螺纹钢周报：政策不及预期，关注生产节奏

螺纹钢周报2024/10/19 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆ 供应端: 本周螺纹总产量244万吨，环比+3.3%，同比-3.4%，累计产量9020.7万吨，同比-20.2%。长流程产量215万吨，环比+3.6%，同比-5.0%，短流程产量29万吨，环比+1.5%，同比+9.4%。 本周铁水日均产量为234.36万吨，较上周增产1.28万吨。铁水产量小幅回升，高炉产量本周生出你速度有所放缓。电炉方面，电炉的开工率与废钢到货量持续增加，电炉钢的产量持续回升。 ◆ 需求端：本周螺纹表需258万吨，前值248万吨，环比+4.0%，同比-4.1%，累计需求9184万吨，同比-18.2%。 忘记即将结束，本周由于统计了六个工作日，螺纹钢表观消费量表现较好，但现货市场成交量有明显缩减。现实需求随着旺季即将结束，也将开始逐步下滑，按照季节性而言，本周的表观消费量应为阶段性高点。 ◆ 进出口：钢坯08月进口9.0万吨。 ◆ 库存：本周螺纹社会库存283万吨，前值302万吨，环比-6.4%，同比-41.5%，厂库144万吨，前值138万吨，环比+4.0%，同比-31.2%。合计库存427，前值441，环比-3.1%，同比-38.4%。 螺纹钢库存处于相对低位。 ◆ 利润:铁水成本2922元/吨，高炉利润-5元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-133元/吨。 本周钢厂盈利率大幅回升，为74.46%，钢厂盈利情况明显好转。 华东地区长流程即期利润平均值在已经达到200元/吨，谷电利润在到118元/吨附近，从估值的角度来看螺纹钢现阶段的估值依旧偏高。 ◆ 基差：最低仓单基差-83元/吨，基差率-2.5%。 ◆ 小结：宏观方面，本周住建部发表的对房地产市场的规划不及市场预期，对黑色系价格有较大打击。基本面方面，按照本周当前静态下的产量还属于可接受范围内，但按照季节性推测，本周需求应为未来几个月内的高点，因此未来产量是否还会按照当前斜率上升至关重要。如果持续按照当前斜率生产，大概四周时间库存就会出现累计现象。随着传统的钢材消费旺季接近尾声，需求已经触及短期高点，市场交易逻辑也悄然发生变化。假设推测，未来螺纹钢需求同比下降15%左右，在这一静态假设下，库存将在年底回归至较为合理的水平。当前成材走势呈现震荡偏弱的走势，因成材价格不仅受到宏观经济的影响，也受到基本面的供需节奏影响。未来如果没有看到进一步的宏观财政刺激或者对地产链的新规定，未来很有可能会逐步恢复到基本面交易。因此，结合当下的宏观信息与基本面信息来看，成材价格很大概率呈现震荡走势。如若在未来可以看到螺纹钢产量持续增加，下游需求较差，库存幅累积可能会导致价格呈现震荡偏弱态势，否则可能会继续持续基本面与宏观博弈的走势。 黑色产业链图示 期现市场 资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心 北京、广州、上海螺纹现货价格较上周变化-120元，-170元，-130元。 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 螺纹期货主力合约收于3336元/吨，较上周变化-132元/吨。最低仓单价3270元/吨，较上周变化0基差-83元/吨,基差率-2.5%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 01基差-66元/吨，05基差-134元/吨，10基差-173元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹01_05价差-68元/吨，螺纹05_10价差-39元/吨，螺纹10_01价差107元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京卷螺差-160元/吨，上周-140元/吨，上海卷螺差-60元/吨，上周-90元/吨，广州卷螺差-280元/吨，上周-380元/吨。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上海-北京价差-160元/吨，上周-150元/吨，广州-上海144元/吨，上周180元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京盘螺溢价-50元/吨，上周-70元/吨，上海盘螺溢价200元/吨，上周210元/吨，广州盘螺溢价180元/吨，上周190元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 唐山:20MnSi:方坯3180元/吨，螺纹钢:HRB400E:Φ20:汇总价格;北京3700元/吨，螺纹钢:FOB出口价格:中国518美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:东南亚523美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:美国785美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:欧盟650美元/吨，螺纹钢:阿联酋产:CFR进口价格:中东590美元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹现货最低价3270元/吨，焦炭现货最低价1818元/吨，铁矿现货最低价863元/吨。 利润 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 电炉利润-133元/吨，较上周变化-136元/吨。螺纹高炉利润-5元/吨，较上周变化-128元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹钢:高炉:利润-5元/吨，螺纹钢:电炉:利润-133元/吨，铁水:平均成本:64家钢厂2922元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 废钢到厂2318元/吨，铁水成本3401元/吨，铁水:平均成本:64家钢厂2922元/吨。 供给端 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周螺纹总产量244万吨，环比+3.3%，同比-3.4%，累计产量9020.7万吨，同比-20.2%。长流程产量215万吨，环比+3.6%，同比-5.0%，短流程产量29万吨，环比+1.5%，同比+9.4%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周高炉产能利用率88%，前值88%，电炉产能利用率52%，前值48%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周日均铁水产量234万吨，前值233。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北方大区螺纹产量62万吨，前值58万吨，南方大区螺纹产量81万吨，前值77万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 华东螺纹产量102万吨，江苏螺纹产量37万吨，山东螺纹产量14万吨，安徽螺纹产量23万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 广东螺纹产量23万吨，广西螺纹产量10万吨。 需求端 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建材成交量111700吨， 上周132283吨，上海建材成交量17300吨，上周19500吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:北方大区:主流贸易商18683吨，建筑用钢;成交量;北京;主流贸易商9200吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:华东:主流贸易商82262吨，建筑用钢;成交量;上海;主流贸易商12110吨，建筑用钢;成交量;杭州;主流贸易商21200吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:南方大区:主流贸易商32155吨，建筑用钢;成交量;广州;主流贸易商8200吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:成都:主流贸易商1360吨，建筑用钢;成交量;重庆;主流贸易商8200吨，建筑用钢;成交量;西安;主流贸易商1460吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹钢周度消费量258万吨，华东螺纹钢周度消费量106万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 西南螺纹钢周度消费量34万吨，华南螺纹钢周度消费量36万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 华北螺纹钢周度消费量28万吨，华中螺纹钢周度消费量21万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 东北螺纹钢周度消费量18万吨，西北螺纹钢周度消费量19万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 水泥：P.O42.5：汇总价格：杭州560元/吨，水泥：P.O42.5：汇总价格：上海555元/吨。 库存 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周螺纹社会库存283万吨，前值302万吨，环比-6.4%，同比-41.5%，厂库144万吨，前值138万吨，环比+4.0%，同比-31.2%。库存持续降低，处于相对低位。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 合计库存427，前值441，环比-3.1%，同比-38.4%。唐山钢坯库存114万吨，前值117万吨。 资料来源：