千帆星座加速组网，运营商 Token 工厂落地，AI 服务进入“套餐化”销售时代
强于大市（维持评级） 通信 千帆星座加速组网，运营商Token工厂落地， AI服务进入“套餐化”销售时代 作者 分析师侯宾SAC：S1070522080001邮箱：houbin@cgws.com 本周策略观点： 2026年5月以来，我国商业航天正式进入常态化、批量化组网新阶段。千帆星座于5月12日完成第八批“一箭18星”发射，在轨卫星突破144颗，计划年内累计达324颗，全年预计发射12次，并已取得Ku、Q、V频段许可；5月15日力箭一号以“一箭5星”成功发射，累计入轨100颗卫星，民商火箭市场占有率领先。国家队与民营火箭双轮驱动，标志着低轨宽带星座建设从零散试验转向规模化组网，带动卫星制造、星载硬件、地面信关站等全产业链稳定增量需求。 分析师姚久花SAC：S1070523100001邮箱：yaojiuhua@cgws.com 中国电信已率先将AI能力转化为可计量、可套餐、可规模化销售的Token商品。2026年5月17日，其面向全国推出分层Token算力套餐：个人及家庭最低9.9元/月可得1000万Tokens，开发者及中小企业39.9元/月起，覆盖从日常AI对话到行业智能体开发的全场景，支持话费支付、即开即用。与此同时，百亿级“Token工厂”集采（总规模174亿元）落地，构建标准化词元生产与调度底座，彻底解决算力碎片化与定制化成本高的问题。这一模式标志着运营商从“卖连接、卖算力”升级为“卖AI服务”，Token成为或将通用资源。中国电信依托其全国销售网络、计费体系和政企服务能力，率先完成AI服务的标准化、套餐化、规模化商业变现，打开全新收入增长曲线，并为全行业树立标杆。 分析师李心怡SAC：S1070525120001邮箱：lixinyi@cgws.com 相关研究 1、《海外巨头资本开支再创新高，持续看好光纤光缆等算力产业链投资机会》2026-05-132、《英伟达与康宁达成长期合作，光纤产业链景气度持续高增》2026-05-083、《AI散热赛道“创新+高景气+国产替代”，三重共振引领跃迁式增长》2026-04-30 我们认为，运营商Token算力套餐全国试商用体现出运营商算力通信商业模式的拐点。未来，依托算力网络国家战略、运营商牌照资源、政企渠道壁垒等优势，运营商将持续占据高价值、高壁垒的行业AI算力市场，行业估值体系有望持续重构。我们持续看好运营商算力变现主线机会。 市场回顾：本周（2026年5月11日-2026年5月15日，下同）通信（申万）指数上涨6.77%；沪深300指数下跌0.25%，行业跑盈大盘7.02pct。 重点推荐（已覆盖）：淳中科技、鼎通科技、中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、紫光股份、工业富联、三旺通信、中际旭创、天孚通信、美格智能、瑞可 达、深南电路、崇达技术、腾景科技、经纬恒润、德赛西威、中科创达、和而泰、鸿日达。 建议关注的标的：运营商/国资云：中国移动、中国电信、中国联通、深桑达A、易华录；主设备商&服务器：浪潮信息、紫光股份、星网锐捷、中科曙光；光模块：新易盛、华工科技；光芯片：源杰科技；IDC：英维克、佳力图、申菱环境、数据港；卫星互联网：震有科技、海格通信、中科星图、上海瀚讯、创意信息、海能达、铖昌科技、国博电子、臻镭科技；PCB：兴森科技、沪电股份、深南电路、世运电路、崇达技术；连接器：鼎通科技，瑞可达；掩膜版：路维光电、清溢光电；线缆：新亚电子；算力模组：美格智能、移远通信、广和通；工业互联网：工业富联、三旺通信；域控制器：经纬恒润、华阳集团、德赛西威、均胜电子、朗特智能、和而泰、拓邦股份；操作系统/软件：中科创达、光庭信息；MR产业链：蓝特科技、兆威机电、领益制造、鹏鼎控股、长盈精密；智能终端：广和通，中石科技，岱勒新材；量子通信：国盾量子、IonQ、Quantum Computing Inc.、D-Wave QuantumInc.、IBM、Honeywell。 风险提示：市场竞争加剧风险；关键技术突破不及预期风险；下游需求不及预期；原材料价格波动风险。 内容目录 1.行业观点.............................................................................................................................................41.1本周策略观点速览..........................................................................................................................52.本周专题解析......................................................................................................................................62.1卫星发射计划稳步推进，商业航天迈入规模化周期............................................................................62.2电信Token算力服务全国试商用落地，运营商算力变现进入新阶段.....................................................83.通信行业动态......................................................................................................................................93.1行业动态新闻.................................................................................................................................93.2上市公司动态...............................................................................................................................114.风险提示...........................................................................................................................................12 图表目录 图表1：本周通信行业涨跌幅前5个股........................................................................................................4图表2：本周通信行业涨跌幅后5个股........................................................................................................4图表3：TMT各子行业涨跌幅对比（截至2026年5月15日）......................................................................4图表4：TMT各子行业历史市盈率比较（各年份数据取自当年12月31日）...................................................4图表5：千帆星座第八次组网发射..............................................................................................................7图表6：中国电信面向开发者及中小微企业客户套餐方案..............................................................................8图表7：中国电信面向个人及家庭客户套餐方案...........................................................................................8图表8：人工智能云Token工厂全栈服务能力要求.......................................................................................9 1.行业观点 本周（2026年5月11日-2026年5月15日，下同）通信（申万）指数上涨6.77%；沪深300指数下跌0.25%，行业跑盈大盘7.02pct。 在TMT各子板块：电子、通信、传媒以及计算机中，通信本周涨幅位居第一位。 通信板块最新估值（市盈率为历史TTM_整体法，并剔除负值）为31.63，位于TMT各行业第三位。 1.1本周策略观点速览 2026年5月以来，我国商业航天正式进入常态化、批量化组网新阶段。千帆星座于5月12日完成第八批“一箭18星”发射，在轨卫星突破144颗，计划年内累计达324颗，全年预计发射12次，并已取得Ku、Q、V频段许可；5月15日力箭一号以“一箭5星”成功发射，累计入轨100颗卫星，民商火箭市场占有率领先。国家队与民营火箭双轮驱动，标志着低轨宽带星座建设从零散试验转向规模化组网，带动卫星制造、星载硬件、地面信关站等全产业链稳定增量需求。 中国电信已率先将AI能力转化为可计量、可套餐、可规模化销售的Token商品。2026年5月17日，其面向全国推出分层Token算力套餐：个人及家庭最低9.9元/月可得1000万Tokens，开发者及中小企业39.9元/月起，覆盖从日常AI对话到行业智能体开发的全场景，支持话费支付、即开即用。与此同时，百亿级“Token工厂”集采（总规模174亿元）落地，构建标准化词元生产与调度底座，彻底解决算力碎片化与定制化成本高的问题。这一模式标志着运营商从“卖连接、卖算力”升级为“卖AI服务”，Token成为或将通用资源。中国电信依托其全国销售网络、计费体系和政企服务能力，率先完成AI服务的标准化、套餐化、规模化商业变现，打开全新收入增长曲线，并为全行业树立标杆。 我们认为，运营商Token算力套餐全国试商用体现出运营商算力通信商业模式的拐点。未来，依托算力网络国家战略、运营商牌照资源、政企渠道壁垒等优势，运营商将持续占据高价值、高壁垒的行业AI算力市场，行业估值体系有望持续重构。我们持续看好运营商算力变现主线机会。 建议关注组合： 运营商/国资云：中国移动、中国电信、中国联通、深桑达A、易华录； 主设备商&服务器：浪潮信息、紫光股份、星网锐捷、中科曙光； 光模块：新易盛、华工科技；光芯片：源杰科技； IDC：英维克、佳力图、申菱环境、数据港； 卫星互联网：震有科技、海格通信、中科星图、上海瀚讯、创意信息、海能达、铖昌科技、国博电子、臻镭科技； PCB：兴森科技、沪电股份、深南电路、世运电路、崇达技术； 连接器：鼎通科技，瑞可达； 掩膜版：路维光电、清溢光电； 线缆：新亚电子； 算力模组：美格智能、移远通信、广和通； 工业互联网：工业富联、三旺通信； 域控制器：经纬恒润、华阳集团、德赛西威、均胜电子、朗特智能、和而泰、拓邦股份； 操作系统/软件：中科创达、光庭信息；
