宏观高频数据周报：高频数据有所分化，短期预期仍有波动

宏观研究/2024.10.20 高频数据有所分化，短期预期仍有波动——国泰君安宏观高频数据周报（20241020） 汪浩(分析师) 0755-23976659wanghao025053@gtjas.com 登记编号 S0880521120002 本报告导读：宏观高频数据显示，中上游原材料价格下滑，土地和商品房成交回升，整体产业链开工率持续回升，短端和长端利率继续下降，出口指数分化，黑色系价格走低，有 黄汝南(分析师) 010-83939779 色系价格上升。近期稳增长政策已有加码，但预计短期关于财政力度的博弈或导致预期仍有波动。下周重点关注中国1年及5年期LPR、9月银行结售汇数据及9月工业企业利润。 投资要点： 从上中下游角度来看： 中上游：原油价格及南华焦煤指数下滑；螺纹钢期货结算价较 前一周下行；主要钢厂开工率、产能利用率持续回升；焦化企业开工率小幅下滑。 下游：土地成交面积较前一周大幅上行，商品房成交面积在连 huangrunan@gtjas.com 登记编号S0880523080001 韩朝辉(分析师) 021-38038433 hanchaohui@gtjas.com 登记编号S0880523110001 相关报告 续两周下行后回升，上海地铁客运量连续两周上行。 政策发力，投资回暖2024.10.14 宏观研 究 宏观周 报 证券研究报 告 通胀：猪肉平均价格较前一周基本持平，南华工业品价格持续 下行。 金融：短端、长端利率持续下行，国债期限利差及企业债信用利差较前一周小幅收窄，美元连续三周走强。 从需求端角度来看： 消费端，商品房成交面积在连续两周下行后回升，乘用车厂家 零售销量和批发销量连续波动。 投资端，建材综合指数较前一周小幅回落。 出口运价指数分化。从产业链角度来看： 农产品期货价格分化，家畜及油脂价格较前一周上升，食品价 格与前一周基本持平。 石油化工产品价格同比趋势整体边际下行，黑色产品价格整体延续走跌态势，库存整体较前一周下降，有色产品期货价格分化，黄金、白银现货价格均较前一周上升。 汽车产业链开工率上升，欧盟排放额连续波动，费城半导体指数较前一周下降。 下周关注：中国将公布1年及5年期贷款市场报价利率(LPR)、9月银行结售汇数据、1年期中期借贷便利(MLF)利率及9月工业企业利润。美国将公布当周初请及续请失业金人数、10月里士满联储制造 业指数、红皮书商业零售销售周同比数据、10月密歇根大学消费者现况及预期指数及9月除国防外的耐用品新增订单。日本将公布8月景气动向指数。欧盟将公布10月欧元区消费者信心指数，9月欧元区M1、M2、M3同比增速。 风险提示：周度高频数据波动较大；季节性因素影响较大。 打通货币与财政协同发力的渠道2024.10.10地产显著回暖，物价持续提升2024.09.29 美元指数走弱，地产销售承压2024.09.22黑色系价格持续下行，有色系价格边际企稳2024.09.17 目录 1.上中下游看本周经济3 2.三大需求视角看本周经济4 3.产业链视角看本周经济5 4.下周关注6 5.风险提示7 1.上中下游看本周经济 从上中下游角度来看，原油价格及南华焦煤指数下滑；螺纹钢期货结算价较前一周回升；主要钢厂开工率、产能利用率持续回升；焦化企业开工率小幅下滑；土地成交面积较前一周大幅上行，商品房成交面积在连续两周下行后回升，上海地铁客运量连续两周上行；猪肉平均价格较前一周基本持平，南华工业品价格持续下行；短端、长端利率持续下行，国债期限利差及企业债信用利差较前一周小幅收窄，美元连续三周走强。 上游：原油价格、南华焦煤指数下滑。10月18日当周，布伦特原油期货价格和现货价格、WTI原油现货和期货价格自此前连续两周上升后大幅下行；南华焦煤指数连续两周下行，焦煤总库存及国内铁矿石港口库存量较前一 周上升；阴极铜价格连续两周回落。 中游：螺纹钢期货结算价较前一周下行；主要钢厂开工率、产能利用率持续回升；焦化企业开工率小幅下滑。10月18日当周，螺纹钢期货结算价较前一周下行；主要钢厂开工率、产能利用率持续回升；焦化企业开工率小幅下 滑；主要钢材品种库存连续两周下降，纯碱开工率同比增加值较前一周小幅下降，水泥价格连续三周上升。 下游：土地成交面积较前一周大幅上行，商品房成交面积在连续两周下行后回升，上海地铁客运量连续两周上行。10月18日当周，100大中城市成交土地占地面积较前一周大幅上行，30大中城市商品房成交面积在连续两 周下行后回升；乘用车厂家零售连续波动，上海地铁客运量连续两周上行。 通胀：猪肉平均价格较前一周基本持平，南华工业品价格持续下行。10月18日当周，猪肉平均批发价较前一周基本持平，山东蔬菜批发价格指数连续三周下滑，南华工业品价格持续下行。 金融：短端、长端利率持续下行，国债期限利差及企业债信用利差较前一周小幅收窄，美元连续三周走强。10月18日当周，10年期国债利率连续三周下降，DR007和R007较前一周小幅下降，国债期限利差及企业债信用利 差较前一周小幅收窄，企业债到期收益率较前一周下降；汇率方面，美元兑人民币汇率连续两周上升，欧元及日元兑人民币汇率下行趋势放缓，美元指数连续三周走强。 同比/变动* 水平值趋势 -8.9% -8.1% -8.9% -10.2% -22.8% -4.1% 39.3% 15.4% -22.5% -20.9% -22.5% -21.9% -28.7% 2.9% 38.5% 15.8% 73.1 69.2 7 39373779 -403.9 -1 78830 - 3 84.5 78. -1.2-1.69 18.1%20. 0.0% -0.94 3. 30大中城市:商品房成交面积 当周日均销量:乘用车:厂家零售地铁客运量:上海 平均批发价:猪肉 山东蔬菜批发价格指数:总指数南华工业品价格 10年国债利率期限利差 中债企业债到期收益率(AAA中债企业债到期收益率(A中债企业债到期收益 信用利差:中债企业信用利差:中债 信用利差:中美元兑人欧元兑 中 金融 通胀 下游 100大中城市:成交土地占地面积 涤纶长丝下游织机开工率 纯碱开工率同比增加 期货结算价(连续):动力煤 水泥价格指数:全国 开工率:焦化企业(230家):产能100-200万吨 -32.7% -19.0% 库存：主要钢材品种 -0.48 -2.58 唐山钢厂:高炉开工率 中游 -4.76-3.89 唐山钢厂:产能利用率 -9.2% -3.5% 期货结算价(连续):螺纹钢 39.7 3194 -2.910.03 螺纹钢:主要钢厂开工率:全国 78780 期货收盘价(活跃合约):阴极铜 15055 国内铁矿石港口库存量 418.0 炼焦煤总库存:国内独立焦化厂(100家):产能>200万 3570 南华焦煤指数 79.7 现货价:原油:英国布伦特Dtd 现货价:原油:美国西德克萨斯中级轻质原油(WTI) 期货结算价(连续):布伦特原油 69.2 75.6 79.0 75.6 80.3 74.4 78.1 74.4 68.2 72.0 68.2 72.2 期货结算价(连续):WTI原油 上游 10-18 10-11 10-04 09-27 10-18 10-11 值 水平 指标名称 分类 图1：上中下游角度看高频数据 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.三大需求视角看本周经济 从需求端角度来看，商品房成交面积在连续两周下行后回升，乘用车厂家零售销量和批发销量连续波动。投资端，建材综合指数较前一周小幅回落。出口端，出口运价指分化。 消费：商品房成交面积在连续两周下行后回升，乘用车厂家零售销量和批发销量连续波动。10月18日当周，义务中国小商品价格指数较前一周回升，30大中城市商品房成交面积在连续两周下行后回升；乘用车厂家零售 销量和批发销量连续波动。 投资：建材综合指数较前一周小幅回落。10月18日当周，建材综合指数及玻璃期货结算价格较前一周小幅回落，浮法平板玻璃市场价较前一周持平。 出口：出口运价指数分化。10月18日当周，CCFI综合指数、CICFI指数、CCBFI综合指数较前一周回落，原油运输指数（BDTI）、成品油运输指数(BCTI)、CBCFI煤炭综合指数较前一周上升，波罗的海干散货指数(BDI)自 九月下旬以来持续回落。 分类 指标名称 同比/变动* 水平值 水平值 10-11 漂阔浆中纸指数-7.8% 义乌中国小商品指数:总价格指数0.7% 30大中城市:商品房成交面积-32.9% 10-18 -17.3% 0.7% 7.3% 28.3% -26.9% 72.3% 47.7% 47. 09-27 101.5 101.9 196.9 49.6 92.6 54.7 10-04 101.5 101.9 165.2 46.4 7 10-1110-18 100.7100.7 101.6 151 消费30大中城市:商品房成交面积:一线城市-17.1% 30大中城市:商品房成交面积:二线城市-45.0% 30大中城市:商品房成交面积:三线城市-19.0% 当周日均销量:乘用车:厂家零售-4.8% 当周日均销量:乘用车:厂家批发-7.1% 建材综合指数2.7% 投资开工率:石油沥青装置增加-1 期货结算价(连续):玻璃 市场价:浮法平板玻璃:4.8/5mm CBCFI:煤炭:综合指数CCBFI:综合指数CCFI:综合指数 出口CICFI:综合 波罗 图2：三大需求角度看高频数据 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 3.产业链视角看本周经济 从产业链角度来看，农产品期货价格分化，家畜及油脂价格较前一周上升，食品价格与前一周基本持平；石油化工产品价格同比趋势整体边际下行，黑色产品价格整体延续走跌态势，库存整体较前一周下降，有色产品期货价格分化，黄金、白银现货价格均较前一周上升；汽车产业链开工率上升，欧盟排放额连续波动，费城半导体指数较前一周下降。 从产业链角度来看，农产品期货价格分化，家畜及油脂价格较前一周上升，食品价格与前一周基本持平。10月18日当周，从期货收盘价来看，苹果、菜籽粕、豆粕、鸡蛋较前一周上升；菜籽油、白砂糖、棉花、油菜籽、豆油、 黄大豆1号、黄大豆2号、黄玉米价格较前一周下降；棕榈油价格与前一周基本持平；从CBR现货指数来看，家畜及油脂价格较前一周上升，食品价格与前一周基本持平。 石油化工产品价格同比趋势整体边际下行，黑色产品价格整体延续走跌态势，库存整体较前一周下降，有色产品期货价格分化，黄金、白银现货价格均较前一周上升。10月18日当周，石油化工产品价格同比趋势整体边际下 行，OPEC一揽子原油价格指数、全美商业原油库存量、PVC、甲醇、精对苯二甲酸(PTA)、聚丙烯、沥青、燃料油、线型低密度聚乙烯(LLDPE)价格较前一周下行，天然橡胶价格较前一周上升，盛泽化纤价格指数及聚氯乙烯PVC(乙烯法)价格与前一周基本持平；黑色产品方面，主焦煤价格较前一周下降，煤炭库存及焦煤期货结算价较前一周上升，钢铁产品指数整体连续第二周下降，库存方面，黑色产品库存整体较前一周下降；有色产品方面，黄金、白银的现货与期货价格均较前一周上升，铝、铅、铜、锡、锌、镍持续下行，铝库存及铜库存连续三周下降。 汽车产业链开工率上升，欧盟排放额连续波动，费城半导体指数较前一周下降。10月18日当周，汽车方面，钢胎开工率与半钢胎开工率同比增加值较前一周上升；能源方面，动力煤收盘价保持不变，欧盟排放配额连续波动； 电子机械方面，费城半导体指数较前一周下降，DXI连续两周下降。 分类 指标名称 期货收盘价(活跃合约):白砂糖 期货收盘价(活跃合约):菜籽粕期货收盘价(活跃合约):菜籽油期货收盘价(活跃合约):豆粕期货收盘价(活跃合约):豆油 -13.2%-14.7%5942591559175866 -15.5%-16.0%25712618 9.4%8