此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 创新产品支付环境向好，第七批国采降价相对温和 2022年08月04日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 医药生物 -9.85 0.44 -27.26 沪深300 -8.95 1.26 -17.57 吴号 分析师 执业证书编号:S0530522050003 wuhao58@hnchasing.com 相关报告 1 《医药生物：财信证券医药生物行业2022年6月月报：2022年医改重点任务发布，血液制品集采价格降幅温和》 2022-06-07 2 《医药生物：财信证券医药生物行业2022年4月月报：广东联盟中成药集采落地，国产新冠防治药物进展积极》 2022-04-13 3 《医药生物：财信证券医药生物行业2022年3月月报：重视2022年医疗卫生领域政府工作任务的“四个变化”》 2022-03-11 重点股票 2021A 2022E 2023E 评级 EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） 药明康德 1.72 53.74 2.98 31.08 3.23 28.67 买入 泰格医药 3.29 30.31 3.97 25.12 4.67 21.36 买入 通策医疗 2.19 90.79 2.57 57.00 3.27 44.72 增持 金域医学 4.77 13.99 4.81 13.85 4.29 15.53 买入 益丰药房 1.24 41.77 1.68 30.76 1.98 26.06 买入 老百姓 1.15 29.99 1.46 23.61 1.76 19.62 买入 九典制药 0.62 35.76 0.82 27.12 1.07 20.86 买入 资料来源：Wind，财信证券 投资要点：  市场回顾：2022年7月，医药生物（申万）板块涨幅为-5.88%，在申万28个一级行业中排名第24位，跑输沪深300、上证综指、深证成指、创业板指0.61、2.40、2.34、1.40个百分点。截止2022年7月31日，医药生物板块PE（TTM，整体法）均值为24.48倍，在申万28个一级行业中排名第11位，位于自2012年以来后2.10%分位数。  创新产品支付环境向好，医疗服务价格调整向技术劳务价值、技术创新倾斜。7月13日，为激发新药新技术创新动力，北京市医疗保障局印发《CHS-DRG付费新药新技术除外支付管理办法（试行）》。《管理办法》为能切实提升临床效用的创新性药品、医疗器械及诊疗项目提供了较为友好的支付环境。7月19日，国家医保局办公室发布《关于进一步做好医疗服务价格管理工作的通知》。《通知》在延续前期医疗服务价格改革思路的基础上，旗帜鲜明支持医疗技术创新发展，支持体现技术劳务价值。上述两份文件进一步完善了我国医疗卫生体制改革工作，同时为创新药品、创新器械、创新诊疗服务的发展创造了有利的条件，建议关注创新药械、医疗服务板块的投资机会。  第七批国采拟中选结果公布，整体价格降幅相对温和。7月12日，第七批国家药品集中采购在江苏南京开标。拟中选结果显示：（1）本轮集采共有295家企业的488个产品参与投标，217家企业的327个产品获得拟中选资格，投标企业、投标产品的中选比例分别为73.56%、67.00%；（2）拟中选产品的整体平均价格降幅约为48.00%，相比于前五批国采52.00%以上的降幅，本轮集采价格整体降幅略显温和；（3）部分过评家数较多的重磅品种价格降幅较大，如奥美拉唑注射剂、奥司他韦口服常释剂型分别有27、12家企业参与竞标，相比于最高申报价的拟中选价格降幅分别为93.18%、84.70%。国家药品集采已呈现常态化，建议关注创新药及其产业链企业。  风险提示：耗材、药品价格降幅超预期风险；创新药研发失败风险；行业政策风险；行业竞争加剧风险；新冠疫情反复风险等。 -33%-23%-13%-3%7%2021-082021-112022-022022-052022-08医药生物沪深300行业月度报告 医药生物 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行业观点 .................................................................................................................. 3 2 市场回顾 .................................................................................................................. 5 2.1 整体情况 .................................................................................................................................................. 5 2.2 子行业情况.............................................................................................................................................. 6 2.3 个股情况 .................................................................................................................................................. 6 3 行业估值 .................................................................................................................. 7 4 行业重要新闻及公司公告 ......................................................................................... 8 图表目录 图1：2022年1-7月申万一级子行业涨跌幅（%）........................................................ 5 图2：2022年7月申万一级子行业涨跌幅（%） .......................................................... 5 图3：2022年1-7月份医药生物子行业涨跌幅（%） .................................................... 6 图4：2022年7月份医药生物子行业涨跌幅（%） ....................................................... 6 图5：医药生物PE情况（截止2022年7月31日） ..................................................... 7 图6：医药生物板块的历史估值及相对沪深300的溢价率............................................. 7 表1：2022年7月医药生物板块涨幅与跌幅靠前的个股 ............................................... 6 此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 1 行业观点 2022年7月，医药生物（申万）板块涨幅为-5.88%，在申万28个一级行业中排名第24位，跑输沪深300、上证综指、深证成指、创业板指0.61、2.40、2.34、1.40个百分点。截止2022年7月31日，医药生物板块PE（TTM，整体法）均值为24.48倍，在申万28个一级行业中排名第11位，位于自2012年以来后2.10%分位数；相对沪深300的溢价率为113.89%，位于自2012年以来后0.50%的分位数。 创新产品支付环境向好，医疗服务价格调整向技术劳务价值、技术创新倾斜 7月13日，为激发新药新技术创新动力，北京市医疗保障局印发《CHS-DRG付费新药新技术除外支付管理办法（试行）》。《管理办法》指出，对于符合申报条件的药品、医疗器械及诊疗项目，试行DRG除外支付管理。其中，药械除外支付的主要条件包括：（1）创新性较高，如三年内获批上市、三年内新增适应症、三年内新纳入医保等；（2）临床效果较传统药品/医疗器械有较大提升；（3）对DRG病组支付标准有较大影响。诊疗项目除外支付的主要条件包括：（1）公立定点医疗机构三年内在本市批准设立的新增医疗服务价格项目，非公立定点医疗机构三年内在本市新增医疗服务价格项目；（2）临床效果较传统诊疗项目有较大提升；（3）对DRG病组支付标准有较大影响。《管理办法》为能切实提升临床效用的创新性药品、医疗器械及诊疗项目提供了较为友好的支付环境。 7月19日，国家医保局办公室发布《关于进一步做好医疗服务价格管理工作的通知》。《通知》明确：（1）突出体现对技术劳务价值的支持力度，优先从治疗类、手术类和中医类中遴选价格长期未调整、技术劳务价值为主（价格构成中技术劳务部分占比60%以上）的价格项目纳入价格调整范围；（2）新增价格项目着力支持基于临床价值的医疗技术创新，要加快新增医疗服务价格项目受理审核进度，对优化重大疾病诊疗方案或填补诊疗空白的重大创新项目，开辟绿色通道，对以新设备新耗材成本为主、价格预期较高的价格项目，做好创新性、经济性评价；（3）提升现有价格项目对医疗技术的兼容性。《通知》在延续前期医疗服务价格改革思路的基础上，旗帜鲜明支持医疗技术创新发展，支持体现技术劳务价值。 DRG支付改革、医疗服务价格改革是我国当前医疗卫生体制改革的两项重点任务。上述两份文件进一步完善了我国医疗卫生体制改革工作，同时为创新药品、创新器械、创新诊疗服务的发展创造了有利的条件，建议关注创新药械、医疗服务板块的投资机会。 第七批国采拟中选结果公布，整体价格降幅相对温和 7月12日，第七批国家药品集中采购在江苏南京开标。拟中选结果显示：（1）本轮集采共有295家企业的488个产品参与投标，217家企业的327个产品获得拟中选资格，投标企业、投标产品的中选比例分别为73.56%、67.00%；（2）拟中选产品的整体平均价格降幅约为48.00%，相比于前五批国采52.00%以上的降幅，本轮集采价格整体降幅略显温和；（3）部分过评家数较多的重磅品种价格降幅较大，如奥美拉唑注射剂、奥司他韦口服常释剂型分别有27、12家企业参与竞标，相比于最高申报价的拟中选价格降幅分别 此报告考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告