季报点评：收入稳健，盈利能力表现优异

永新股份2024年三季报显示，公司收入稳健增长，盈利能力表现优异。24Q3实现收入8.89亿元（同比+1.7%），归母净利润1.25亿元（同比+7.4%），扣非归母净利润1.19亿元（同比+7.2%），净利率稳步提升，利润增长略超预期。

业务分析：

• 彩印业务：预计24Q3表现稳定，受益于中秋及国庆节备货推动，销量预计稳健。受原油价格同比下降影响，产品价格或同比下跌。
• 薄膜业务：预计24Q3延续快速增长，受益于新产线陆续投产，有望持续贡献增量。
• 24Q4展望：伴随原材料进一步下跌，海外&新材料高毛利业务占比提升，薄膜新产能释放后原材料自给能力提升，公司24Q4净利率有望稳步提升。

战略发展：

• 出海：预计24Q3海外业务增长快于国内，泰国办事处落地后，海外收入有望保持较快增长。
• 新材料：功能性材料占比逐步提高，单一材质、可降解、高阻隔等材料创新能力卓越，驱动盈利能力提升&深化客户绑定。

财务表现：

• 费用管控：24Q3毛利率为24.1%（同比-1.5pct），主要系产品价格同比下降导致；归母净利率为14.0%（同比+0.7pct）；销售/管理/研发费用率分别为1.2%/3.0%/4.3%（同比-0.5pct/-0.6pct/-0.4pct），各项费用率稳步优化。
• 营运能力：24Q3公司产生净经营现金流1.85亿元（同比-0.14亿元）；应收账款周转天数64天（同比+1天），应付账款周转天数为36天（同比-5天），存货周转天数为47天（同比-4天），营运能力稳定。

盈利预测与投资评级：

• 预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.3亿元、4.7亿元、5.2亿元，对应PE为14.2X、12.9X、11.7X，维持“买入”评级。

风险提示：

• 原材料价格波动风险，海外需求下滑，市场竞争加剧。