宏观高频数据周报：商品房销售延续回暖，出口指数有所下降

宏观研究 2024.03.24 宏观研 究 宏观周 报 证券研究报 告 商品房销售延续回暖，出口指数有所下降 ——国泰君安宏观高频数据周报（20240324） 本报告导读： 宏观高频数据显示，与上周相比，中上游原油价格基本持平、螺纹钢价格微升，下游土地成交面积大幅回落、商品房成交增加。三大需求方面，乘用车销量回升，建材指数止跌反弹，出口继续小幅走弱。下周重点关注国内2月工业企业利润、3月官方制造业PMI数据，以及美国第四季度GDP等数据。 摘要： 从上中下游角度来看： 中上游：原油价格基本持平，焦煤价格回升；螺纹钢价格微升，开工率产能利用率均上升 下游：土地成交面积大幅回落，商品房成交面积增加。 通胀：猪肉平均价小幅上涨，南华工业品价格回升。 金融：短端利率和长端利率均下行，国债期限利差与企业债信用利差走阔，美元走强。 从需求端角度来看： 消费端，商品房成交面积连续两周攀升，二线城市上升幅度最明显，乘用车零售与批发销量均有所上升。 投资端，建材综合指数止跌反弹，石油沥青开工率延续上升。 出口端，出口运价指数普遍回落。 从产业链角度来看： 农产品期货价格涨跌不一，家畜、食品、油脂价格持续稳步上升 石油化工产品价格分化，黑色产品价格延续走跌态势、库存下降，有色产品普遍回落 汽车产业链开工率有升有降，费城半导体指数回升。 下周关注： 数据方面，下周中国将公布2月工业企业利润、3月官方制造业PMI。美国将公布2月新房销售年化总数、第四季度GDP、2月个人消费支出、2月核心PCE物价指数、2月人均可支配收入等数据。德国将公布4月GFK消费者信心指数、2月失业率、2月失业人数等数据。英国将公布第四季度GDP。欧盟将公布2月欧元区货币供应量等数据。 风险提示：周度高频数据波动较大；季节性因素影响较大。 汪浩(分析师) 报告作者 0755-23976659 wanghao025053@gtjas.com 证书编号S0880521120002 黄汝南(分析师) 010-83939779 huangrunan@gtjas.com 证书编号S0880523080001 韩朝辉(分析师) 021-38038433 hanchaohui@gtjas.com 证书编号S0880523110001 郭新宇(分析师) 021-38038436 guoxinyu@gtjas.com 证书编号S0880523110002 相关报告 商品房销售回升，黑色系价格下跌 2024.03.17 财政货币双宽，重点发力新质生产力 2024.03.10 通胀低位企稳，利差持续缩窄 2024.03.10 地产销售回暖，通胀继续下行 2024.03.03 工业品价格上升，食品价格回落 2024.02.26 目录 1.上中下游看本周经济3 2.三大需求视角看本周经济4 3.产业链视角看本周经济5 4.下周关注7 5.风险提示7 1.上中下游看本周经济 从上中下游角度来看，原油价格基本持平，焦煤价格回升；螺纹钢价格微升，开工率产能利用率均上升；土地成交面积大幅回落，商品房成交面积增加；猪肉平均价小幅上涨，南华工业品价格回升；短端利率和长端利率均下行，国债期限利差与企业债信用利差走阔，美元走强。 上游：原油价格基本持平，焦煤价格回升。3月24日当周，布伦特原油期货价格、布伦特原油现货价格、WTI原油现货与期货价格基本持平；焦煤指数较上周回升，国内铁矿石港口库存量延续上升态势，阴极铜价格较上周有所下降。 中游：螺纹钢价格微升，开工率产能利用率均上升。3月24日当周，螺纹钢期货结算价微升；主要钢厂开工率上升，产能利用率结束连续三周下跌，较上周小幅度上升；主要钢材品种库存下降，水泥价格持续下跌，纯碱开工率同比持续回落。 下游：土地成交面积大幅回落，商品房成交面积增加。3月24日当周，100大中城市成交土地占地面积大幅回落，但30大中城市商品房成交面积稳步回升；乘 用车厂家零售和上海地铁客运量有所上升。 通胀：猪肉平均价小幅上涨，南华工业品价格回升。3月24日当周，猪肉平均批发价持平上周，山东蔬菜批发价格指数小幅下跌，南华工业品价格指数回升。 金融：短端利率和长端利率均下行，国债期限利差与企业债信用利差走阔，美元走强。3月24日当周，1年期国债利率与10年期国债利率下探，企业债收益率全线下行，期限利差与企业债信用利差走阔；汇率方面，美元兑人民币汇率持续 上升，欧元、日元兑人民币汇率下降，美元指数上升。 图1：上中下游角度看高频数据 资料来源：Wind，国泰君安证券研究 2.三大需求视角看本周经济 从需求端角度来看，商品房成交面积连续两周攀升，二线城市上升幅度最明显，乘用车零售与批发销量均有所上升。投资端，建材综合指数止跌反弹，石油沥青开工率延续上升。出口端，出口运价指数普遍回落。 消费：商品房成交面积连续两周攀升，二线城市上升幅度最明显，乘用车零售与批发销量均有所上升。3月24日当周，义务中国小商品价格指数小幅上升，30大 中城市商品房成交面积连续两周攀升，二线城市上升幅度最明显；乘用车厂家零售和批发销量均有所上升。 投资：建材综合指数止跌反弹，石油沥青开工率延续上升。3月24日当周，建材综合指数止跌反弹，石油沥青开工率延续上升，玻璃期货结算价格持续回落，浮法平板玻璃市场价持平上周价格。 出口：出口运价指数普遍回落。3月24日当周，除成品油运输指数（BCTI）延续上周态势上升外，其余指数CBCFI、CCBFI、CCFI、CICFI、BDI、BDTI均回落。 图2:三大需求角度看高频数据 资料来源：Wind，国泰君安证券研究 3.产业链视角看本周经济 从产业链角度来看，农产品期货价格涨跌不一，家畜、食品、油脂价格持续稳步上升。石油化工产品价格分化，黑色产品价格延续走跌态势、库存下降，有色产品普遍回落。汽车产业链开工率有升有降，费城半导体指数回升。 农产品期货价格涨跌不一，家畜、食品、油脂价格持续稳步上升。3月24日当周，从期货收盘价来看，白砂糖、菜籽粕、菜籽油、豆粕、豆油、棕榈油、大豆、小麦、玉米价格上升，黄大豆、鸡蛋、棉花、苹果、油菜籽价格呈现不同幅度下跌； 从CBR现货价格来看，家畜、食品、油脂价格持续稳步上升。 石油化工产品价格分化，黑色产品价格延续走跌态势、库存下降，有色产品普遍回落。3月24日当周，石油化工全系产品期货收盘价出现分化，OPEC一揽子原 油价格指数稳步上升，PVC、沥青、燃料油、线型低密度聚乙烯（LLDPE）期货价格上升，而甲醇、精对苯二甲酸（PTA）、聚丙烯、天然橡胶期货价格下降，盛泽化纤价格指数保持下降趋势；黑色产品方面，除煤炭库存和焦煤期货结算价上升外，主焦煤市场价以及钢铁产品整体呈下降态势；库存方面，黑色产品库存量整体下降；有色产品方面，白银现货价格回落，黄金现货价格上升，仅黄金、铝期货价格小幅上涨，白银、镍、铅、铜等期货价格普遍回落。 汽车产业链开工率有升有降，费城半导体指数回升。3月24日当周，汽车方面，钢胎开工率回落，半钢胎开工率持续上升；电子机械方面，费城半导体指数回升， DXI指数保持上行。 图3:产业链角度看高频数据 资料来源：Wind，国泰君安证券研究 4.下周关注 数据方面，下周中国将公布2月工业企业利润、3月官方制造业PMI。美国将公布2月新房销售年化总数、2月原油库存、3月22日EIA库存周报、原油进出口量、3月23日当周初次申请失业金人数、第四季度GDP、2月个人消费支出、2月核心PCE物价指数、2月人均可支配收入等数据。德国将公布4月GFK消费者信心指数、2月失业率、2月失业人数等数据。英国将公布第四季度GDP。欧盟将公布2月货币供应量等。 图4:下周全球经济热点 资料来源：Wind，华尔街见闻，国泰君安证券研究 5.风险提示 周度高频数据波动较大；季节性因素影响较大。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司 的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现 为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的12个月内的公司股价 （或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅。 国泰君安证券研究所 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持弱于沪深300指数 上海 深圳 北京 地址邮编 上海市静安区新闸路669号博华广场20层200041 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心B栋27层518026 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层100032 电话 （021）38676666 （07