医药生物行业月度报告：第九批国采结果公布，建议关注药品、零售药店

医药生物 第九批国采结果公布，建议关注药品、零售药店 2023年12月05日评级领 先 大 市评级变动：维持 投资要点： 市场回顾：2023年11月，医药生物（申万）板块涨幅为4.21%，在申万31个一级行业中排名第6位，跑赢上证综指、深证成指、沪深300、创业板指5.19、5.20、5.40、6.14个百分点。截止2023年12月4日，医药生物板块PE（TTM，整体法）均值为28.55倍，在申万31个一级行业中排名第7位，位于自2012年以来后20.90%分位数。 吴 号分 析师执业证书编号:S0530522050003wuhao58@hnchasing.com 政策风险减弱+国际化成效显现+竞争格局优化，建议重点关注药品领域的投资机会。2023年11月16日，国家组织药品联合采购办公室公布第九批国采中选结果。本次国采共有41种药品采购成功，中选药品平均降价58.00%。2023年11月8日，FDA批准武田从和黄医药引进的呋喹替尼上市，用于治疗经治转移性结直肠癌。国产仿制药、创新药相继获得国际大药企、美国FDA的认可，表明我国药品行业发展质量不断提高，同时也打开了我国药品行业的成长空间。综合来看，我们认为：国内药品面临的政策风险在减弱，创新成效、国际化成效正逐步显现；审批政策趋严以及医药投融资下滑影响下，药品行业竞争格局呈现改善。因此，我们建议重点关注药品领域的投资机会。 相关报告 1医药生物行业2023年11月月报：医疗反腐影响可控，细分板块业绩分化2023-11-092医药生物行业2023年10月月报：关注2023Q3业绩有望较快增长的细分方向2023-10-10 处方外流有望加快，头部零售药店有望受益。2023年11月，广东省医疗保障局召开2023年全省医疗保障系统重点工作推进会，将“全面推广电子处方流转全流程便民服务应用”列入年度重点工作目标。同月，重庆市医保局发布《关于做好医保电子处方流转有关工作的通知》（以下简称《通知》）。《通知》明确了定点医药机构接入医保电子处方流转平台流程、医保电子处方药品范围、医保电子处方开具及流转原则、医保电子处方结算流程。总的来看，伴随着处方流转平台建设完成、处方流转及医保结算制度不断完善、门诊统筹逐渐落地等，我们认为院内处方外流有望加快，经营合规、管理及服务能力强、规模优势明显的头部零售药店有望受益。 风险提示：耗材、药品价格降幅超预期风险；创新药研发失败风险；行 业政策风险；行业竞争加剧风险等。 内容目录 1行业观点..................................................................................................................32市场回顾..................................................................................................................52.1整体情况..................................................................................................................................................52.2子行业情况...............................................................................................................................................62.3个股情况...................................................................................................................................................63行业估值..................................................................................................................74行业重要新闻及公司公告.........................................................................................85风险提示.................................................................................................................11 图表目录 图1：2023年1-11月申万一级子行业涨跌幅（流通市值加权平均，%）......................5图2：2023年11月申万一级子行业涨跌幅（流通市值加权平均，%）.........................5图3：2023年1-11月份医药生物子行业涨跌幅（%）..................................................6图4：2023年11月份医药生物子行业涨跌幅（%）.....................................................6图5：医药生物PE情况（截止2023年12月4日）.....................................................7图6：医药生物板块的历史估值及相对沪深300的溢价率.............................................7 表3：2023年11月医药生物板块涨幅与跌幅靠前的个股..............................................6 1行业观点 2023年11月，医药生物（申万）板块涨幅为4.21%，在申万31个一级行业中排名第6位，跑赢上证综指、深证成指、沪深300、创业板指5.19、5.20、5.40、6.14个百分点。截止2023年12月4日，医药生物板块PE（TTM，整体法）均值为28.55倍，在申万31个一级行业中排名第7位，位于自2012年以来后20.90%分位数。 政策风险减弱+国际化成效显现+竞争格局优化，建议重点关注药品领域的投资机会 国内仿制药、创新药面临的政策风险在减弱。2023年11月16日，国家组织药品联合采购办公室公布第九批国采中选结果。本次国采共有41种药品采购成功，中选药品平均降价58.00%。其中，治疗多发性骨髓瘤的来那度胺胶囊2023年5月专利到期后及时纳入集采，每粒从平均约200元降至15元，患者负担明显减轻。本次集采中选结果将于2024年3月实施，中选结果执行周期为4年，预计每年可节约药费182亿元。自2018年以来，国家层面相继开展了9批药品带量采购，药品集采已呈现常态化，大品种多数纳入集采范围，药品平均中选价格降幅趋于稳定，仿制药集采降价的影响边际减弱。对于创新药而言，国家医保局出台《谈判药品续约规则》，明确了基本覆盖创新药全生命周期的医保支付标准调整规则，稳定了创新药价格预期。综合来看，仿制药、创新药行业面临的政策风险在减弱。 国产仿制药、创新药的国际化成效逐渐显现。2023年9月29日，Biogen从百奥泰引进的IL-6R抗体托珠单抗类似药获得FDA批准上市，这是首个FDA批准的国产抗体类似药。2023年10月28日，君实生物与合作伙伴Coherus Biosciences宣布PD-1抗体特瑞普利单抗获得FDA批准上市，用于治疗复发性或转移性鼻咽癌。2023年11月8日，FDA批准武田从和黄医药引进的呋喹替尼上市，用于治疗经治转移性结直肠癌。国产仿制药、创新药相继获得国际大药企、美国FDA的认可，表明我国药品行业发展质量不断提高，同时也打开了我国药品行业的成长空间。 综合来看，我们认为：国内药品面临的政策风险在减弱，创新成效、国际化成效正逐步显现；审批政策趋严以及医药投融资下滑影响下，药品行业竞争格局呈现改善。因此，我们建议重点关注药品领域的投资机会。 处方外流有望加快，头部零售药店有望受益 国家医保局在2023年1月发布的《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2022年）》中明确指出，2023年12月31日前，各省份要依托全国统一的医保信息平台电子处方中心，建立健全全省统一、高效运转、标准规范的处方流转机制，实现省域内“双通道”处方流转电子化。2023年11月，广东省医疗保障局召开2023年全省医疗保障系统重点工作推进会，将“全面推广电子处方流转全流程便民服务应用”列入年度重点工作目标。同月，重庆市医保局发布《关于做好医保电子处方流转有关工作的通知》（以下简称《通知》）。《通知》明确了定点医药机构接入医保电子处方流转平台流程、医保电子处方药品范围、医保电子处方开具及流转原则、医保电子处方结算流程。《通知》 重点强调：（1）建立健全全市统一、运转高效、标准规范的医保电子处方流转机制，确保接入工作在12月20日前总体完成；（2）定点医药机构（含互联网医院）应当接入医保电子处方流转平台，参保人在医疗机构就医可自主选择通过医保电子处方流转平台实现处方外购和医保结算；（3）定点医疗机构依托现行医保药品信息数据库开具外购处方，同时可以开具医保信息数据库以外药品（但应标注为自费）。总的来看，伴随着处方流转平台建设完成、处方流转及医保结算制度不断完善、门诊统筹逐渐落地等，我们认为院内处方外流有望加快，经营合规、管理及服务能力强、规模优势明显的头部零售药店有望受益。 具体投资建议。考虑到：（1）医药生物公司股价对医疗反腐风险反映较为充分；（2）行业估值及基金持仓处于较低水平；（3）行业政策边际向好；（4）阿尔茨海默症（AD）、非酒精性脂肪性肝炎（NASH）、GLP-1类降糖减重药物研发进展积极，有望进一步拓宽医药行业发展空间；我们建议重点关注医药生物板块的投资机会，维持医药生物板块“领先大市”评级，具体关注以下投资方向： （1）产品研发能力强、管理执行能力强、销售推广及国际化能力强、供给格局优化的创新药及其产业链企业，如创新药企业恒瑞医药（600276.SH）、百济神州（688235.SH）、迪哲医药（688192.SH）、荣昌生物（688331.SH）、贝达药业（300558.SZ）；CXO企业药明康德（603259.SH）、泰格医药（300347.SZ）、凯莱英（002821.SZ）、康龙化成（300759.SZ）和元生物（688238.SH）、诺思格（301333.SZ）、普蕊斯（301257.SZ）等。 （2）药品集采影响逐步消除、创新成效逐步显现的传统化药企业，如恒瑞医药（600276.SH）、华东医药（000963.SZ）、科伦药业（002422.SZ）、京新药业（002020.SZ）、信立泰（002294.SZ）、海思科（002653.SZ）等。 （3）受益于消费需求恢复的零售药店、医疗服务、消费医疗、血制品企业。零售药店企业包括：益丰药房（603939.SH）、大参林（603233.SH）、老百姓（603883.SH）、一心堂（002727.SZ）、健之佳（605266.SH）；医疗服务企业包括：国际医学（000516.SZ）、三星医疗（601567.SH）、金域医学（603882.SH）、爱尔眼科（300015.SZ）、通策医疗（600763.SH）；消费医疗企业包括华东医药（000963.SZ）、长春高新（000661.SZ）；