【螺纹周报】政策不及预期螺纹跌停 关注后续重要会议政策力度

研究员：方雅君从业资格证号：F03102079国海良时期货研究所 方雅君从业资格号：F03102079投资咨询号：Z0021209 目录 总览 螺纹基本面数据分析 宏观新闻 1.10月18日起多个国家大行将再度下调人民币存款挂牌利率，此次下调存款利率涉及活期和定期等多种类。这是继7月后，时隔不到3个月大行再度下调存款利率，也将是自2022年9月以来大行第六次主动下调存款利率。 2.国新办举行新闻发布会，介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况：（1）央行副行长陶玲表示，央行会同有关部门正在抓紧研究，允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款，收购房企存量土地，央行提供必要的专项再贷款支持。（2）国家金融监管总局副局长肖远企介绍，预计到2024年底“白名单”项目贷款审批通过金额将翻倍，超过4万亿元；将进一步优化完善房地产“白名单”项目融资机制。（3）住建部部长倪虹表示，中国的房地产在系列政策作用下，经过三年的调整，市场已经开始筑底。（4）财政部部长助理宋其超表示，与取消普宅和非普宅标准相衔接的税收政策正在推进，拟会同相关部门实施利用专项债收储土地和收购存量商品房政策。（5）自然资源部副部长刘国洪表示，商品房去化周期过长城市将暂停供应商品住宅用地，研究设立收购存量土地专项借款。 3.上海发布关于调整本市住房公积金个人住房贷款政策的通知。对于认定为第二套改善型住房的，最低首付款比例调整为25%（此前为35%）。 4.深圳住房公积金政策再传利好，住房公积金租房提取阶段性政策将续期一年，有效期延长至2025年10月31日。 5.美国财政部数据显示，中国8月份持有的美国国债为7750亿美元，环比减少20亿美元。日本8月份美国国债持有量为1.129万亿美元，环比增加13亿美元。 6.欧洲央行将三大利率均下调25个基点，将主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别下调至3.4%、3.65%和3.25%，符合市场普遍预期。 7.美国上周首次申领失业救济人数为24.1万人，预估为26万人，前值为25.8万人。 产业新闻 1.本周，五大钢材品种供应873.42万吨，周环比增9.60万吨，增幅为1.1%；总库存1272.54万吨，周环比降37.54万吨，降幅2.9%；消费量为910.98万吨，周环比增18.15万吨，增幅为2%；其中建材消费环比增5.6%，板材消费降0.1%。2.中钢协数据显示，2024年10月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2049万吨，平均日产204.9万吨，日产环比增长1.7%；生铁1855万吨，平均日产185.5万吨，日产环比增长0.3%；钢材1933万吨，平均日产193.3万吨，日产环比下降9.6%。3.本周，114家钢厂进口烧结粉总库存2533.48万吨，环比上期降11.73万吨。4.本周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为87.2%，环比增0.2个百分点。原煤日均产量196.6万吨，环比增0.5万吨，原煤库存400.5万吨。5.本周，54家钢厂烧结矿周产量748.4万吨，环比上期增2.58万吨，环比增0.35%。烧结矿库存244.75万吨，环比上期降0.33万吨，环比降0.13%。6.本周，全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利51元/吨；山西准一级焦平均盈利72元/吨，山东准一级焦平均盈利111元/吨，内蒙二级焦平均盈利25元/吨，河北准一级焦平均盈利105元/吨。7.本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2400元/吨，平均钢坯含税成本3178元/吨，与10月16日普方坯出厂价格3190元/吨相比，钢厂平均盈利12元/吨。8.本周，全国110家洗煤厂样本开工率为69.53%，较上期增1.06个百分点；日均产量58.42万吨，增0.05万吨；原煤库存264.74万吨，减9.04万吨。9.据百年建筑调研，截至10月15日，样本建筑工地资金到位率为63.54%，周环比上升0.28个百分点。其中，非房建项目资金到位率为66.39%，周环比上升0.16个百分点；房建项目资金到位率为47.92%，周环比上升0.86个百分点。10.必和必拓三季度皮尔巴拉业务铁矿石产量（100%基准）为7159.3万吨，环比下降6.75%，同比增加3.09%。皮尔巴拉业务铁矿石总销量（100%基准）为7154.3万吨，环比下降5.74%，同比下降0.29%。维持2025财年铁矿石目标指导量2.82-2.94亿吨不变。 行情总结 【基本面】本周螺纹整体呈现供需双增格局，库存继续去化，但有所分化。供给端，近期随着高炉、电炉利润的同时出现，铁水流向建材，螺纹钢供给回升，周度小样本螺纹产量增加7.81万吨。需求端，螺纹表需继续上行，螺纹成交尚可，政策端的刺激带动下游拿货、开工需求良好，加上近期工地回款小幅改善促进螺纹需求上行。库存端，周内总库存仍在去化，但分库存出现分化，厂库累库、社库去库，叠加周四住建会议不及预期，终端信心有所回落，供给增加而需求承接力度不足的恐慌在厂库累库的背景下体现得淋漓尽致。 【行情总结】宏观预期降温+螺纹厂库累库联合的背景之下，周四黑色集体跳水，螺纹跌停。近期，宏观政策引发的预期回暖可谓是轰轰烈烈的上演在期股市场。美联储降息带动的国内政策空间打开千呼万唤始出来，一系列重磅利好的出现让市场充满期待，而随着住建会议的结束，黑色跳水，螺纹、焦煤、玻璃均出现跌停，市场情绪急速降温，几乎吞噬了近期的涨幅。一方面，召开的住建局会议并未出现市场预期的继续出现重磅刺激，而更多的是以稳健、兜底政策发布为主，政策多为前期政策的兑现或是落地的细化，前期市场不断推高的预期和价格在中性政策风向中有所回落，部分多头离场，空头开始施压盘面；另一方面，回归产业自身，钢联公布数据显示，螺纹整体虽有去库，但厂库出现累库，考虑到钢厂盈利能力不断回暖，复产仍在继续，供需双增而厂库累库之际，终端需求的复苏程度成为牵动盘面至关重要的因素。整体来看，中央强政策刺激的主基调不变，加上美联储仍有降息预期，三季度GDP年率4.6%，年内目标的完成需依赖进一步政策刺激给予市场信心。短期内，螺纹处于预期回调对估值的修复过程中，情绪性指引盘面波动，暂以低位震荡思路对待，单边建议暂时观望，前期高位介入的多单建议及时止损，可等待情绪稳定后择机右侧介入，持续关注政治局会议和中央经济工作会议的政策指引风向。后续将继续关注国内外宏观政策、产业链库存传导情况。 螺纹驱动总览 五大材数据总览 五大材（除螺纹）产量季节性图表 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 五大材（除螺纹）库存季节性图表五大材（除螺纹）库存季节性图表 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 五大材（除螺纹）表需季节性图表五大材（除螺纹）表需季节性图表 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 目录 总览 螺纹基本面数据分析 现货端：继续回落，修复估值 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 现货端—螺纹地区价差：北强南弱仍在继续 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 期货端：会议政策风向不及预期，估值修复 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 期货端：估值继续修复，卷螺差有扩大趋势 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 基差：基差走弱，现货加速下跌 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 成本：电炉成本继续下滑 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 成本——废钢：价格下跌，电炉复产带动废钢消耗增加 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 利润：高炉、电炉利润随着现货价格的下跌出现下滑 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 供给端：铁水回流至建材 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 供给端：铁水回流至建材 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 供给端：铁水产量继续上行 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 需求端：消费量呈现季节性回暖趋势 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 需求端：出口同比仍保持两位数的增速 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 l2024年9月，中国出口钢材的数据表现较为强劲。根据海关总署的统计数据，9月份中国出口钢材量达到了1015.3万吨，同比增长了25.9%。这一数字不仅较上月增加了65.8万吨，而且环比增长了6.9%。1-9月累计出口钢材量达到了8071.1万吨，同比增长了21.2%。 25l这一数据的增长显示出我国钢材出口的强劲势头。在全球经济形势不断变化的背景下，中国钢材出口的多元化趋势日益明显，东南亚、中东、南美地区已经成为中国钢材的主要出口市场，虽然竞争激烈，但随着与东南亚贸易摩擦趋势的缓解，部分影响出口的扰动项有所减缓。此外，中国钢材的出口价格也显示出一定的竞争力，尽管近期钢材价格有所上涨，但中国的出口报价仍然低于一些国际竞争对手。然而，也有一些因素可能