螺纹钢周报：表需略超预期，关注会议政策

螺纹钢周报2025/04/19 周度评估及策略推荐 ◆ 供应端: 本周螺纹总产量229万吨，环比-1.4%，同比+9.2%，累计产量3303.7万吨，同比-4.4%。长流程产量202万吨，环比+0.0%，同比+10.4%，短流程产量27万吨，环比-10.6%，同比+0.7%。 本周铁水日均产量为240.12万吨，较上周环比下降0.1万吨，铁水产量较上周基本持平。成本方面，华东地区螺纹高炉利润维持50元/吨附近，利润较上周小幅下降；电炉本周开始亏损，谷电利润为-45元/吨。钢厂即期本周持续收缩，但盈利率环比上升，多数钢厂仅处于微利状况。 ◆ 需求端：本周螺纹表需274万吨，前值252万吨，环比+8.7%，同比-2.8%，累计需求2970万吨，同比-2.0%。 本周需求环比上升较多，略超市场预期，可能由于提前补库原因，本周需求大幅增加。但由于地产端终端需求仍趋于弱势，预计上半年需求将延续弱势。 ◆ 进出口：钢坯02月进口9.3万吨。 ◆ 库存：本周螺纹社会库存610万吨，前值610万吨，环比-1.4%，同比-23.5%，厂库210万吨，前值210万吨，环比-4.3%，同比-25.7%。合计库存733，前值778，环比-5.7%，同比-32.0%。 螺纹钢库存去化速度加快，但当前库存仍处于绝对低位，暂无累库风险。 ◆ 利润:铁水成本2683元/吨，高炉利润-155元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-370元/吨。本周钢厂盈利率较上周稍有下降，整体盈利情况尚佳。 ◆ 基差：最低仓单基差21元/吨，基差率0.7%。 ◆ 小结：本周商品走势偏弱，成材呈现震荡偏弱走势。从宏观层面来看，短期由于海外贸易政策的不确定性对商品价格形成明显压制。机械设备、船舶等重点商品的出口造成显著冲击，进而导致成材需求边际效应减弱，需求中枢下移。但后续仍需密切观察转口贸易需求是否会集中转出口。市场传闻本次政治局会议可能会提出“地产收储”“棚改货币化”政策，但基于现阶段地方政府财政压力情况以及当前存量房地产库存依旧处在高位，我们认为在房地产新开工项目方面的新增预计较少。因此，推测未来长周期螺纹钢需求或延续弱势，房地产领域的钢材需求在年内大概率将维持疲弱态势。从基本面来看，螺纹钢本周呈现供需双增格局，但库存去化速度增快。尽管当前螺纹钢需求略超市场预期，盘面价格依旧延续弱势。我们认为，与长周期下成材需求疲软的大方向有关，因此即便短期需求回升，价格依旧延续弱势。总体而言，当前国际贸易摩擦持续升级，商品价格走势不确定性较强。短期来看，成材市场基本面呈现中性偏弱特征，但考虑到当前估值已处于相对低位，预计价格或将维持弱势震荡格局。需要警惕的是，当前市场对长期需求前景不佳和国际贸易环境的担忧情绪仍在，未来还需警惕负反馈风险。未来还需关注关税情况、国内应对政策、终端需求是否超预期，成本是否有支撑，以及警惕负反馈风险。 期现市场 资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心 北京、广州、上海螺纹现货价格较上周变化-20元，-30元，+0.00元。 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 螺纹期货主力合约收于3208元/吨，较上周变化0最低仓单价3080元/吨，较上周变化-20元/吨。基差+21元/吨,基差率+0.7%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 01基差-31元/吨，05基差77元/吨，10基差4元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹01_05价差108元/吨，螺纹05_10价差-73元/吨，螺纹10_01价差-35元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京卷螺差290元/吨，上周270元/吨，上海卷螺差-30元/吨，上周60元/吨，广州卷螺差-60元/吨，上周-90元/吨。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上海-北京价差100元/吨，上周80元/吨，广州-上海93元/吨，上周123元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京盘螺溢价200元/吨，上周210元/吨，上海盘螺溢价110元/吨，上周130元/吨，广州盘螺溢价150元/吨，上周150元/吨。 价差-螺坯差、内外差 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 唐山:20MnSi:方坯3060元/吨，螺纹钢:HRB400E:Φ20:汇总价格;北京3140元/吨，螺纹钢:FOB出口价格:中国447美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:东南亚465美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:美国810美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:欧盟617美元/吨，螺纹钢:阿联酋产:CFR进口价格:中东620美元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹现货最低价3080元/吨，焦炭现货最低价1448元/吨，铁矿现货最低价836元/吨。 利润 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 电炉利润-370元/吨，较上周变化-45元/吨。螺纹高炉利润-155元/吨，较上周变化0 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹钢:高炉:利润-155元/吨，螺纹钢:电炉:利润-370元/吨，铁水:平均成本:64家钢厂2683元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 废钢到厂2199元/吨，铁水成本3267元/吨，铁水:平均成本:64家钢厂2683元/吨。 供给端 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周螺纹总产量229万吨，环比-1.4%，同比+9.2%，累计产量3303.7万吨，同比-4.4%。长流程产量202万吨，环比+0.0%，同比+10.4%，短流程产量27万吨，环比-10.6%，同比+0.7%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周高炉产能利用率89%，前值89%，电炉产能利用率56%，前值56%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周日均铁水产量236万吨，前值236。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北方大区螺纹产量47万吨，前值48万吨，南方大区螺纹产量74万吨，前值75万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 华东螺纹产量108万吨，江苏螺纹产量45万吨，山东螺纹产量12万吨，安徽螺纹产量23万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 广东螺纹产量22万吨，广西螺纹产量9万吨。 需求端 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建材成交量117741吨， 上周105098吨，上海建材成交量17500吨，上周17400吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:北方大区:主流贸易商26962吨，建筑用钢;成交量;北京;主流贸易商10300吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:华东:主流贸易商53592吨，建筑用钢;成交量;上海;主流贸易商6278吨，建筑用钢;成交量;杭州;主流贸易商6000吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:南方大区:主流贸易商35380吨，建筑用钢;成交量;广州;主流贸易商6000吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:成都:主流贸易商2610吨，建筑用钢;成交量;重庆;主流贸易商6000吨，建筑用钢;成交量;西安;主流贸易商5500吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹钢周度消费量274万吨，华东螺纹钢周度消费量133万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 西南螺纹钢周度消费量33万吨，华南螺纹钢周度消费量31万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 华北螺纹钢周度消费量22万吨，华中螺纹钢周度消费量16万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 东北螺纹钢周度消费量18万吨，西北螺纹钢周度消费量24万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 水泥：P.O42.5：汇总价格：杭州565元/吨，水泥：P.O42.5：汇总价格：上海535元/吨。 库存 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周螺纹社会库存610万吨，前值610万吨，环比-1.4%，同比-23.5%，厂库210万吨，前值210万吨，环比-4.3%，同比-25.7%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 合计库存733，前值778，环比-5.7%，同比-32.0%。唐山钢