产销不济导致聚酯提货偏低，港口库存将有回升

20241021 宏源期货研究所詹建平010-82295006从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 主要逻辑 周内原油大幅下挫，使得聚酯系商品均下行，乙二醇表现相对良性，下跌幅度较小。现阶段乙二醇装置检修与重启并存，下游聚酯开工处于季节性高位。煤制和油制现金流今年均有明显回升，煤制开工自四季度起提高明显。港口船只入库顺利，聚酯工厂提货有所下滑，所以库存有所回升。终端需求市场跟进较差，市场心态承压。 下周预测：成本端，原油受供需和宏观消息的交错影响宽幅运行；当前属于迎峰度冬用煤关键季，非电行业则继续保持按需采购为主，需求端对市场存在一定支撑。供应端，近期装置仍在检修中，月底起将逐步恢复重启，预计11月转向累库。需求端，聚酯工厂原料补货积极性不高，后续开工提升空间有限。港口库存方面，卓创资讯预报下周到货14.39万吨，港保持中性水平。 综合来看，MEG将偏弱运行，运行区间为4400-4650元/吨运行。 二、盘面及现货情况 盘面走势：地缘冲突风险下降乙二醇偏弱运行 周内成交116万手，持仓29.44万手（-4326手） MEG主力合约10月18日的收盘价为4649元/吨，较10月11日的收盘价4786元/吨下跌137元/吨，整体变化幅度为-2.86%。 10月18日结算价为4648元/吨，较10月11日结算价的4760元/吨下跌112元/吨，整体变化幅度为-2.35%。 现货内盘：偏高成交4860（10.14），偏低成交4650（10.17） 10.13-10.19周度价格数据 福建：4745元/吨（-105） 张家港：4732.3元/吨（-115.2） 东莞：4745元/吨（-105） 外盘：558.7美元/吨（-11.8） 本周基差均值为46.0元/吨，上周均值为51.0元/吨。 本周乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在80-110美元/吨。 三、MEG装置、库存及生产利润情况 煤制装置集中重启，开工有所回升 10.14-10.18：55.95% 10.08-10.12：57.29% 石油制开工56.42%，煤制开工55.20%，甲醇制开工55.59% 本周装置变动主要辽宁北化、富德、阳煤寿阳、贵州黔希等装置负荷调整。 数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所 乙二醇非煤制装置开工变动情况 乙二醇煤制装置开工变动情况 动力煤价格波动较小，周内乙二醇价格持续回落，带动本周煤制乙二醇利润小幅下行 乙二醇船只入库较为顺利，且周内出货偏少，港口库存回升 截止10.17，MEG港口库存为51.80万吨，较上期增加1.60万吨，环比的变动为6.72%。其中张家港23.92万吨，增加2.51万吨；江阴9.00万吨，持平；太仓9.70万吨，增加0.80万吨；宁波7.50万吨，减少1.00万吨；上海及常熟1.68万吨，减少0.71万吨。 聚酯产销情况不佳，提货水平处于同比低位 10.10-10.16：张家港主港日均发货4900吨附近，太仓方向两主要库区日均发货3050吨附近，宁波方向日均发货3000吨附近。另外，主流内贸中转罐统计库存在1.7万吨附近，较上期减少0.3万吨。 四、基本面分析 市场密切关注最大的原油进口国经济数据（中国）对需求的影响 上游原料和中游聚酯开工均处于高位，终端开工提升空间有限 聚酯工厂周均负荷回升至88.74%，江浙织机周均负荷升至77.61% 成本支撑偏弱且需求跟进乏力，市场产销持续清淡。龙头涤纶长丝企业让利出货，但下游“不买跌”情绪下，采购跟进迟缓。 织造市场外贸订单未见明显好转迹象，内销秋冬面料出货顺畅 织造工厂秋冬面料正常生产中，本周涤纶长丝市场价格回落空间有限，暂无影响坯布价格，但后续若原料价格继续下降，坯布库存就存贬值风险。 截至10.17，吴江地区喷水织机开机率在82.28%（+0.32%），长兴地区喷水织机开机率在82.77%（+0.59%），萧绍地区圆机开机率在61.36%（+0.66%），海宁地区经编开机率在91%（持平），常熟地区经编开机率在70%（持平）。 产销环比下降，因为产业链心态及原料下行导致市场成交减弱 10.14-10.18，聚酯产销周内平均估算在5成以下 本周半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考7371元/吨、8771元/吨、7913元/吨，较上个报告周期分别跌0.84%、跌0.33%、跌0.47%。华东市场涤纶短纤均价为7243元/吨，较上期均价跌125元/吨，幅度-1.70%。聚酯瓶片华东地区商谈区间在6250-6350元/吨，本周均价在6443.33元/吨，较上期环比跌2.15%。 少部分中小工厂产销可做平，由于主流大厂负荷逐步提满，因此行业整体库存依旧累库为主 截止10.17，本期长丝库存略有回升 涤纶短纤主流工厂库存天数为14.33天，较上期增加0.17天。 POY平均库存天数为8.70天FDY平均库存天数为14.70天DTY平均库存天数为23.80天 聚酯切片工厂库存天数8.04天，较上期增加1.02天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所詹建平010-82295006