医药生物行业周报：第十一批国采启动，预期向好

证券研究报告超配[Table_Authors]证券分析师杜永宏S0630522040001dyh@longone.com.cn联系人付婷futing@longone.com.cn[table_stockTrend][table_product]相关研究1.龙头公司业绩向好，关注CXO板块系统性机会——医药生物行业周报（2025/07/07-2025/07/13）-19%-10%-1%8%17%26%36%24-07 24-1025-0125-04申万行业指数:医药生物(0737)沪深300 2/9正文目录1.市场表现........................................................................................42.行业要闻........................................................................................73.投资建议........................................................................................84.风险提示........................................................................................8 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 3/9图表目录图1上周申万一级行业指数涨跌幅............................................................................................4图2上周医药生物子板块涨跌幅...............................................................................................4图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅.....................................................................................5图4年初至今医药生物子板块涨跌幅........................................................................................5图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）...............................................6图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）.......................................................................6图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）....................................................................7表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况.....................................................................................7 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN1.市场表现上周（7月14日-7月18日）医药生物板块整体上涨4.00%，在申万31个行业中排第2位，跑赢沪深300指数2.91个百分点。子板块涨幅前三的为化学制药(申万)、生物制品(申万)、医疗服务(申万)，涨幅分别为6.86%、3.68%、3.14%。图1上周申万一级行业指数涨跌幅资料来源：Wind，东海证券研究所图2上周医药生物子板块涨跌幅资料来源：Wind，东海证券研究所年初至今，医药生物板块整体上涨16.59%，在申万31个行业中排名第3位，跑赢沪深300指数13.45个百分点。子板块中，涨幅前三的是化学制药(申万)、生物制品(申万)、医疗服务(申万)，涨幅分别为35.92%、24.00%、11.46%。6.86%0%1%2%3%4%5%6%7%8% 4/9请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明3.68%3.14%2.36%1.49%0.54% 证券研究报告 证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN资料来源：Wind，东海证券研究所图4年初至今医药生物子板块涨跌幅资料来源：Wind，东海证券研究所截至2025年7月18日，医药生物板块PE估值为30.02倍，处于历史中位水平，相对于沪深300的估值溢价为137%。医药生物子板块中，生物制品(申万)、化学制药(申万)、医疗器械(申万)、医疗服务(申万)、中药Ⅱ(申万)、医药商业(申万)的PE估值分别为37.34倍、34.64倍、31.51倍、31.09倍、23.70倍、17.49倍。 5/9 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN资料来源：Wind，东海证券研究所图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）资料来源：Wind，东海证券研究所 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN7/9资料来源：Wind，东海证券研究所个股方面，上周上涨的个股为397只（占比82.88%），下跌的个股70只（占比14.61%）。涨幅前五的个股分别为博瑞医药（42.35%）、力生制药（41.68%）、南新制药（34.95%）、奥赛康（32.77%）、一品红（32.13%）；跌幅前五的个股分别为*ST苏吴（-22.31%）、ST未名（-16.82%）、浩欧博（-16.76%）、启迪药业（-12.66%）、永安药业（-12.37%）。表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况周涨跌幅前十涨跌幅所属申万三级42.35%原料药600200.SH41.68%化学制剂002581.SZ34.95%化学制剂688656.SH32.77%化学制剂000590.SZ32.13%化学制剂002365.SZ30.11%中药Ⅲ002727.SZ29.50%化学制剂300255.SZ28.55%医疗研发外包603716.SH26.67%化学制剂688799.SH26.18%化学制剂603439.SH资料来源：Wind，东海证券研究所2.行业要闻第十一批集采正式启动，55个品种拟纳入7月15日，上海阳光医药采购网发布《关于开展第十一批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作的通知》，初步确定将对55种药品进行采购，涉及治疗领域主要包括抗感染、抗肿瘤、抗过敏哮喘、糖尿病用药、心血管用药、神经系统药物等。本次集采种遴选规则首次透明化，新增2条品种遴选规则，一是市场规模考量，2024年采购金额小于1亿元的品种不纳入集采，涉及林可霉素注射剂等24个品种。另一条新规是，协议期内的国家医保谈判药品、新进入医保目录首年的竞价药品不纳入集采，奥美拉唑碳酸氢钠口服液体剂以 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明周涨跌幅后十证券代码公司名称涨跌幅所属申万三级*ST苏吴-22.31%化学制剂ST未名-16.82%其他生物制品浩欧博-16.76%体外诊断启迪药业-12.66%中药Ⅲ永安药业-12.37%原料药一心堂-9.93%线下药店常山药业-9.18%化学制剂塞力医疗-7.89%医药流通华纳药厂-5.74%化学制剂贵州三力-4.01%中药Ⅲ HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN8/9请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明及复方氨基酸注射剂、二甲双胍恩格列净口服常释剂型等3个品种的部分品规不纳入集采。另外，国家医保局提出“稳临床、保质量、防围标、反内卷”这四大原则，成为此次集采的关键词。（信息来源：上海阳光医药采购网）禾元生物「植物源重组人血清白蛋白」获批上市7月18日，禾元生物的植物源重组人血清白蛋白（HY1001）获批上市，用于肝硬化低白蛋白血症（≤30g/L）的治疗。目前，临床使用的人血清白蛋白药物均来自人类血浆的分离提取，存在资源短缺和病原体传播的风险，且进口依赖严重，人血清白蛋白仍存在较大供需缺口。HY1001是利用水稻胚乳细胞表达，经提取、纯化的重组人血清白蛋白产品，成功解决了重组人血清白蛋白的纯度、规模化和成本问题，更实现了从源头上杜绝病毒传播的风险，确保了血液制品的安全性。此次HY1001的获批，标志着禾元生物在全球首创的植物重组蛋白质药物领域取得了显著进展，有望解决我国人血清白蛋白长期依赖进口的局面。（信息来源：禾元生物）3.投资建议本周医药生物板块表现强势，涨幅居前，显著跑赢大盘指数。第十一批国家集采正式启动，本次集采聚焦临床成熟老药，明确“新药不集采、集采非新药”原则，协议期内的国家医保谈判药品、新进入医保目录首年的竞价药品不纳入集采，与往年医保目录谈判药品首年内暂不纳入集采相比，今年首次放宽到整个谈判协议期内暂不集采，有望保护医药产业的创新积极性。集采政策的持续优化，有助于医药生物行业的持续健康发展。本周创新药板块持续表现活跃，前期出台的《支持创新药高质量发展的若干措施》从审评审批、医保准入等多维度为创新药护航，政策组合拳下，创新药正逐渐从研发投入期迈向价值兑现期。创新药依然是下半年的核心投资主线，同时建议关注CXO、器械设备、中药、连锁药店、医疗服务等细分板块的投资机会。个股推荐组合：贝达药业、特宝生物、老百姓、华厦眼科、千红制药、百普赛斯；个股关注组合：科伦药业、荣昌生物、丽珠集团、羚锐制药、开立医疗、康泰生物。4.风险提示行业政策风险：医药生物行业政策推进具有不确定性，集采等政策的执行力度对行业整体影响较大。公司业绩不及预期风险：医药生物上市公司可能存在业绩不及预期，外延并购整合进展不及预期，产品研发进展不及预期等风险。研发进展不及预期风险：新药研发需要大量资金、人力和时间的投入，并且具有高风险，若相关产品研发进展不及预期，将会对相关企业投资价值产生不利影响。药械产品安全事件风险：医药生物行业突发事件如药械产品安全事故等可能造成市场动荡，对板块整体可能产生较大影响。 证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN一、评级说明市场指数评级行业指数评级公司股票评级二、分析师声明：本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。三、免责声明：本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议