星座常态化密集型组网，集群推动产业化落地加速

核心观点与关键数据

• 千帆星座进展：继8月发射千帆极轨01组卫星后，10月15日成功发射千帆极轨02组卫星，使在轨卫星数量增至36颗。星座将进入常态化、密集型组网阶段，计划2030年建成，一期部署648颗卫星，二期1296颗，最终超1.5万颗。
• 技术突破：平板式卫星堆叠“一箭多星”发射技术成熟，支持高频发射。
• 产业化推动：上海市松江区印发《松江区商业航天和空间信息产业卫星互联网细分赛道高质量发展行动计划（2025-2027年）》，目标2027年实现300颗/年批量化智造，600颗在轨运营，产业规模达100亿元。
• 应用落地：垣信卫星推动硬件白盒化、软件可定义，联合研制新型载荷开发新场景。

投资机会及逻辑

• 星载相控阵：二代系统将使用Ku、Ka、E频段，相控阵天线数量增至10个以上，芯片成本有望降低。
  • 受益标的：铖昌科技、国博电子、臻镭科技等。
• 热沉材料：钨铜合金用于卫星热控。
  • 受益标的：安泰科技、升华微。
• 星间激光链路：传输速率高、抗干扰强，减少地面信关站依赖。
  • 受益标的：航天电子、氦星光联、英田光学。
• 终端天线：主要涉及beamformer芯片和射频前端LNA芯片。
  • 受益标的：铖昌科技、国博电子、卓胜微、天锐星通、恪赛科技。
• 手机终端芯片：海格通信、华力创通。

近期通信板块观点

• 短期推荐：电信运营商（中国移动、中国电信、中国联通）、算力&通信基础设施（中兴通讯、紫光股份）、光网络升级（光迅科技、天孚通信）、军工通信（烽火电子、海格通信）、液晶面板（TCL科技）。
• 中长期受益公司：设备商（中兴通讯、烽火通信）、军工通信（新雷能、七一二）、光通信（中天科技、亨通光电）、卫星互联网（雷科防务、震有科技）、5G应用（高鸿股份、光环新网）。

风险提示

• 底层技术发展缓慢，卫星应用发展不及预期。