主要观点：
- 公司3Q24收入同比增长39%，净利润和摊薄每股收益均增长54%。与2Q24相比，3Q24收入增长12.8%，净利润增长31.2%。以美元计算，3Q24收入为235亿美元，同比增长36%，环比增长12.9%。季度毛利率为57.8%（vs 24Q2为53.2%），营业利润率为47.5%（vs 24Q2为42.5%），净利润率为42.8%（vs 24Q2为36.8%）。
最新展望：
- 管理层预计4Q24收入在261亿至269亿美元之间，基于1美元兑32新台币的汇率假设，毛利率预计在57%至59%之间，营业利润率预计在46.5%至48.5%之间。
3nm及平台最新情况：
- 3纳米出货量占总晶圆收入的20%，5纳米占32%，7纳米占17%。7纳米及更先进技术占总晶圆收入的69%。3Q24业绩强劲主要受益于智能手机和AI相关需求的推动，尤其是行业领先的3nm和5nm技术贡献显著。
- 从平台角度来看，高性能计算（HPC）和智能手机业务分别占净营收的51%和34%，物联网（IoT）、汽车、数字消费电子（DCE）及其他业务分别占7%、5%、1%和2%。
- 从环比数据来看，高性能计算、智能手机、物联网、汽车和其他业务的营收分别增长了11%、16%、35%、6%和8%，而数字消费电子业务环比下降了19%。
- 从地域分布来看，第三季度北美客户贡献了总营收的71%，中国、亚太地区、日本及欧洲、中东和非洲（EMEA）分别贡献了11%、10%、5%和3%的营收。
AI相关驱动因素：
- 公司预计2024年，服务器AI处理器的营收贡献将增加至原来的三倍以上，占到总营收的中两位数百分比（mid-teens percentage）。
投资建议：
- 预测台积电2024/2025年/2026年归母净利润为11727.72/14852.15/17440.5亿新台币（2024/2025年前值为11091.9/14233.0亿台币），yoy 39.87%/26.64%/17.43%。主要驱动因素系3nm制程收入贡献不断增加，AI整体代工收入带来业务增量，消费电子稳健复苏。
- 台积电对应24/25/26年P/E分别为29/23/19倍，维持“增持”评级。
风险提示：
- 成熟制程节点竞争加剧；消费电子复苏不及预期；AI产品不及预期。
