医药生物：政策延续，医药复苏与成长可期；第十批国采启动

核心观点

• 利好政策持续落地，市场流动性及风险偏好改善，医药板块表现持续强势，处于历史底部区域，盈利抬升与估值修复的共振行情有望逐步启动。
• 重申把握“复苏”与“成长”的配置观点，建议积极加仓，短期重点关注创新药、创新器械等创新成长相关细分板块的优质个股。
• 第十批药品国采正式启动，规模创历史新高，对相关企业业绩影响有限，看好原料药制剂一体化企业在制剂业务的持续收入和布局。

关键数据

• 本周沪深300上涨0.98%，医药生物上涨1.04%，处于31个一级子行业第18位。
• 化学制药、医疗服务、生物制品、医药商业分别上涨2.98%、1.18%、0.85%、0.73%，中药、医疗器械分别下跌0.45%、0.47%。
• 第十批国采报量涵盖62个品种共263个品规，涉及终端销售规模近550亿元，过一致性评价的企业普遍在6家以上，竞争激烈。
• 医药板块以2024年盈利预测估值计算，PE为22.4倍，相对全部A股溢价率23.3%；TTM估值26.7倍，低于历史平均水平，相对溢价率33.5%。

研究结论

• 政策利好组合效能逐步释放，医药板块估值修复与盈利抬升的共振行情有望启动，建议把握时点积极加仓。
• 第十批国采为原料药制剂一体化企业带来新的增量机会，未来仿制药市场核心玩家将依托原料优势的一体化企业。
• 重点关注创新药、创新器械等创新成长相关细分板块的优质个股，如仙琚制药、普洛药业、天宇股份等。

行业热点

• 山西启动第十批国采报量，河北、安徽、三明等地开展相关耗材带量采购。
• 科创板申报企业14家，上市委通过1家，注册生效2家，已问询3家，中止8家。

个股表现

• 中泰医药重点推荐个股本周平均上涨3.20%，跑赢医药行业2.16%。
• 普洛药业前三季度营收增长9.30%，净利润增长2.15%；花园生物净利润增长62.13%；千红制药净利润增长56.47%。

风险提示

• 政策扰动风险，药品质量问题，公开资料信息滞后或更新不及时的风险。