摘要
CBOT美豆价格下跌导致国内豆粕承压,但国内基本面边际改善提供一定支撑。豆粕1-5月呈现近强远弱格局,存在交易机会。后续需关注美豆出口、南美种植、加菜籽反倾销调查及美国大选结果。
供需分析
进口大豆:
- 买船:美豆下跌促使下游加速买船,但以远月为主,近月榨利不佳。美国大选临近,采买保持谨慎。
- 到港:9月到港1137.1万吨,超预期;10月预估800万吨,11月850万吨,12月750万吨。四季度去库,但原料库存去化慢于产成品。
国内粕类:
- 豆粕:现实压力缓解,但需求仍显疲软。原料库存去化,产成品供应小幅降低,催提节奏维持。需求端,饲料厂刚需补库,10月或有合同补库。生猪二育预期、肉蛋禽补栏维持消费刚性。
- 菜粕:油厂采买谨慎,供强需弱。加菜籽贸易炒作缓和,关注商务部调查。
后市展望
- 国际端:关注美豆出口及南美降雨。
- 国内:豆粕催提情绪持续,生猪二育或带来部分需求回补,但动力有限。菜粕进入需求淡季,中加贸易关系缓和或回吐炒作预期。
研究结论
南华观点:豆粕1-5月近强远弱。