2系列，以及平板MatePadPro13.2英寸和11英寸2024款均已参与公测，Nova系列等更多产品计划在2025年将加入鸿蒙系统公测。 投资建议：随着更多鸿蒙原生应用落地，以及更多华为全场景产品开始采用鸿蒙系统，鸿蒙应用生态逐步成熟，有望进入加速渗透阶段，助力打造国产消费电子品牌新生态。建议关注：1）华为全场景产品不断更新迭代，拉动产业链换机需求带来的投资机遇；2）华为鸿蒙应用生态不断完善，鸿蒙系统加速渗透带来的投资机遇。 风险因素：终端需求不及预期；市场竞争加剧；产品性能不及预期。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001分析师陈达执业证书编号S0270524080001 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本晨会纪要仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本晨会纪要所载资料、意见及推测不一致的研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本晨会纪要所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本晨会纪要主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。