通信行业观点总结
本周策略观点速览
- 商业航天组网加速：千帆星座完成第八批“一箭18星”发射，在轨卫星达144颗，计划年内达324颗，全年发射12次，取得Ku、Q、V频段许可；力箭一号累计入轨100颗卫星，民商火箭市场占有率领先。标志着低轨宽带星座建设进入规模化组网阶段，带动全产业链稳定增量需求。
- 运营商Token算力服务落地：中国电信推出分层Token算力套餐，覆盖个人及家庭、开发者及中小企业，支持话费支付、即开即用；百亿级“Token工厂”集采落地，构建标准化词元生产与调度底座，解决算力碎片化与定制化成本高的问题。标志着运营商从“卖连接、卖算力”升级为“卖AI服务”，Token成为通用资源。
- 运营商算力变现拐点：运营商Token算力套餐全国试商用，体现算力通信商业模式的拐点。未来，运营商将持续占据高价值、高壁垒的行业AI算力市场，行业估值体系有望重构。
本周专题解析
- 卫星发射计划稳步推进：千帆星座和力箭一号双轮驱动，国内低轨星座组网持续提升运载能力，进入常态化、批量化、规模化的组网建设新阶段，为卫星制造、星载硬件、地面信关站等全产业链带来稳定增量需求。
- 电信Token算力服务全国试商用：中国电信推出全国层面的Token经营套餐，实现个人、家庭、开发者、政企客户的全覆盖，形成分层、分级、标准化的算力服务产品矩阵；百亿级“Token工厂”集采落地，解决算力服务碎片化、定制化成本高、交付效率低的问题，为全国统一Token套餐售卖、行业AI赋能、生态伙伴开放合作提供支撑。
研究结论
- 运营商Token算力套餐全国试商用体现出运营商算力通信商业模式的拐点。
- 未来，依托算力网络国家战略、运营商牌照资源、政企渠道壁垒等优势，运营商将持续占据高价值、高壁垒的行业AI算力市场，行业估值体系有望持续重构。
- 持续看好运营商算力变现主线机会。
建议关注组合
- 运营商/国资云：中国移动、中国电信、中国联通、深桑达A、易华录；
- 主设备商&服务器：浪潮信息、紫光股份、星网锐捷、中科曙光；
- 光模块：新易盛、华工科技；
- 光芯片：源杰科技；
- IDC：英维克、佳力图、申菱环境、数据港；
- 卫星互联网：震有科技、海格通信、中科星图、上海瀚讯、创意信息、海能达、铖昌科技、国博电子、臻镭科技；
- PCB：兴森科技、沪电股份、深南电路、世运电路、崇达技术；
- 连接器：鼎通科技，瑞可达；
- 掩膜版：路维光电、清溢光电；
- 线缆：新亚电子；
- 算力模组：美格智能、移远通信、广和通；
- 工业互联网：工业富联、三旺通信；
- 域控制器：经纬恒润、华阳集团、德赛西威、均胜电子、朗特智能、和而泰、拓邦股份；
- 操作系统/软件：中科创达、光庭信息；
- MR产业链：蓝特科技、兆威机电、领益制造、鹏鼎控股、长盈精密；
- 智能终端：广和通，中石科技，岱勒新材；
- 量子通信：国盾量子、IonQ、Quantum Computing Inc.、D-Wave Quantum Inc.、IBM、Honeywell。
风险提示
- 市场竞争加剧风险；
- 关键技术突破不及预期风险；
- 下游需求不及预期；
- 原材料价格波动风险。
